近期，基岩資本投向嗶哩嗶哩的私募基金兌付延期事件持續發酵，代銷機構京東東家財富、恆天財富也被推上風口浪尖。嗶哩嗶哩於2018年3月在美國納斯達克上市，發行價為11.5美元/股，截至5月20日收盤，報收32.7美元/股，較其發行價大幅上漲184.35%，而購買投向B站私募產品的投資者卻損失慘重，基金淨值僅剩三成。為何會出現此類問題，本文將對基岩資本及此次延期兌付事件進行梳理分析。
基岩投向B站“鉅虧”事件
回溯此次基岩資本投向B站“鉅虧”事件，延期兌付的產品主要涉及東方價值基金五號私募基金和東家—基岩東方價值發現一號私募基金，這兩款基金期限均為兩年，其中一年封閉期、一年退出期。從中基協披露的信息來看，這兩款產品分別成立於2017年12月5日和2018年1月5日。
雖然在相關基金推介材料、合同並未提及具體投資標的公司，但從網傳蓋有公章的承諾函來看，東方價值發現一號私募基金的投資標的僅為嗶哩嗶哩在美IPO增發股份，不會投資其他標的，並且承諾函也承諾了不低於8%/年的保底收益率以及承諾在基金成立一年內，標的企業不能完成IPO，則擔保方China Cornerstone ManagementLimited以年化6%的淨收益對基金予以現金補償，其中擔保方為基岩資本的關聯公司。
其實此次事件從2019年12月就已初見端倪。2019年12月3日，基岩資本發佈到期清算公告，公告顯示，東方價值五號基金所持有倉位已於基金到期日前完成減持，並於2019年12月3日正式啟動產品清算流程。但基岩資本稱，由於基金交易結構涉及跨境運作，受清算時點國內外節假日增多、年底資金出入境監管趨嚴等因素影響，管理人預計清算流程時 間較長，預估歷時約60個工作日左右，彼時，基岩資本向投資者提供的淨值公告中，每份基金淨值依然為1.3103。
然而到4月初，投資人突然收到消息稱相關基金的最新實際淨值實際上只有0.3左右，但此時B站逆市大幅上漲，基岩資本涉嫌違規挪用基金資金用作其他美股投資事件也因此浮出水面，截至目前，雙方仍在和解和溝通中。
深扒基岩資本
01
基本信息
基岩資本是一家成立於2015年的私募基金管理公司，投資主要集中在美公開上市或尋求在美上市的中概股公司。基岩資本曾於2018年6月向美國證券交易委員會（SEC）公開遞交招股說明書，但截至目前為止，仍未完成上市。
根據中基協披露的信息，基岩資本旗下有廣州基岩資產管理有限公司和廣州基岩投資管理有限公司兩傢俬募基金管理人，管理人類型分別為私募證券投資基金管理人和私募股權、創業投資基金管理人，而此次事件涉及的私募管理人即是廣州基岩資產管理有限公司。另外根據中基協披露的數據，廣州基岩資產管理有限公司和廣州基岩投資管理有限公司在中基協備案的私募基金產品分別為72只和4只。
根據工商信息，目前廣州基岩資產管理有限公司是由赫旭、羅偉鋒、林濤、趙躍勤、劉梅芳出資成立，其中赫旭佔股80%。值得注意的是，基岩資本於2020年4月7日股東發生變更，吳琴和莊曉海退出，而根據招股書，吳琴是莊曉海和莊曉陽的母親，莊曉陽則為基岩資本的財務總監。
從中基協公示的高管信息和招股書披露的信息，實控人赫旭此前從業經歷並不算華麗，2008年至2015年成立基岩資本前，赫旭先後在廣州建智投資顧問有限公司、廣州科華創業投資有限公司、廣州威登投資有限公司任職，其中赫旭在廣州威登投資有限公司任職期間也是其股東。
另外值得注意的是，基岩資本曾於2019年8月2日被廣東證監局採取出具警示函的行政監管措施，主要是因為向某投資者承諾投資本金不受損失，以及未按照合同約定向投資者披露可能影響投資者合法權益的重大信息。
02
業務情況
根據基岩資本此前披露的招股書，其主要有“東方價值”系列、“價值迴歸”系列、“獨角獸”系列、“文化教育”系列、量化對沖基金等私募基金產品。截至2019年3月31日，基岩資本管理規模為49.48億元，較2018年3月底30.42億元增加了62.66%，其中“東方價值”系列管理規模為40.09億元，“價值迴歸”系列和“獨角獸”系列管理規模分別為4.55億元和4.37億元。
從表3也可以看出，東方價值一直是基岩資本主打的明星產品，截至2019年3月底，東方價值系列管理規模佔總規模的81.02%，而此次延期兌付的產品就是東方價值系列。
03
財務情況
根據基岩資本披露的最新招股書，基岩資本2018財年（2018年4月1日-2019年3月31日）營業收入達到2895.46萬美元，較2017年同期大幅增長126.8%，淨利潤為862.37萬美元，較2017年同期增長198.84%。可以看出，此前基岩資本營收和淨利潤整體呈穩步增長的態勢。
從收入結構來看，基岩資本的收入主要由業績報酬、基金管理費以及基金認購費三大部分組成。根據披露的最新招股書，2018財年私募管理費為893.22萬美元，佔總收入的30.85%；尚未完成清算的業績報酬達到1763.61萬美元，佔總收入的60.91%；認購費為186.67萬元，佔總收入的6.45%；而在2017財年作為主要收入來源之一的財務顧問收入為零，這也說明基岩資本業務重心已從撮合類的財務顧問業務轉向基金管理業務。
從基岩投向B站“鉅虧”事件看私募行業現存問題
此次基岩資本投向B站“鉅虧”的事件也折射出私募基金行業普遍存在的一些問題，如承諾收益、挪用資金、未如實披露基金投資和數據造假等。
01
違規承諾收益
證監會2014年8月下發的《私募投資基金監督管理暫行辦法》明確規定私募基金管理人、私募基金銷售機構不得向投資者承諾投資本金不受損失或者承諾最低收益，此後國務院、中基協等下發的文件更是多次強調私募基金禁止剛性兌付。然而在實際操作中，不少私募基金管理公司為了吸引客戶，對客戶私下承諾，如保證本金安全、保證收益率等。
02
挪用資金
《私募投資基金監督管理暫行辦法》明確將侵佔、挪用基金財產列入私募基金管理人禁止行為項。但是在私募行業，私募基金管理人違規挪用資金現象屢禁不止，多傢俬募機構曾因挪用資金資產被處罰，如根據青島證監局下發的行政處罰決定書，山東中城銀信因挪用基金財產而被警告並處三萬元罰款；再如根據深圳證監局此前下發的處罰通知，匯能金控存在挪用基金財產，將部分私募基金財產轉移至關聯公司等問題而被警告，並處以3萬元罰款，該公司目前已被立案。從以上可以看，當前私募行業違法成本仍較低，懲戒力度不夠。
03
未如實披露基金投資
中基協此前下發的《私募投資基金信息披露管理辦法》明確要求私募基金運行期間，信息披露義務人應當在每季度結束之日起10個工作日以內向投資者披露基金淨值、主要財務指標以及投資組合情況等信息，單隻私募證券投資基金管理規模金額達到5000萬元以上的，應當持續在每月結束之日起5個工作日以內向投資者披露基金淨值信息。同時《信息披露管理辦法》也要求私募基金進行託管的，私募基金託管人應當和基金合同的約定，對私募基金管理人編制的基金資產淨值、基金份額淨值、基金份額申購贖回價格、基金定期報告和定期更新的招募說明書等向投資者披露的基金相關信息進行復核確認。
然而基岩資本在此次事件中除了未如實披露基金投資，甚至偽造淨值報告數據外，根據媒體報道，此前基岩資本披露的多份淨值報告均沒有託管方的公章，這意味淨值報告應該沒有經過託管人確認、複核。另外此事也反映出行業信息不對稱嚴重，投資者難以核實真實性等問題。
總結
截至目前，基岩資本兩款所謂投向B站的私募基金產品延期兌付事件仍在持續發酵，據媒體報道，基岩資本方面已向相關投資人提出新的“和解”方案，但雙方溝通尚在進行之中，仍未得到最終的落實。不過5月20日，廣東證監局對基岩資本及其法人代表赫旭開出了兩張行政監管措施決定書，要求其開展整改規範工作。
另外，此次事件也將私募行業現存的亂象和問題再次搬到檯面上，如挪用資金、承諾收益、偽造數據、信息不對稱嚴重等。同時也正是因為當前私募基金行業違法成本較低，懲戒力度仍遠遠不夠，行業各亂象屢禁不止，故亟需監管層進一步細化和完善私募基金行業監管體系，提升行業透明度，降低信息不對稱，以及加大違法違規機構的懲戒力度。
來源：才查到
