既防牛又防熊：詳談目前的可轉債策略

本文始發於微信公眾號“可轉債研究所”。

我們來到這個市場，是來賺錢的，但是我們當中絕大多數投資者都是業餘的，沒有專業的技術分析能力，沒有深厚的知識儲備，沒有充足的盯盤時間，那麼，我們憑什麼去戰勝那些專業的投資者？

而且，作為業餘投資者，我們應該把更多的時間放在我們的主業上，放在我們的生活中。投資是為了更好的生活，享受生活是最終目的，不要因為投資，浪費了大好時光。因此，身為普通投資者，我們要尋求一種性價比最高的投資方式，一種不耽誤生活，能讓我們安心睡覺的方式。

這種方式就是可轉債，這是一種確定性極高的投資工具，它有清清楚楚的底、清清楚楚的頂以及清清楚楚的期限，關於這三點，可以回閱之前的文章《投資可轉債的三個必須知道》。

那麼，我們該如何去投資可轉債？

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可轉債是一種既簡單又複雜的金融衍生品。

說它簡單，是因為它的投資方式非常的簡單，低價買入，耐心持有，高價賣出。

說它複雜，是因為它的定價方式非常的複雜，它的價格不僅僅受到評級、溢價率、到期價值等基本指標的影響，還受到純債價值、回售價值、期權價值以及一些無法事先預估的下修事件、強贖事件、回售事件等的影響，因此，可轉債是一種很難用具體的量化方式去定價的品種。

即便真的有人能模擬出具體的量化方式，也並不一定準確，只要市場大部分人不認可或者定價模型超出大多數人的認知，那麼可轉債的價格就不會跟蹤這樣的方式。

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既然可轉債如此難定價，我們就回歸本源，回到可轉債最優秀的特質身上：可轉債能夠讓我們在保本的基礎上炒股。

既然是保本，那麼，我們就要買到期收益率大於0的，相當於價格比較低的。

既然是炒股，那麼，我們就要買正股關聯性高的，也就是溢價率比較低的。

下面談談我的雙低投資要點。

1、買入指標：雙低，攻守兼備。雙低指的是價格和溢價率都低。價格低讓可轉債具備債性和防禦性，溢價率低讓可轉債具備股性和進攻性，所以雙低能夠讓可轉債攻守兼備。

2、賣出指標：強贖，關鍵節點

可轉債賣出有兩種方式，一種是被動賣出，一種是主動賣出。絕大部分可轉債價格達到130元以上持續一定天數就會觸發強贖條款，此時如果上市公司公告強制贖回可轉債，那我們就在強贖期內賣出止盈，這是被動賣出。如果不公告或者公告不強贖，那我們可以選擇繼續跟蹤正股走勢或者按照一定的策略如最高價回撤賣出的方式止盈，這是主動賣出。

3、買入數量：不低於15只，分散抵禦風險。我們無法預測未來哪個會漲得好，但分散買入持有過程中，我們總能遇到一些漲得比較好或者經熱點概念催化後在高位賣出止盈的，更重要的是可以防止個別轉債一直萎靡不振甚至爆雷。如果一次性買不到那麼多，不用急，耐心等待機會，市場不缺乏機會。

4、輪動規則：賣高買低。高位止盈賣出可轉債，獲利資金繼續買入持有雙低可轉債，如果有增量資金入市也可以增持更多雙低可轉債。要注意的是，買入可轉債的錢，一定要是將來3年內都不計劃用的錢。只有這樣，才能不因為資金臨時急用而被抽走。

5、預期收益：年化15%+，高於市場平均。如果不盯盤，不做盤中波段操作，買入後長期持有，那麼年化收益率能達到15%以上。如果遇到炒作，做一下高拋低吸，會有更高的年化收益率，實盤幾年過來獲取的收益遠比15%要多。

04總結完投資要點，下面說說具體的選債指標。

目前主流的雙低指標為“可轉債價格+溢價率*100”（集思錄）以及“可轉債價格+轉股溢價值”（富投網），但是現在根據這兩個指標選出來的可轉債都比較貴了，有些人買了拿著不安心，因此我們有必要做一些限制。

根據市場熱度，我選定的價格指標為115元，為什麼是115元？因為

溢價率我選定的是25%，高於25%的可轉債就比較難跟蹤正股的走勢了。

我已經在每天的推文裡公佈當天的雙低可轉債清單，雙低指標並非一成不變，會根據市場熱度做調整，比如大熊市裡可能會見到面值100附近溢價率15%以內的可轉債。

除此之外，我會挑選一部分115-125之間的小盤低溢價轉債做波段操作，這部分可轉債因為大部分不保本，需要承擔一定的風險，所以我會選擇性公佈。

總結來說我目前的可轉債投資方式是：

1、策略上：長持雙低獲取平均收益，波段小盤獲取增強收益；

2、倉位上：重倉雙低，輕倉小盤，總體倉位根據市場行情做控制；

3、心態上：把可轉債當成收藏品，買入後耐心持有，價格漲了賣出止盈，價格不漲持有收息，還不定期有下修彩蛋收益贈送。

以上策略，既防牛又防熊，牛市來了高位賣出，熊市來了安心持有。本策略會定期更新並準備長期進化，後續會考慮增加市場風向參考指標，敬請期待。

大道至簡，在這個極其有效的市場中，多動不如少動，取巧不如守拙，用最中庸的策略，往往能帶來性價比最高的收益。

低價時買入，安心地持有，高價時賣出，剩下的時間，做自己喜歡的事，多陪陪家人，享受生活，感受美好。

#可轉債#

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