“如果6月合約跌成負數，那麼（持有三成未平倉合約的）USO也會遭殃，變成實質上的‘倒欠錢’狀態。”
繼5月WTI原油合約驚現負價格之後，6月合約也差點步其後塵。有策略師警告，一旦6月合約也跌成負值，受害者將是美國最大原油ETF及其近日積極申購的散戶們。
隔夜，交投最活躍的WTI 6月合約一度跌至6.5美元，最終收於11.57美元/桶，跌幅43%。成交量狂飆至超過200萬手，創出了美國原油期貨歷史上的最高紀錄。
在6月合約的持倉者之中，美國規模最大原油ETF美國石油基金（United States Oil Fund LP，簡稱USO）的持倉份額比較重，持有所有6月合約的三成左右。
“如果6月合約也跌成負數，那麼作為重要市場參與者的USO也會遭殃，變成實質上的‘倒欠錢’狀態。”野村證券交叉資產宏觀策略師Charlie McElligott這樣表示。
在USO於5月5日至8日移倉換月前，如果6月合約先跌成負數，USO持有的資產淨值可能隨之遭重創。不過，基金淨值不會跌破零，一旦淨值逼近零，投資者將瘋狂贖回，繼而導致基金大概率被清算。
悲催的是，USO的淨值和市場交易價格近期跟隨油價大跌而重挫。昨日USO所屬的基金公司發表聲明，
宣佈更改USO的基金結構並轉型為封閉式基金。同時強調，基金表現與其追蹤的原油期貨基準可能會出現顯著偏離。公告稱，在整個投資組合中，有大約40%的持倉是6月合約，55%是7月合約，已將其5%倉位移至8月合約。
同時，為了應對包括罕見期貨升水結構（contango）在內的持續極端的市場狀況，可能會視情況投資NYMEX和ICE交易所上市的任何月份原油期貨合約，或者調整投資配比，或者投資其他被允許投資的產品。
對此，有財經博客評論稱：
上述所有這些為了避免破產清算而第一時間修改條款的行為都表明，ETF和其他一般被動投資都是專門針對牛市的產品，一旦風險資產價格下跌，它們就會迅速內爆。
上述聲明發布後，原本在盤前交易中大跌20%並暫停交易的USO，於日內交易時段盤中暴跌38%，再此暫停交易。
紐約Tyche Capital Advisors大宗商品基金經理Tariq Zahir稱，許多散戶正在關注油價和美國石油基金的走勢，並且已經意識到他們正在遭受慘重損失——USO上週公佈了創紀錄的資金流入，市場猜測是散戶和機構投資者想趁低抄底。
Jones Trading宏觀策略師Dave Lutz已經開始對USO的價值持有質疑。他認為，散戶應該有渠道來交易原油，但USO存在滾動展期方面的問題，“我不確定這是否是最好的投資工具。”
