近日，各大券商纷纷召开2018年中期投资策略大会，分享了其最新研究结论。
下半年经济会怎样？大类资产应该怎么配？A股经历了连续三个月的下跌后，抄底时机来了吗？该买成长还是白马？
为获取最新最全的市场信息，银都财富听取了多位券商首席的演讲，并查阅了大量最新研报。
最终，我们选取了新财富上榜最多的十多家大型券商的宏观首席和策略首席的最新观点，整理成文。
核心共识：
中国经济新旧动能转换，新经济是发展主线，消费和科技将有长期性趋势。
大类资产配置上，股票显著优于其它资产。
A股阶段性底部正在形成，短期震荡上行，下半年要比上半年好。
下半年，市场风格更偏均衡，蓝筹和成长要均衡配置。
今年以来A股下跌的利空因素逐步退去，但美国加息、地缘政治等不确定因素下，还需注意局部的波动。
大类资产配置相对看好股票
中信证券诸建芳：相对看好股票和大宗资产
中信建议均衡配置资产，相对看好股票和大宗类资产。不过利率走高将带来资产价格波动加大，股票资产虽然估值有所回落，但其长期回报率正逐步降低。未来美债长债利率将走出2016年下半年-2017年的区间震荡而上行，考虑到结构性因素的影响，美债收益率2018年更可能是温和的熊市。随着货币宽松政策退出以及就业薪资的换不改善，欧日债收益率也将震荡上行。未来3-6个月相对看好美元汇率（长期依然看空),人民币汇率升值幅度将相对2017年放缓。
国金证券边泉水：股票>商品>国债>现金
2018年下半年要增加股票配置。上半年A股的回调，令A股整体估值回落，货币的边际宽松拉低10年期国债收益率。从股市和债市的相对估值比较来看（1/PE-10年期国债收益率），股市的配置价值逐渐回升。未来中国新经济的加速发展，有望支撑创业板再度走强。随着供给侧改革和环保限产对上游价格贡献的边际趋弱，2018年原材料价格大概率持平甚至下降，受到挤压的部分中游制造业盈利状况有望得到改善。
债市上，下半年，经济增长在政策扶持下回升力度决定下半年利率走势的方向；同时，美债通过汇率对中债形成约束。港股受到货币条件收紧的影响，但相对估值不贵。美元指数在年内大概率进一步回升，同时HIBOR也将跟随LIBOR上升，但国企指数可能受国内经济减速影响，整体叠加对港股形成负面影响。
黑色系价格难以进一步向上攀升，但由于产能去化以及环保约束，整体成本中枢向上抬升。黄金上，美国实际利率小幅上升施压中长期金价，预计2018年金价在1200-1400美元/盎司区间震荡。
广发证券郭磊：债市震荡小幅上行，股市优先推荐周期
债市方面，年初以来利率下行主要是两个因素推动，一是利差从最高点到最低点，二是名义GDP下台阶，从11.2回落到10.2，现在这两个过程都接近完成。对利率保持谨慎，债市下半年估计会震荡并小幅上行。股市方面，首先推荐周期股。今年的周期板块会与经济增长同进退，全年表现不会特别差，也不会高歌猛进。除了钢铁、水泥等周期股外，中国还有创新类资产，即“工程师红利的资产化”。今年年初到现在，表现亮眼的股票非常多是研发投入占比最高的一部分企业。但创新类资产一定程度上受利率的约束，今年下半年的机会会略低于上半年。
海通证券姜超：靠货币放水躺着赚钱的时代结束，看好创新和债市
中国经济增长的长期逻辑变了，靠货币放水躺着赚钱的时代已经结束了，尤其是以房地产为代表的泡沫时代已经过去。
2018年，供给侧改革的重心转向了去杠杆和补短板。一方面，对影子银行的监管全面加强，政府、企业和居民的举债全面受限，这意味着周期行业重新面临需求下滑的考验，而对举债的约束也带来了利率下降的机会；另一方面，今年经济发展的主题词是高质量，由于研发创新已在2016年记入GDP，本轮政府更多通过减税、资本市场机制变革等方式推动创新来稳增长。在这样的背景下，2018年看好创新和债市，不看好周期行业。
华泰证券李超：坚定看好A股，利率下行利好成长股龙头
大类资产配置方面，中长期坚定看好A股市场。利率倒U型右侧拐点已至，短期看好利率债及成长股龙头。但近期需要关注油价上行、监管政策落地、美元升值、美债收益率上行以及中美贸易摩擦等因素对利率带来的阶段性扰动，预计以上因素可能使得国债收益率出现阶段性上行，但这反而是较好的建仓机会。
利率下行期，看好成长股龙头行情，主要是估值提升和集中度提升的逻辑。利率下行可能是市场风格切换的信号，在利率阶段性下行期看好国家资本与商业的长周期结合的相关行业，比如半导体、5G、军工、航天航空等高新制造业等。
A股投资策略风格均衡，下半年好于上半年
中信证券秦培景：A股震荡上行，风格趋于均衡
2018年以来，中美分歧、经济预期弱化和信用紧缩是导致A股风险偏好下降的三大痛点，市场波动加剧，而下半年这三点都会有明显的边际改善，驱动风险偏好趋势性修复，支撑A股震荡上行。
均值回归运动是下半年各板块的常态，市场风格也趋于均衡，热点比较分散。
策略上机会在两个方面：一是需求增长弹性有限下的结构性机会；二是市场情绪波动，上有估值顶下有业绩底，市场震荡修复过程中超调的机会。
A股主要投资主线有四条：1、周期重估，龙头看分红率提升，非龙头靠降准催化。2、银行修复，阶段性走弱不影响资产质量3、消费白马股，仍然具备底仓配置价值。4、自主可控，会有持续的内外部政策、事件催化主题机会。
国金证券李立峰：大票搭台，优质成长唱戏
A股下半年行情整体趋势是向好的。一方面今年以来A股指数表现落后于全球其他主要经济体股市太多，下半年会有一个回归的过程。另外，A股现在整体估值水平不算高，上证综指估值已经回落到对应2015年2800点的水平。主板的盈利有压力，中小板和创业板中个股分化会非常明显，只要经济不出现断崖式的下跌，A股企业盈利将是一个结构性增长的态势。
市场风格上“大票搭台，优质成长唱戏”。机构配置上，现在机构重配是消费、银行，中配是TMT，低配是周期，下半年TMT仓位会略有一些提高，但是整个状况“重配消费、银行，中配TMT，低配周期”,到年底都不会发生太大的变化。金融大幅提仓位空间并不存在，除非货币政策转向。
广发证券戴康：做交易不做趋势，下半年主板表现更加
A股还处于2016年以来的慢牛格局中的震荡期，投资者应做交易不是做趋势，而应勇于做逆向投资。全年A股将处于风格均衡的状态，上半年可能创业板表现亮眼，而下半年可能主板表现更佳，并且未来A股市场的头部效应会进一步增强而非减弱。
具体行业配置上，看好前期下跌较多调整比较充分的周期股，比如说建材、地产、航空。
另外尤其重视中长期的两个贝塔：一个贝塔是中游制造业，建议关注医药化工、材料包装和机械设备这些板块，另一个是大众消费，从人口周期的角度来讲，中国人口两端占比在提高，所以消费倾向未来会逐步大于储蓄倾向；而人均GDP跨过8000美元的关键收入拐点也会迎来消费升级。
海通证券荀玉根：价值股做配置，成长股做弹性
目前消费白马股基本面并未变差，估值和盈利匹配度仍不错。虽然公募基金调低消费白马股的仓位，但是以外资为代表的边际增量资金仍在持续买入消费白马股。所以，2018年消费白马股仍是不错的选择。不过，2018年消费白马股的收益率大概率低于2017年。
2018年是过渡年，相比2017年成长机会变多，整体仍偏均衡，2019年后成长会更优，这源于从2016年到19年企业盈利的改善从传统行业走向新兴行业。2018年开始政策着力点慢慢偏向“一补”，政策开始向新经济倾斜，如5G投资、半导体产业基金、大飞机项目等等，这是为了实现稳中求进的“进”。拉长时间，成长优势会更明显，当前仍坚持业绩为王，成长性行业里看好先进制造业中能先释放业绩的基础创新，包括通信（5G）、电子（半导体）、医药（医疗服务、创新药）等。
华泰证券曾岩：成长股的机会将出现在下半年，二季度末买成长会比较好
在扩内需的政策转变下，政策拐点拉动资本开支上行将成为主导A股下一阶段投资逻辑的核心变量，行业配置“三优”板块：产能利用率提升但产能建设、产能释放周期较长的传统行业，以及高端制造和新消费。
天风证券徐彪：A股底部正形成，大盘搭台、成长主线
资管新规温和落地，贸易战谈判出现转机，被压抑了两个月的风险因素得到释放，市场底部进一步得到确认。未来一段时间，A股进入“大盘搭台、成长主线”的行情。
对于大资金来说，相比去年消费白马做配置、打底仓而言，今年金融地产龙头大概率能够赚时间的钱。对于小资金而言，成长“出奇”依旧是全年的主线，风格正在向更有利于成长的方向倾斜。相对业绩的变化是风格转换的核心逻辑。2013年至2015年，创业板指盈利增速快速提升同时沪深300业绩趋势下行，形成的业绩相对变化趋势有利于成长风格。2016年至2017年，创业板指盈利增速大幅回落同时沪深300业绩又负转正，又形成了一个有利于价值蓝筹风格的业绩相对变化趋势。
国泰君安李少君：执两端均衡配置，继续看好二线消费
今年配置层面再平衡是个大趋势，主要是盈利悲观预期的逐渐修复与政策方向的变化驱动的。当前市场状态下，由于成长趋势性机会确认仍需时间，周期需求预期疲弱，加上产能释放预期升温，当前时点金融地产相对要比成长安全，比资源周期品确定性更强。
从业绩稳定性出发，结合风险偏好结构分化，叠加本次A股“入摩”成分股主要配置金融和消费的短期催化，更加看好业绩稳定性较好，而市场预期打满尚未到达极致的二线消费，尤其是受益于三四线城市消费升级下的大众消费品，具有更强的周期钝化和盈利支撑广度。金融重新进入配置价值区间，全年看绝对收益，在市场回调过程中可适当加仓。
光大证券首席策略分析师谢超：不建议二季度之后重配白酒和家电
长期趋势看，今年大势的判断是新格局下的价值重估。从国内看是因为中国人口红利消失、金融周期转向，从国外看是经济基本面的改善与美联储加息之间的赛跑。这样一个新格局下的判断，对于股市而言意味着大波动，对于债市而言，趋势性机会应该还需要再等等。今年最确定的一个机会，应该是在美元指数上升。
长期建议消费白马为盾、科创龙头为矛，进行更为均衡的配置，不过白酒和家电本质上属于周期性很强的品种，不建议作为业绩真成长的消费看待，不建议二季度之后继续重配白酒和家电；金融中，加大开放意味着券商股的价值重估逻辑更确定，建议关注券商的长期配置机会。
华创证券王君：关注大众消费和工业转型相关板块
伴随着全球波动率走高、国内类滞胀逻辑逐步兑现、新旧动能进入转换阶段，在变革的背景下去寻找相对更具确定性的产业。一是在波动率放大的情境下寻找确定性，即受益于“类滞胀”及中美贸易战下宏观经济政策向“扩内需”微调促进大众消费逻辑变化与内涵扩大，中观景气延续、业绩有望得到支撑的石油石化、必需消费、家具、航空、新零售、旅游等方向；二是重视以自主可控政策导向为延伸的核心军品、芯片、计算机、创新药等关乎中国实体经济及工业化转型方向的“新蓝筹”大国重器龙头。
安信证券陈果：短期震荡修复，中期战略看好创业板
市场短期总体仍处于震荡修复期，主板和创业板都具备一定机会。
站在中期视角，中国扩大开放，深化改革，强化创新驱动，推进转型升级的趋势不变，新经济将是中期投资主线的判断，新旧动能切换大势所趋，政策加大对新技术新产业新业态新模式的支持力度的信号明确，优质新经济公司将更被A股市场包容，创业板一季报盈利增速开始呈现改善，未来盈利预期和流动性预期的改善也将进一步推进成长股行情，当然投资者依然需要注意回避烂公司的纯粹题材炒作。站在中期角度，战略性看好创业板指数。
平安证券魏伟：A股市场风格会进一步均衡
A股市场风格会进一步均衡，成长板块更具备中长期的投资机会，一方面成长板块的估值相对优势明显，另一方面宏观政策聚焦经济转型，新兴产业政策在加码落地。
当前市场对于成长板块机会的共识在逐渐形成，看好成长板块的三大方向，即先进制造业、消费升级以及现代服务业，建议关注人工智能、大数据、集成电路、云计算、新能源汽车、清洁能源、生物医药等新兴领域的投资机会。蓝筹板块在经历了较大调整后有望在MSCI的催化剂下展开相应的修复行情。
