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曾經的360，憑藉周鴻禕的免費策略，打敗瑞星、金盾，勇奪“殺毒大王”寶座。
如今的360，在網絡安全領域，市場份額持續排名第一，由昔日的“殺毒大王”，升級為“安全大王”。
顯然，360打敗了所有同行，但業績卻輸給了自己。
據2019年財報顯示，公司全年營收128億，同比上年負增長2%；扣非淨利潤35億，同比上年僅增長3%；經營活動現金淨流入27億，同比降低26%。
從年報營收、淨利、現金，三大核心指標來看，360業績跟“安全大王”實在不配，跟社交大王騰訊、電商大王阿里更無可比擬。
那麼，靠免費殺毒軟件起家的360，到底是一傢什麼樣的公司呢？
一、360的商業版圖
360的業務版塊包括：互聯網廣告、智能硬件、遊戲、網絡安全、其他，五大版塊。各版塊營收佔比分佈如下：
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在360的五大業務版圖中，互聯網廣告和遊戲版塊佔了總營收83%，是360的根基，但這兩個版塊在2019年都出現了負增長，拖累了整個公司的規模擴張。
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對於兩大業務版塊衰落，360在財報中披露的主要原因是：互聯網行業競爭加劇。
互聯網廣告和遊戲兩大業務兼具，與360最雷同的非騰訊莫屬了。兩家公司都是對用戶免費，收廣告商的錢，再推出遊戲業務，賺更多的錢。套路都一樣，但360的業績比騰訊差太遠了。
其實，360的用戶並不少。據360年報顯示，電腦安全月活用戶大於5億，瀏覽器月活用戶超過4億，移動安全月活用戶高達4.9億。
擁有這麼大規模的用戶基數，360網絡廣告收入在2019年降幅大於8%，這是為何呢？
360的解釋是：“互聯網廣告增速放緩，廣告預算投入變少，並向移動端轉移，而公司的優勢在PC端”。理由很充分，但很牽強。
在遊戲方面，2019年騰訊高歌猛進，而360卻負增長18%。財報解釋說，主要原因是“遊戲用戶增長有限，版權管理嚴，同行競爭大”。看來，周鴻禕的公關能力還是很強的，總是能找到業績不增的理由。
當然，360也不是所有業務都負增長。智能硬件就較2018年收入10億增長了65%，2019年達到16.76億的營收，替代遊戲成為360的第二大業務支柱，佔總收入的13%。
那麼，智能硬件能成為360的利潤增長點嗎？
二、360的盈利能力
2019年報披露，360總營收負增長2%，但扣非淨利潤增長3%，這值得高興嗎？並沒有，2018年扣非淨利潤增長24%，說明利潤增長明顯放緩了。更糟糕的是，總毛利率連續3年下滑了。
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剖析總毛利率下降的原因：前面提過，2019年智能硬件佔營收比重擴大了，取代遊戲成了360的第二大主業。這本該是件高興的事，但智能硬件的毛利率只有15%，而遊戲的毛利率高達84%。
這就很明顯了，遊戲毛利率超高，但份額變少了，而智能硬件毛利率超低，份額卻大幅增長，這麼搞，總毛利率肯定降低了。
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周鴻禕還是老一套的玩法，在免費殺毒軟件取得成功後，連硬件都想搞免費模式，難怪他會放棄高毛率的遊戲業務，而進軍低毛利的智能硬件。
智能硬件毛利率低、又佔用大量的現金流，份額越大，就越拉低總毛利率的水平。這從2019年財報就可以看出，存貨和預付款項都比上年同期大量增加，而原因，正是他們自己說的加大“智能硬件”的儲備。
周鴻禕的商業思維，跟普通人就是不一樣。下面繼續剖析財報，看看他到底是如何佈局360的未來呢？
三、360的未來規劃
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智能硬件費力不討好，難道周鴻禕會想不到嗎？結合360的“安全”版塊，就可以理解他的“醉翁之意”了。
原來，周鴻禕在佈局未來，在下一盤大棋。
據36氪2019年12月27日發佈的“智能硬件終端行業研究報告“獲知，未來是智能物聯網時代，所有硬件都有可能聯在一起。最大的吸引力是，智能硬件的市場規模預計在2~3萬億美元。
這麼大的蛋糕，360肯定不會放過。而且小米和華為在智能硬件方面的佈局，已經形成生態鏈壁壘，360智能硬件已經處於劣勢了。
更重要的一點，360可以將智能硬件做為“安全”入口,畢竟周鴻禕是靠“軟件安全”起家的。
“安全”版塊2019年收入4.5億，比上年同期增長75%，結合“智能硬件”的高速增長，可以判斷，360未來規劃是以智能硬件為入口，做大做強“安全”版圖，打造“大安全”生態鏈。這一點，可以從財報中多次提到的“大安全”、“360安全大腦”來證實。
為了打造“安全大腦”，360在銷售、研發上也很重視人才的培養。2019年報顯示，360公司銷售人員564人，對應的銷售員工薪酬是5.1億，即銷售人員平均年薪是90萬；研發人員4269人，對應的研發員工薪酬是18億，即研發人員平均年薪是42萬。
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看了360銷售、研發人員的年薪，你有沒有心動呢？周鴻禕為了成功轉型和打造“安全大腦”，對銷售和研發是捨得下血本了。如果你是銷售精英或研發高手，可以去360試試，也許會得到周鴻禕的賞識，成就一番“安全”大事業。
截止4月29日收盤，360總市值是1229億，較借殼上市以來高峰跌去了一大半的市值，但依舊是“信息安全”板塊總市值的第一名。
那麼，360就是名副其實的“安全大王”嗎？
從2019年財報分析的角度來說，360的業績並不理想，高毛利、大比例的互聯網廣告業務在走下坡路，現金流較上年同期也出現大幅度下滑。而同為用戶至上和遊戲為王的騰訊，各項業績卻突飛猛進。
所以，在互聯網廣告和遊戲界，周鴻禕頂多算個小王，而馬化騰才是真正的大王。
面對內憂外患的局面，周鴻禕能憑藉“智能硬件”和“安全大腦”的戰略佈局，走出業績負增長的困境嗎？
讓時間來證明一切吧！
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