我們都知道，4月20日WTI 5月原油期貨的價格跌倒了-37美元。那麼接下來WTI 6月原油期貨的價格也會跌倒負值嗎？
有這個可能。
在談這個問題前，需要先說清楚一個事。到底什麼是原油價格下跌的原因。
我發現很多朋友對這個問題存在誤解。以至於很多人認為是X油寶導致這次原油價格為負的。其實這是對的。
X油寶只是金融衍生品，而不是真實的期貨交易。它只是跟真實原油期貨的價格掛了鉤。真實原油期貨的價格漲，它漲。真實的原油期貨的價格跌，它才會跌。
X油寶以及它背後的委託機構，參與的都是金融衍生品市場。他們的資金根本就決定不了真實石油期貨的價格，而只能承受它的結果。
所以“認為是X油寶導致油價為負”的觀點犯了倒果為因的錯誤。
想清了這個問題，我們才能接著聊未來的石油價格。否則出發點錯了，結論一定是扭曲的。
4月20日油價跌倒負的根本原因是：原油嚴重供過於求，被生產出來後，無處存放。所以油商才會出錢讓別人趕緊把貨物拉走存起來。而37美元就是這個拉貨的人最終願意接受的價格。
這裡面有兩個關鍵點：
1. 供求關係
2. 儲存和運輸的成本
首先，受到疫情的影響，據估計全球對原油的需求量將減少2000萬-2500萬桶/天。甚至有可能超過3000萬桶/天。
但上個月歐派克+達成的減產協議是，自5月1日起減產970萬桶/天。可以看到相比需求量的減少，目前減產的力度還不足。高盛的分析師也認為，要想原油在市場上達到供需平衡，歐派克+至少要將減產量提升至1800萬桶/天。這相當於各國要把減產量翻倍。但很多產油國的財政是嚴重依賴於石油收入的。要達成這個協議恐怕並不容易。
其次，WTI原油的交割地在俄克拉荷馬州的庫欣。就是上圖紅點的位置。它在美國的內陸，而不是沿海，石油要靠著管道運出去。之後存到油庫裡或是裝上油船。
上次跌倒-37美元，就是在臨近結算日期時，向外運油的管道都被佔用了，同時油庫也因為緊缺而價格大漲。
目前石油庫存情況比4月20日時更嚴峻了。
一方面，美國政府的的原油庫存預計將在未來3-4周內存滿。
另一方面，海上特大型油輪（VLCCs）的租金已由2019年底的每日22900美元，漲到了現在的每日410000美元。提升了17.9倍。
目前在美國的西海岸，可以看到大量漂浮的油輪。它們成群結隊。沒有目的地。只是在那裡充當油庫。熙熙攘攘，皆為利往。這一景象很是壯觀。
還有個重要信息，WTI 6月原油期貨的結算日期是5月19日。比上個月的日期要提前。
4月27日標普道瓊斯指數宣佈，其所有的大宗商品指數都將從WTI 6月原油期貨中退出。
4月30日美國石油基金USO也開始出售全部的WTI 6月原油期貨。
他們也擔心石油價格會再度跌為負值。
那麼原油的價格什麼時候能開始回升呢？
目前看，除非世界的主要產油國再次達成協議，大力減產。否則就只能讓市場發揮作用，淘汰弱小的石油企業，以此間接完成減產。等供需關係平衡了，價格自然就穩住了。
在這個過程中，最可能率先倒下的是美國的頁岩油企業。因為頁岩油的生產成本相對較高，據估計至少在每桶45美元以上，遠高於中東地區的每桶10-25美元。
頁岩油企業的倒閉是符合它競爭對手的利益的，這樣競爭對手就能在未來擴大自己的市場佔有率。所以短期內，國際的原油減產協議是很難達成。
油價不僅僅是經濟問題，同時也是國際政治的博弈！
為了提升油價，美國曾使出那些手段呢？
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