一、四川省经济财政实力很强，经济增速仍处于较好水平，债务率略低于全国水平。
作为我国的人口大省和资源大省，四川省经济体量很大，2019年GDP规模位居全国第6位，近年来经济增速虽有所放缓，但仍处于较好水平；2019年固定资产投资增速为10.2%，与2018年持平，投资对经济增长的驱动力仍较强；四川省财力保持增长，增速虽有所放缓，但财力规模很大；2019年四川省政府债务率为78.34%，略低于全国平均水平，债务风险可控。
二、四川省各地市（州）经济和财政分化明显，成都市优势突出。
成都市经济体量和财力规模远超其他市（州），债务负担一般，整体实力很强；
绵阳、宜宾、南充、泸州、达州等地经济财政实力较强，债务负担一般，整体实力较好；
其余市（州）经济财政实力较弱，且资阳、巴中等地政府债务率均在170%以上。
考虑城投企业有息债务后，成都、绵阳和资阳政府广义债务率较高。
三、城投企业方面
①四川省发债城投企业数量众多，主要分布在成都、泸州、眉山和绵阳，其中成都市城投企业达到54家，区县平台41家，整体信用资质下沉明显。
②四川省存续城投债规模大（5588.4亿），其中成都、绵阳、泸州存量债券余额排名居前。
③企业财务表现方面，四川省城投企业总体资产负债率约57.4%，处于行业一般水平，成都市、绵阳市、省本级部分平台债务负担较重；现金类资产/短期债务为0.83倍，保障程度略低于行业平均水平，其中资阳市、巴中市和遂宁市城投企业短债保障程度均低于0.5倍，成都市、巴中市部分区县城投甚至不足0.1倍，关注债务周转压力。
④四川省城投企业整体对外担保比率一般，但部分区域（如都江堰市）互保现象较严重，需引起关注。
⑤四川省城投企业整体非标融资占比较高（约17%），且区域内已发生非标逾期事件，重点关注巴中市、成都市部分区县平台。
结论：鉴于四川省各区县政府实力分化明显，建议选取成都市实力相对靠前的区县主平台或者非省会市级主平台，同时需规避杠杆过高、或短期债务周转压力大、或代偿风险较高或非标融资占比高的主体，期限上建议以1年以内为宜。
