又是一家造紙行業的公司呢！和前兩天的山鷹紙業比起來仙鶴股份的體量略小了些,不過轉債的發行規模倒是不小。
仙鶴轉債
- 出身背景 造紙行業 民營
- 規模 發行規模12.5億，規模適中。
- 評級 AA 轉債的中等評級
- 博弈條款無優化，利率條款無優化。下修條款（15/30;80%）；累進利率：0.30%/0.50%/1.00%/1.50%/2.00%/2.50%，到期贖回價格為113元；轉股價：13.67元）
- 股性 低位波動
申購評分：三星
申購建議：股價不高，條款設置合理，可以申購。
仙鶴股份
山鷹主要是瓦楞紙方向，感覺上就是靠做大規模而取勝。仙鶴則是國內的特種紙生產商重要一員，其的的多元和定製的特點決定了他即使是細分行業龍頭了，體量也不會太大。
數據來源：wind終端
對比了兩家公司的毛利率以及淨利率，整體感覺差的不是很大。
數據來源：wind終端
不過仙鶴股份在原材料方面是要遜色于山鷹紙業了。造紙行對原材料價格波動都十分敏感，仙鶴股份也不例外，原材料則佔了成本的50%左右。上半年的木漿價格處於高位就對公司的毛利率產生的很大的衝擊。儘管公司目前有自建的木漿基地，但是感覺好像並沒有起到很大的平滑作用。原材料不能自給，有一種被別人掐住命運咽喉的趕腳。
公司也有其相對優勢，就是有一筆十分好的長期投資。其與德國夏特聯營企業夏王裝飾，主要也是生產家居裝飾用紙，其產生的投資收益幾乎佔公司每年淨利潤的一半。
股東配售積極 公司是典型的家族企業，本次實際控制人們也是質押股票認購轉債，承諾認購金額不低於4億元。
整體建議：公司行業地位一般，轉債配置意義不大。
分享到:
