茅臺宣佈買債。債市樂，喜貴州城投趨穩了；股市慌，怕茅臺要跌慘了。
茅臺為國買債，於債確實利好。利好的點在“穩預期”，而非實際能填的窟窿。不管是前不久幾省陸續成立的“化債基金”，還是現在茅臺出面買債，背後都是政府防範系統性風險的決心及想方設法避免違約的“償債意願”。從這個角度來說，基金規模多大不重要，茅臺能不能消化貴州的風險券也不重要，重要的是這個強烈的償債意願。於城投債而言，償債能力的源頭是中央政府。只要願意，能力從來不是問題。
於股而言，我們不妨逆向思考，茅臺買債，會進一步拓寬、加固其“護城河”，有助於未來業績的進一步提升。
先杜撰個故事來還原下市場的擔憂。有個偏僻的小鄉村，砸鍋賣鐵，舉家族之力培養了一個學霸。學霸功成名就之後，娶了白富美，過上了人人豔羨的生活。但當年的窮親戚們，老的老、病的病，尤其是一場澇災過後，滿目瘡痍。這個時候，學霸的老父親跟學霸商量，咱不能忘本，還是得接濟下這幫親戚。學霸白富美夫人很擔心，不能有問題了就來吃大戶啊。雖然咱有豪宅，但還欠銀行的錢；雖然有不少存款，但主要是給孩子準備出國的錢；雖然……而且那些窮親戚自己就沒問題嗎？之前也不想著存錢，有點錢就喝酒打牌，還有借錢做亂七八糟生意賠了的。如果接濟他們，我們的好日子就沒法像以前一樣了，還會助長他們不負責任的行為。
把茅臺帶入這個故事裡。茅臺買債，看似與之前搭售農產品如出一轍，都是為了接濟地區經濟及財政。如此，作為茅臺的股東，肯定會擔心，一路這麼操作下去，貴州會不會把茅臺直接掏空拖垮了？所以有不少人認為這正是近日茅臺股價一路走低的原因。
在當下“啃老、拼爹”的氛圍下，“反哺”確實有點不合時宜。
茅臺不僅貴，還難買。看茅臺的財務報表就知道，這是個太好的生意了，大量預收款項，說明大家都是搶著先把錢付了來訂茅臺。再看看高得讓競爭對手恨得牙癢癢的毛利率。有定價權的企業，即使提價了，銷量受影響很小，甚至可能是越貴越買，因為預期會更貴。所以就具有了資產屬性。
可以說，茅臺堪比貨幣、媲美黃金、成為義氣擔當，憑什麼？用投資術語來說，就是“茅臺的護城河到底是什麼”？
因為好喝？不是，口感很可能是主觀感受，而非客觀存在。很多時候，好喝只是因為貴。曾經一個酷愛喝紅酒的朋友受邀去品嚐一瓶價值幾十萬的好酒。搖半天下定決心喝一口，她一臉懵，幾十萬，一口就好幾千，這什麼味道啊，也太難喝了。但看著朋友陶醉的表情，她是這麼回答的：確實好喝，不愧是好幾十萬的好酒，都捨不得嚥下去。
憑藉特殊的地理、氣候因素？不是，這是用結果倒推原因，為了證明茅臺確實“無法複製”，獨一無二的氣候、水資源就成為好的歸因。但問題是哪的酒環境是容易複製的？
“巴拿馬金獎”加身？也不是，即使不斷有人試圖用紮實的史料論證當年拿到獎的是山西汾酒，那又能如何？也不能讓汾酒從次高端晉級為高端，更別說跟茅臺平起平坐。
茅臺真正的“護城河”是“黨和國家”，是謂“國酒”。茅臺集團首頁，赫然寫著“中國茅臺，國之棟樑”。能想象在一個破產的省份杵著一個賺得盆滿缽滿的“國之棟樑”？某種意義上來說，正是遵義人民用熱血將“茅臺”這個品牌跟“新中國”掛鉤。
可口可樂為什麼有寬闊的護城河？回答是，符合美國數代人的口味，也承載了一種生活的記憶。在中國，你不喜歡喝酒喜歡喝飲料，那是個人習慣；如果你喝酒但喝不慣茅臺，只能說明品味有問題或錢包有問題。一旦形成這樣的“共識”。試問還有哪個競爭對手能攻陷這樣的“護城河”？這也是為什麼茅臺的股價能一騎絕塵。
因此，搭售特產也好、跨界接盤高速也好、為國買債也罷，接濟的背後，也要看到“護城河”在不斷拓寬、加固。
所以，趁著大跌買茅臺股票、買重倉茅臺的股票基金可能不失為明智的選擇。畢竟，這背後下注的不僅僅是茅臺的未來增長，更是“國運”。
