上週（6月14日），萬達信息股份有限公司（下稱“萬達信息”，300168.SZ）發佈的一則擬引入某國有金融企業作為戰略股東的公告，很是引發了市場的一番關注。
一看“萬達”倆字，瓜友大概第一反應會以為是和王前首富的那個大連有啥關係。娛貫財經也是這麼認為滴，搜了一下才知道，此“萬達”非彼“萬達”也。
過了一週，新的金主揭開了謎底：原來是中國人壽保險股份有限公司（下稱“中國人壽”，601628.SH）！
其實如果對萬達信息有所關注，就會知道，原來去年12月，中國人壽就已經是它的金主啦。
那會兒，監管部門不是號召眾金融機構紓困民企和小微麼？作為國字頭行業巨頭，自然要講ZZ。於是，中國人壽旗下的國壽資管公司推出了保險業首隻專項民企紓困資管項目“鳳凰計劃”（我說，國壽為毛老喜歡取名鳳凰？當年收購廣發行的CASE，內們也是取名叫鳳凰滴），目標總規模200億元，夠有誠意吧？
這個紓困項目設立後，第一個被救助的公司是通威股份（600438.SH），一個以水產養殖、肉製品加工，後來又跨界玩新能源的民企。
第二個就是這個萬達信息。2018年12月27日，中國人壽通過“鳳凰系列”，以6.325億元獲得5500萬股萬達信息股份，持股5%，達到第一次舉牌線。
今年4月，通過大宗交易和二級市場，中國人壽繼續增持萬達信息股份。
截至6月23日，通過協議轉讓方式，以7.42億元受讓萬達信息的控股股東上海萬豪投資有限公司(下稱“萬豪投資”)持有的5500萬股，使得持股比例最終達到15.02%，一躍成為萬達信息的第一大股東。萬達信息從而成為中國人壽目前持股在達5%以上的第六家上市公司。萬豪投資則位居第二。
（中國人壽與萬達信息簽署戰略合作框架協議）
五天後（ 6月28日），雙方簽署了戰略合作框架協議。
待交易完成後的三年內，中國人壽在萬達信息獲得五個董事席位（其中兩名獨董）。這也意味著，中國人壽將在萬達信息成為“話事人”。不過據說現任董事長史一兵仍會留任（3月9日辭職去了所兼的總裁職位），至少在一段時間內是如此。
（中國人壽總裁蘇恆軒）
從紓困資金提供方變身成為股東，並不像以前瓜友們調侃股民那樣“炒股炒成股東”。用中國人壽總裁蘇恆軒的話來說，“這是一次價值發現之旅”。
自從十幾家保險機構紛紛推出紓困專項資管產品，只有中國人壽一直走的是股權投資路線，而且都獲得戰略性股東的身份。
既然是紓困民企，為何選中目前業績、股價“雙殺”的萬達信息呢？
為什麼選中萬達信息
先來看看萬達信息是傢什麼樣的公司。
公開信息顯示，萬達信息1995年12月成立於上海，前身是上海萬達信息系統有限公司，1998年10月19日改製為國資為主的股份公司。
2004年12月，史一兵旗下的萬豪投資獲得萬達信息45.26%，成為其控股股東，史一兵則成為實控人，萬達信息由此變身為民企。
（萬達信息董事長史一兵）
史一兵生於1962年，浙江嵊州人。1978年以當地理科狀元的身份，考入復旦大學計算機系（報的是數學系，調劑到計算機系）。畢業後，被分配到福建泉州華僑大學做老師。
不過，浙江人出身的史一兵，還是希望離家近一些，於是考上覆旦計算系的研究生班，重返上海。當時那個班採用全英文授課，成為中國軟件人才的培養基地。
1987年畢業後，史一兵來到剛成立的“上海計算機軟件實驗室”。1990年，實驗室更名為“上海計算機軟件研究所”，也就是萬達信息的前身的雛形。
實驗室改名的那一年，史一兵參與惠普的一個項目，在美國惠普總部待了幾年。在南巡講話的感召下，1993年作為中國培養的第一代軟件精英的史一兵決定回國發展。
1994年，上海科研機構開始全方位轉制，史一兵所在的上海計算機軟件研究所成立了由科技人員參股70%的上海康微計算機軟件公司。史一兵於是“下海”了。
（上海萬達信息系統公司開業）
當時上海提出要大力扶持和發展信息產業，選擇一些有實業的科技公司進行扶持。1995年12月，由上海市科技創業中心、上海申能科技發展有限公司、上海計算機軟件所、上海康微職工持股會共同組建的萬達信息股份有限公司宣告成立，註冊資金2200萬元。史一兵出任上海萬達信息系統有限公司常務副總經理，後來升任總經理。
這家公司就是如今的萬達信息的前身。當時的老萬達信息，參與了上海電訊“一網五庫”建設，黃頁庫、上海市工商管理局的“金管工程”項目、浦東國際機場核心管理系統、上海市醫療保險費用結算審核計算機管理系統、上海市勞動和社會保障管理信息系統、“中國上海”門戶網站網上辦事應用系統、APEC會議系統、南京政務大廳、寧波醫保、溫州醫保、瑞安醫保等項目。
可以說，萬達信息是社保、醫保系統領域的領軍者，1997年就開始建設社會保障體系，2004年開始進入公共衛生信息化領域，比如今BATP們搞的所謂雲醫院、線上處方之類早了十幾年，堪稱“雲”前輩。
（萬達信息的市民雲）
現在人人都玩雲，作為雲前輩的萬達信息，在2014年，提出“互聯網+產業”發展戰略，在“醫療、醫保、醫藥”三醫領域和智慧城市建設提供軟件和數據平臺服務。近年來，打造了健康雲、市民雲、醫藥雲、養老雲這樣四朵雲，深耕養老、健康領域的平臺服務。
這樣一家老資歷以科技立身的公司，無論從投資角度，還是業務協同角度，無疑都是優質標的。
萬達信息怎麼了？
只是，這樣一家好公司，發生了什麼，出現業績和股價雙殺？
和其他改制而來的民企一樣，萬達信息在發展過程中，也經歷了一些股權更迭。
2007年，上海燊博投資管理有限公司、北京賽昂傳媒投資有限公司、深圳市中庸實業有限公司和北京世紀凱悅投資有限公司四家新股東加入進來。
（史一兵在敲鐘上市）
四年後，也就是2011年1月25日，萬達信息在深交所創業板掛牌，募資8.4億元。
上市以來，萬達信息的業績一直比較平穩。但是，2018年突然變數叢生。那是在去年端午節前的三天前，萬達信息股價創下近一年半的歷史新高27.16元。
然而，兩天後，也就是端午節前的最後一個交易日（6月15日），萬達信息的股價突然出現尾盤跳水，一舉打到跌停板。節後首個交易日（6月19日），再次尾盤跌停。第二天，早盤跳水，盤中多次觸及跌停線，最終以下跌9.34%報收。
也就是說，五個交易日內，萬達信息的股價經歷了過山車般的行情，五天股價跌去27.53%，不能不令人驚詫。
此後，萬達信息的股價便一蹶不振。今年4月以來，萬達信息的股價已從18.26元跌至12.12元，兩個月下跌了33.63%。
（數據來自同花順）
股價下跌對於中國人壽倒是好事，收購成本降低了呀。公告信息顯示，中國人壽增持的成交均價15.81元/股；中國人壽集團增持的成交均價12.05元/股。這個價格已比去年其峰值時腰斬。
那麼，到底發生了什麼？
翻翻萬達信息這兩年的報表，其實可以找到一些答案。
不知是否上市的造富效應，讓一班管理層失去了以往剋制和冷靜，自上市後，萬達信息也走上了一條擴張和併購之路。以一年一司的節奏，接連收購了西藏新時代華波美信息技術有限公司、四川浩特通信有限公司（下稱“四川浩特”）、寧波金唐軟件有限公司、湖南凱歌醫療信息技術有限公司。
全是這些收購帶來的賬面商譽高達10億元，佔了萬達信息淨資產的36%。但是，對商譽計提的減值準備僅有0.1億元。
按照目前的會計準則，商譽僅進行減值測試，無需進行攤銷，這就會造成商譽可能在賬面上永久性留存，在財務報表中會形成一種畸形資產。一旦發生商譽減值，出於業績考慮，上市公司通常採用能瞞就瞞的手法，待瞞不下去就來個“洗大澡”，一次性出清。
因此，有一些投資人士認為，萬達信息的商譽達高，業績有水分之嫌。
問題還在於，萬達信息近年來收購的這幾家公司中，寄予了盈利厚望的四川浩特，沒想到卻成為一個大坑。
這個四川浩特是做什麼的呢？按萬達信息的說法，主要從事以城市道路監控為主的視頻類工程集成項目開發建設。這沒有什麼問題，問題在於，其參與開發建設的都是些PPP/BT 項目。這些項目工期長，資金需求大，而其自有又沒那麼多資金，只能依賴外部融資和萬達信息的資金支持。
現在隨著PPP監管風向有變，搞PPP公司大多都陷入債務大坑，比如那個以女掌門向行長們哭訴聞名的東方園林。
屋漏偏逢雨，四川浩特還陷入兩起買賣合同糾紛案，被凍結了378.36 萬元的銀行存款。於是乎，四川浩特的2018 年度營業收入猛降 67.66%，由盈轉虧，淨虧損達4474萬元，還欠著萬達信息高達10億多元的應收賬款。
受其拖累，萬達信息2018年的營業收入同比下降8.73%，淨利潤同比下降30.62%，經營性現金流一直到今年一季度仍為負。
原來養著想下金蛋雞變成燙手山芋，長痛不如短痛，5月30日，萬達信息公告稱，將四川浩特的31.13%股權折價轉讓給珠海嘉實臻業創業投資基金合夥企業（有限合夥）。同時嘉實臻業在三年內分兩期向四川浩特增資。
這筆轉讓，還讓萬達信息收到深交所問詢函，要求其披露未何沒有全部通過股權轉讓，而是通過股權轉讓和交易對方增資相結合的方式轉讓在四川浩特控制權。
值得注意的是，萬達信息本次轉讓，屬於折價轉讓，2013年4月和2014年6月分兩次收購時的評估作價分別為1億元和3.7億元。但是本次轉讓僅估價1.06億元，較2014年縮水71.35%。也就是說，這分別就是賤賣嘛！
事出反常必有妖，這就不免會讓瓜友產生一個疑問：這是太缺錢了急於回血，還是有轉移資產搞抽屜協議之嫌？
除了萬達信息折價甩賣四川浩特，其前兩年搞的員工持股計也折價清倉，活活又搞出一個8億多元虧損。
另外，萬達信息的控股股東萬豪投資的股權質押率已達88.38%，距離平倉也不遠了。
一個原來一步一個腳步、聲稱不追求短期利益、以高科技起家的精英雲集的公司，上市後卻變成砸鋼賣錢、淪為需要紓困找金主的現金流困局中的公司，誰之過也？僅僅是宏觀環境發生變化導致的嗎？
巴菲特在2019年致股東信中說：“人不會在他已擁有的東西上冒風險，也不會在他不擁有或不需要的東西上過分貪婪。（Rational people don’t risk what they have and need for what they don’t have and don’t need.）”
聽過那麼多道理，卻依然過不好為一生。很多企業又何嘗不是呢？
中國人壽圖什麼
既然作為紓困民企的標的，中國人壽入主後，除了掏出真金白銀，總得給萬達信息開點兒“紓困”藥方吧？
去年成立鳳凰計劃時，國壽資管方面曾表示，對於紓困專項產品投向的公司，將根據其自身情況，提供針對性的解決方案，最大程度緩解其流動性風險。同時，通過嚴格篩選優質標的和設計風險共擔的投資方案來進行風險防控，以提高紓困項目的安全性。
在商言商，做企業不是搞慈善。對於入主萬達信息，中國人壽有自己的考慮。
6月28日在與萬達信息簽訂戰略合作協議時，中國人壽總裁蘇恆軒表示，與萬達信息接觸後，對萬達信息及其所在行業的投資價值展開分析判斷及充分論證，就雙方的能力優勢及業務合作開展了廣泛而深入的探討，將在醫療健康、智慧城市、雲計算和大數據等核心業務領域進行深度合作。
（萬達信息的行業佈局）
根據中國人壽的官方口徑，在醫保科技領域，雙方將探索推進“萬達健康雲”和“國壽大健康”平臺對接，實現雙方自有資源和第三方醫療健康服務資源共享等。雙方將在醫療健康、智慧城市、雲計算、大數據等核心業務領域協同發揮雙方在業務資源、信息技術等方面的互補優勢，在一網通辦、市民雲、城市大腦和城市安全等領域深入佈局，等等。
（萬達信息董事長史一兵）
（萬達信息的行業佈局）
對於中國人壽來說，入主萬達信息是其建設“科技驅動型”企業，推動“科技化創新”的重要舉措。將進一步聚焦遠景，對標一流，以科技賦能，以服務促銷售，利用萬達信息的技術優勢，為醫保醫療及健康保險、健康管理和服務提供完整、便捷的技術解決方案，持續賦能公司主業發展，構建以服務民生為核心、以健康服務為抓手、以科技為驅動的保險產業生態。
遠景很動人，對於股民型瓜友來說，早日把股價提升上去是最動人的近景了。
關於史一兵履歷的參考資料：
楊豔萍《新民週刊》：《萬達：實力就是背景》，2005年12月。
【相關閱讀】
中國人壽曬半年成績單，還發出了一個“強烈的信號”
中國人壽迎來重組改制15年來第五位掌門人，王濱今履新
高管績效與業績掛鉤、末位淘汰制，幾易其稿的中國人壽新戰略要玩真的？聽聽首次亮相媒體的新總裁怎麼說
文字：原創
圖片：網絡
