雲飛社會觀察
炒股的目的是賺錢，通過個股的價差實現利潤。價格的波動，是交易員賴以生存的依據。只要個股的價格在波動，就具備從中賺錢的機會。在實際的投資中，需要考慮回報風險比的問題，一般情況下，風險與回報成正比關係，風險高則收益高，風險低則收益低。
事實上，在某些階段，會出現風險高收益低，或者風險低收益高的錯配情況。股票代碼前帶有ST，表明公司經營連續兩年虧損，被進行特別處理，股票代碼前帶有*ST，表明公司經營連續三年虧損，存在退市的風險。因此，帶帽的股票，被我們視為高風險的股票，從而避而遠之。然而，帶帽的股票真的沒有投資價值嗎？
當然不是，ST股同樣存在投資機會，除非它沒有波動。炒作ST股需要研究兩種類型的機會，一種是個股摘帽，撤銷風險警示，另外一種是資產重組，替換掉原來的垃圾資產。A股以往的生態環境是，由於存在特色的審核制和退市制度，上市公司很少有真正實施退市的，因為大股東會想方設法盤活股票，通常會實施重組或者借殼，成功後股價一飛沖天。但是，這種資本把戲在未來就不好使了，註冊制一旦退出，退市制度真正嚴格實施，殼資源的價值大幅下降，甚至變得一文不值，就不會再有“市值底”的說法。因此，不太容易成功參與ST股重組或者借殼的投機機會，需要有較強的投研能力。
帶帽的股票，如果一年或兩年後，公司再次盈利、每股淨資產為正以及主營業務正常運營，就可以申請摘帽，如果扣非淨利潤也為正，基本可以確定摘帽了。一般每年的年報、一季報和半年報披露期間，ST股會掀起炒作熱潮。摘帽行情分為三個階段，第一個階段是存在摘帽預期的階段，聰明資金提前做好研究，挖掘摘帽概率比較大的股票潛伏到裡面去；第二個階段是從交易所批准撤銷風險警示到摘帽的前一天，個股在這個階段漲幅是最大的；第三個階段是摘帽後的炒作，這個階段存在不確定性，有的股票摘帽後仍繼續保持上漲，有的股票則利好兌現，轉為下跌，所以不太好把握投資機會。
一般的投資者，對於帶有ST的股票還是要謹慎，不要輕易去買賣ST股，兩市還有很多股票可挑選，無需刀口舔血，儘可能地選擇有成長性的公司，賺取公司成長的錢，這才是投資的本質。
量化期貨交易者
除了那些因為黑天鵝事件，被錯殺的公司外，絕大部分被ST的股票，都不具有投資價值，無論是註冊制，還是核准制。
在核準制時期，股市退市的幾率較小，很多已經沒有價值的ST，甚至是*ST的股票，變成了市場上稀缺的“殼資源”，很多非上市公司，會通過與被ST的公司進行重組，實現上市。
股市中，有一批人，專門購買ST股票，去堵這些公司會被重組。購買ST股票的人，多數不是投資，而是投機。如果投機成功，大賺一筆走人；如果失敗了，就會大罵上市公司，大罵證監會。
這種投機行為的存在，充分說明股市處於一種非常不健康的發展狀態。這也是股市不斷進行改革的動力之一。
實施註冊制是A股進行的一次重大變革，涉及面非常廣，所以推進的非常謹慎。全年推出科創板的時候，才首次實施註冊制，今年創業板也開始執行註冊制。如果科創板和創業板註冊制推進順利的話，後期在中小板和主板上都會實施註冊制。
實施註冊制之後，公司上市的難度將會降低，當然此時退市的難度也會降低，寬進寬出將成為常態。股市上,ST股票的“殼”價值將會降低，甚至消失，投資ST股票的風險將會加大。
因為註冊制剛剛實施，效果是否能達到預期，我們還需要觀察一段時間才能確定。
紅楓財俠
科創板在去年完成了註冊制的探索，今年創業板也要開始實施註冊制，相信在不久的將來主板和中小板後期也會逐步開始實施，一旦註冊制實施後，上市將會變得更加簡單，那對於一些ST個股或者垃圾股肯定是構成重大的利空，那註冊制下的ST個股是否還具備投資價值或者投資的必要，比如最近的年報的逐步公佈很多ST個股特別是業績轉正存在很大的摘帽預期，出現了較大幅度的上漲，最為典型的就是就是ST蓮花的成功摘帽，在摘帽之前出現了較大幅度的上漲，具體參考下圖案例：
接下來行情是否存在ST行情的個股，下面我們重點來討論下ST個股和註冊制之間的關係，並且ST個股後期的投資機會。
ST個股投資價值的原因
在註冊制之前我國的是實行的核準制，目前主板和中小板還是的實施的核準制，而核准制是對公司的實質性的情況存在很多審核要求，特別是公司的盈利情況，對連續盈利的年數和金額有著實質性的要求，這還是僅僅滿足上市的要求，後期還要一系列的審核，最為的關鍵的就是發審委的審核，決定公司到底能不能上市，所以導致很多公司在籌備上市到正式上市，短的需要兩三年，長的四五年的情況也較為常見，所以核准制下上市制度，公司上市較難。
而如果實施註冊制後，相當於放開上市條件，並且的公司的具體能不能盈利不再成為的關鍵的審核的指標，滿足一定的條件的營業收入，並且的具備持續經營能力的就行，可能我國剛開始實施的註冊制時候，會存在的核準制向註冊制的過度階段，可能還存在一些上市的硬性指標，但是大大了放開上市的條件，很多之前並未滿足上市條件的公司的完成上市。
而一些ST個股或者業績較差的垃圾股，在核準制的實行下這類的個股本身可能毫無價值，一家持續虧損的公司可能的出現退市或者破產的情況，而具備唯一價值的就是的殼資源的價值 ，很多公司的希望上市後完成一些列的融資的情況，但上市制度較為苛刻，即使滿足上市條件，排隊都需要等到好幾年，更何況那些不滿足上市要求的公司。
那最快最直接的辦法就是借用一家已經上市的公司，通過資產重組，把公司的資產全部注入到該殼資源的上市公司中，能夠順利完成上市，比如大家比較熟悉的一些公司，比如三六零，分眾傳媒，申通快遞都是通過借殼實現的上市，但借殼上市也需要花費的很多的資金成本，比如需要購買殼資源股東的股份，殼資源的公司的各種的債務的問題都需要擬借殼上市公司解決等，所以一些資本實力較為雄厚的公司的才會選擇借殼上市，小公司的很難承擔這些資金成本。
小結：由於具備殼資源的價值的公司，市場的很多資金會去選擇挖掘具備重組的可能的ST個股，很多資金也願意去炒作這部分公司，這也是一些的ST個股還具備投資價值的原因，註冊制後ST個股是否還具備投資價值，下面我們重點來分析下。
註冊制下ST個股是否還具備價值
上面我們重點分析了ST具備投資價值的只有原因，最要是之前上市太困難了，想上市的公司可以借殼上市，但在註冊制逐步實施的情況下，殼資源的價值將會逐步降低，所以很多垃圾股將失去的投資價值，但目前我們是從核准制向註冊制過度時期，並未全面實施註冊制，短期還可能存在幾點短暫的價值：
第一，最近證監會發文公告要停止首次公開在創業板發行股票的申請，明顯表明後期的上市的創業板公司的實行註冊制，短暫停止申請後，一旦上市條件大量放開，會出現很多公司申請在創業板上市，但我們的目前仍舊處於核准制向註冊制過渡的階段，國家管理層的肯定還要把關上市的審核的，這肯定會出現大量公司排隊的情況，這個階段不願意的等待排隊的，短期也會選擇借殼上市，短期的殼資源的價值還在。
第二，目前科創板和創業板都是扶持一些創新型的科技類公司，特別是科創板對公司的行業的有著嚴格的要求，而讓一家傳統型行業的公司的去這兩大板塊的上市幾乎不可能，唯一的渠道還是在主板上市，但主板目前還是實施的核準制，上市仍舊較難，但有著強烈上市的意願，這類公司也好選擇借殼上市，特別是借一些主板的ST個股的殼，所以當主板未實施註冊制之前，很多ST個股仍舊具備殼資源的價值。
第三，很多ST個股並不是一點價值都沒，公司的業績的虧損較為常見，特別是一些傳統行業下的上市公司，短期面臨轉型的階段，比如我們熟悉的ST慧球，現在改名秀天下，主要原因是在發展過程中的選型成功，業績轉正公司的也完成摘帽，具體參考下圖：
所以這類公司不管是在註冊制下還是在核準制下都具備的投資價值，但這還需要我們投資者的策略判斷和投資眼光，在眾多的垃圾ST個股中精選到具備發展潛力的上市公司。
總結
ST個股或者垃圾個股在核準制的的最大價值就是殼資源的價值，很多公司會選擇借殼上市，但隨著註冊制的逐步放開，目前在科創板和創業板中實施會大大降低ST個股的投資價值，但是目前處於上市制度的過渡期，很多公司肯定在短期很難受益，剛實施新的上市制度，國家管理層肯定還會嚴把關，可能實施上市制度是介於註冊制和核準制之間，另一個方面，就是目前主板尚未實施註冊制，很多傳統行業的公司很難在科創板和創業板上市，這部分公司如果選擇上市存在借殼的可能性，所以造成了短期的ST個股還存在殼資源的投資價值。任何的事物的發展都需要逐步推進，相信不久的將來，註冊制的全面實行後，上市容易，退市也會更容易，到那個時候ST個股和垃圾個股在業績不好轉的情況下將變得毫無價值。
