隨著股市飆升至歷史高位，波動性幾近消失。對沖基金押注這種平靜將持續下去，他們正以至少15年來未見的速度賣空Cboe波動率指數（VIX）——全球市場波動率晴雨表。
對沖基金以15年未見的速度做空VIX
4月23日，以對沖基金為主的大型投機者淨賣空約178000份VIX期貨合約，創CFTC數據自2004年有記錄以來最大的賣空規模。美國商品期貨交易委員會（CFTC）每週都會公佈一份持倉報告。
市場信心高漲
VIX通常被稱為“股市恐慌指數”。對沖基金以15年來未見的速度賣空VIX顯示出，他們認為美股波動率會進一步下降。
當前市場人氣極其樂觀，考慮到 VIX 和標普500指數之間存在反比關係，對沖基金認為，美股將在春季和初夏恢復創紀錄的上漲速度。
VIX指數上週小幅上漲，但仍低於13——比過去20年的均值低了30%以上。週一該指數上漲至13上方。
（VIX指數走勢圖 來源：Investing）
值得注意的是，雖然VIX小幅走高，但美股也同樣走高。
美國股市標普500指數和納斯達克指數上週五再創收盤新高，受益於意外強勁的美國經濟報告和強韌的企業業績，為上週第二次刷新收盤紀錄。
警惕自滿
對VIX的激進做空通常可以證明兩件事情：信心或自滿。一方面，市場樂觀情緒高漲。另一方面，市場須警惕自滿情緒。
值得一提的是，VIX期貨的淨空頭頭寸並不一定意味著波動率正在走低。首先，CFTC 數據並沒有捕捉到交易所交易基金（ETF）的倉位，根據彭博社，ETF和交易所交易票據與VIX期權和期貨一起代表了波動性市場的很大一部分。
此外，季節性影響也可能在不久的將來顛覆股市反彈。華爾街諺語“五月賣出並離開市場”可能在夏季初帶來季節性下行趨勢，特別是當自上而下的宏觀風險被納入考量時。
美股市場當前面臨的一些最大風險是企業債券發行量大幅增加，槓桿貸款市場增長以及超寬鬆貨幣政策帶來的估值過高風險。美聯儲今年以來的政策轉向助推了股市上漲。
儘管投資者在上週五美國經濟創下自2015年以來的最佳開局後鬆了一口氣——由於出口和商業庫存增加，1月至3月美國國內生產總值（GDP）的增長年率達3.2%，但GDP報告並非全部都是積極的，消費者支出和商業投資急劇下滑同樣引發關注。 美國經濟最終依存於消費者支出，因為這一部分佔經濟產出的三分之二以上。
儘管做空VIX往往會在股市上漲時獲得可觀回報，但投資者仍需警惕風險：一旦市場風向逆轉，押注失敗或帶來嚴重虧損。
