一、信託產品成立規模環比下滑，單隻產品規模持續下降
根據同花順數據，2020年1季度信託行業設立產品2,441單，同比增加17.75%，環比下降20.88%。1季度發行信託規模2,187.88億元，同比下降46.28%，環比下滑28.43%。信託產品平均規模0.9億元，同比下降54.37%，環比下降9.55%。綜上，1季度信託產品成立規模環比下降，受新冠疫情影響嚴重。單隻產品成立規模環比同比均保持下降趨勢，說明信託公司轉型創新不斷深化，正在逐步擺脫對於單體規模過大的傳統業務的依賴。
二、信託產品預期收益環比微漲，但總體下降趨勢不改
根據同花順數據，2020年1季度，信託產品平均預期收益率為8.06%，環比上漲0.78%，同比下滑4.98%。
從資金運用方式看（圖1、表2），2020年1季度，除貸款類信託預期收益出現下降外，其餘運用方式均出現不同程度上漲。其中，貸款類信託環比微降0.57%。組合投資信託漲幅最大，環比上漲8.31%。股權投資信託、其他投資信託和債權投資信託緊隨其後，漲幅分別為3.67%、2.1%和2%。權益投資信託環比漲幅最小，為0.2%。1季度，股權投資信託的預期收益率最高，為8.88%。權益投資信託、組合投資信託、債權投資信託和貸款類信託分列2-5位，預期收益率介於8.71%- 8.37%之間。其他投資信託在7%-8%之間。總體來看，1季度信託產品預期收益率出現微漲，但是總體仍處於下降通道。受疫情影響，多數企業經營停滯，資金鍊趨於緊張，融資需求大增，引起融資成本小幅上升，但是政府流動性釋放以及減稅降費等託底政策的實施很大程度上對沖了這一影響，1-3月預期收益率出現逐月下降趨勢。
從投資領域看（圖2、表3），2019年以來，除金融市場預期收益率出現上漲外，其他投向均出現不同程度下滑。從1季度環比看，房地產、基礎設施和其他投向預期收益出現上漲，漲幅最大的為其他投向。工商企業和金融市場出現下滑，降幅最大的為工商企業。從1-3月份看，基礎設施和其他投向出現下滑趨勢，房地產、工商企業、金融市場出現上漲趨勢。總體上，隨著信託轉型的不斷深化，過往追求高收益的業務模式已經逐漸轉變，且隨著優質資產議價能力的增強以及國家一直以來釋放流動性的影響，信託預期收益還將呈現逐年下降的趨勢。從具體投向看，受疫情影響，1季度房地產和基礎設施投向融資需求較大，導致預期收益環比出現小幅上漲。但是，疫情的影響只是暫時現象。目前，我國金融體系資金充沛。隨著利率傳導機制的進一步改善，社會融資成本將進一步降低，信託預期收益保持下降趨勢將是大概率事件。1-3月，基礎設施投向預期收益率已經表現出下降趨勢，房地產、工商企業和其他投向也在3月份出現環比下滑。
三、產品期限仍以1-3年為主，證券投資類產品拉長超過10年
根據同花順數據，1季度新成立的3,605單產品中2,431單披露了信託產品期限。信託產品投資期限最長的為興業信託-興家興業1118號財富傳承，存續期為360個月，屬於其他投資信託。投資期限最短的為0.46個月，為民生信託-中民永泰1號第1076期和第1111期，屬於其他投資信託。總體上看，期限超過10年（含）以上的信託有118單，佔比為4.85%，其中75單為證券投資信託，佔證券投資產品總量的38.66%，較過去1-3年的期限大幅延長；1年（不含）以下信託244單，佔比為10.04%，主要為其他投資信託；期限在1年（含）-3年（含）之間的信託產品1,939，佔比為79.76%。可見，1-3年期信託產品仍為主流。
四、信託資金主要投向（一）其他投資信託新增規模佔首位，證券投資、貸款類緊隨其後
根據同花順數據，1季度信託資金規模各投向佔比排名環比沒有出現變化，其他投資信託規模佔比仍舊排名第1位，佔比達到49.11%，環比上漲3.14%，這與2018年以來信託行業積極迴歸本源，家族信託、慈善信託、消費金融、資產證券化等創新業務蓬勃發展有關。根據中國信登1季度末數據，家族信託存量規模已經突破千億，消費信託和小微金融信託產品也在積極發展，慈善信託為了滿足抗疫情需要也出現了爆發式增長，1季度慈善信託預登記160餘單，已經完成初始登記50餘單，涉及募集金額近1.1億元。證券投資信託和貸款類信託排名2、3位，股權投資信託排名最後，僅佔1.3%。從規模看，由於疫情影響，各投向環比均出現不同程度下降。降幅最大的是組合投資信託，環比下降45.82%。緊隨其後的是債權投資信託，環比降幅46.2%。股權、房地產投資信託環比分別下滑45.82%、41.64%，分列3、4位。貸款、證券投資和其他投向降幅略小，但也在20-30%之間。權益投資受影響最小，降幅僅為0.36%，此處的權益投資信託主要指股權、應收款等收益權信託。
（二）工商企業、房地產和基建業務影響嚴重，但回溫態勢已經出現
根據同花順數據（表5），從2020年1季度新增規模投向看：除金融市場外，其餘各投向環比規模均出現下滑趨勢，下降幅度最大的為工商企業類信託，降幅達到55.36%，基礎設施和證券市場領域投資規模降幅超過30%，分別排在2、3位，金融市場漲幅接近150%。從各投向在新增規模中的佔比看：房地產、金融市場和其他投向環比出現上漲，其中漲幅最大的為金融市場，接近24.5%，工商企業、基礎設施和證券市場投向環比下降，其中工商企業降幅最大，達到38.38%。2020年1季度，新增信託資金規模主要投向排名為其他投向、證券市場、房地產、工商企業、基礎設施和金融市場。總體上，受疫情影響，信託產品募集規模環比下降28.43%。相對房地產，工商企業受影響更加嚴重，從2019年4季度第三大投向下滑至第四位。房地產領域持續落實“房住不炒”政策，再疊加疫情停工影響，募集規模仍舊處於下降通道，2020年1季度新增規模環比下降72.96%。
從2020年1季度單月數據看（見表6），證券投資領域雖然是新增資金的第二大投向，但是3月募集規模出現了大幅度跳水，可能受到3月份國外疫情蔓延導致的國內資本市場波動的影響。工商企業、房地產和基礎設施三大領域受疫情影響最為嚴重，但1-3月新增規模均出現先降後升的回溫趨勢。工商企業3月份基本恢復到1月份水平，說明在政策刺激下，信託加大了實體經濟的支持力度，但是由於經濟下行及疫情影響，相應的實體企業，特別是中小企業將受到嚴重衝擊，企業違約風險加大，未來工商企業信託的發展可能受到一定抑制，信託公司需要進一步做好防範風險的準備。房地產信託規模在3月份出現回暖，但回升幅度較小，雖然地方政府出臺了多項房企利好政策，房地產建設也已經恢復生產，但是監管對於房地產業務的管控並未放鬆，2020年房地產信託業務發展仍舊面臨較大壓力。基礎設施3月份回升幅度較大，已經接近1、2月份募集規模的總和，一方面由於基礎設施業務風險相對較小，另一方面源於國家政策紅利的釋放，2020年，基礎設施業務預期將成為信託行業的重要業務方向。
本文源自信託百老匯
