一分鐘讀懂股權投資條款

本期小野來解讀一下對賭條款的另一配套條款：現金補償條款。

現金補償含義

現金補償是指在股權投資協議中約定的，標的公司或創始股東在對賭失敗後應向投資機構補償現金的義務和責任。

現金補償主體和效力

對於創始股東在對賭失敗後向投資機構補償現金的效力，通過過往司法案例分析，司法機關通常認為創始股東與投資機構之間的約定是基於當事人真實意思的表示，並沒有違反法律法規的強制性規定，應認定約定有效。

對於標的公司在對賭失敗後向投資機構補償現金的效力，司法機構通常認為此類條款違反公司資本確定原則而歸於無效。但《九民紀要》出臺後，司法機構推翻了上述司法觀點，並認可標的公司在對賭失敗後向投資機構補償現金的效力。但標的公司向投資機構補償現金能否實現，還需取決於標的公司是否存在可分配利潤。

條款使用場景

現金補償是投資機構對股權投資估值的調整方式。現金補償在股權投資協議的使用強度較為適中。但由於現金補償的實施極易造成標的公司及創始股東資不低債。通常情況下，標的公司和創始股東比較抗拒此類條款。