本週PTA期貨“V型”翻轉，主力合約TA009週三跌停，收報3128元/噸，創上市以來新低後，週四迅速拉漲6.59％。
PTA這波急跌急漲主要原因還是受外盤原油影響，受新冠疫情影響，全球原油需求急劇縮減，供應端卻仍呈現增加態勢，大幅累庫下原油剩餘庫容有限，美原油實施管道交割制度，4月20日是美原油05合約最後交易日，臨近交割無人接貨，美原油近月合約大幅下跌，05合約收盤結算價為-37.63美元/桶，出現罕見負油價。21日，美原油06合約繼續下挫，一度從22美元/桶一度跌至個位數，收盤小幅修復。PTA成本端原油連續兩日大跌，基本面弱勢下，PTA跟隨下跌。週三市場情緒修復原油又出現報復性反彈，因而就出現PTA前一交易日跌停，第二交易日又出現6％以上漲幅的行情。從基本面來看，PTA基本面變化不大，雖然當前是傳統旺季，受海外疫情影響，終端外貿訂單缺失，國內需求也未見明顯啟動，織造端成品坯布庫存持續抬高，目前織造庫存已經回升至43-44天曆史高位，截止本週五江浙加彈機負荷74％，織機開工負荷53％，織造整體負荷持穩，由於終端新訂單較差勞動節節假前後織造有降負放假預期，終端仍然偏弱。
聚酯端隨著3月底OPEC+達成減產協議，織造抄底滌絲原料，聚酯當前庫存不高，截止24日POY、DTY、FDY和短纖庫存分別為17.8天、19.2天、25.9天和1天，但目前織造原料備貨偏高，對聚酯後續採購需求較弱，持續維持低產銷下聚酯庫存再次累庫至高位只是時間問題。同時由於庫存不高前期停車裝置逐步重啟，當前聚酯負荷不斷小幅上移至87％。
PTA自身供需方面，雖然需求端開工負荷不斷上移，但供應端前期檢修結束後，PTA的負荷已經恢復至9成偏上，整個4月PTA仍在明顯累庫之中，鄭商所公佈的PTA倉單數量持續增加，PTA交割庫已經出現庫容緊張現象，交易所兩次增加PTA臨時交割庫。目前PTA主力合約為TA009，市場以遠月合約作為定價基準之一，遠月預期較好下現貨加工費670元左右中性偏高，工廠利潤較好下後續計劃檢修裝置量不高，到4月底PTA社會庫存已經超過350萬噸在歷年高位，5-6月PTA或仍在累庫通道。
中長期角度來看，PTA處於產能投放供應過剩大週期，需求景氣度逐步回落，高庫存或成為PTA的常態，因而PTA更適合做空配，或逢高空。而從成本端原油來看，隨著疫情逐步被控制，原油供需格局逐步改善價格重心上移，或帶動PTA價格重心上移，因而在操作中更要注意市場在邊際變化中帶來的主要矛盾的切換。月間策略方面，高庫存下月間或呈現遠月升水格局，月間升水的幅度一般在無風險套利的邊界，9-1價差超過120以上可考慮正套，低於100以內可以考慮反套。
本文源自大宗內參
