01
中觀框架
水泥是個地理決定論的東西。
圖片來源：WIND
圖片來源：WIND
水泥有運輸半徑，陸運200公里，水運500公里，誰在經濟發達地區的周邊，需求不愁
同時手握石灰石礦山的開採權，誰就有優勢。
各大水泥龍頭，究竟是哪個屁股位置座得最好，就看毛利率就行了。
02
微觀框架
每年4季度旺季，東北和華東水泥價差拉大，東北水泥會長途奔襲2000公里，衝擊華東市場。
說好的聯合坐莊（錯峰生產），結果小夥伴內部出現了害群之馬。
怎麼辦？
圖片來源：WIND
這個時候得關注總需求，總需求能頂住，問題不大。
總需求一旦頂不住，參考今年的歐派克，一樣談崩，大打價格戰。
憑什麼是我減產，而不是你減產呢？
石油算是國之大事了吧，也弄得跟兒戲一樣。
所以核心是總需求頂住了，要求我不擴產，維持現狀，維護價格，躺著賺錢，這個沒問題。
可一旦頂不住，你們要求我舉刀砍自己，那是很難的。
03
囚徒困境
假定未來某個時刻，就是面臨總需求下滑了。
水泥企業之間的減產博弈可以分成4個場景：
你減，我減，這個對大家都好。
你減，我不減，這個只對我好。
你不減，我不減，這個對大家都壞。
你不減，我減，這個只對我不好。
這個時候答案出來了，無論發生什麼情況，我都不減產，就絕對不會發生“只對我不好”這種場景。
一旦每個人都這樣想，以自己利益為最大化做為決策依據，那麼它們作為一個總體，反而是愚蠢的，因為水泥價格一定會兜不住，行業盈利中樞面臨下行風險。
04
面對不確定性
囚徒困境可以破局的，修改規則，打破信息不對稱，比如需求不行了，結果我黨一出手，又把價格維護住了，那你也沒話講。
落實到做決策的那一刻，無非是宏觀框架給綠燈信號了，用中觀框架找龍頭，再用微觀框架看PE+PB+股息率+K線圖等等。
等待所有信號發出共振聲音時，開槍射擊。
分享到:
