4月3日，中国人民银行决定实施年内第三次降准。此次降准为定向降准，分4月15日和5月15日两次实施到位，防止一次性释放过多导致流动性淤积。今日（4月15日），市场迎来定向降准首批资金。这一举措将有效增加中小银行支持实体经济的稳定资金来源，有助于引导市场利率下行，也有利于促进降低小微、民营企业贷款实际利率。
4月定向降准首批资金今日落地，MLF中标利率下降20个基点
今日定向降准释放长期资金约2000亿元
央行今日上午发布公开市场业务交易公告称，从当日开始，人民银行对农村金融机构和仅在省级行政区域内经营的城市商业银行定向下调存款准备金率1个百分点，分两次实施到位，每次下调0.5个百分点。今日为实施该政策的首次存款准备金率调整，释放长期资金约2000亿元。同时，人民银行开展中期借贷便利（MLF）操作1000亿元，中标利率2.95%，较上次下降20个基点。今日不开展逆回购操作。
农村金融机构法定存准率已降至历史最低
4月10日，央行货币政策司司长孙国峰在发布会上表示，最近一次定向降准后，有4000家左右的中小金融机构，主要是农村金融机构的法定存款准备金率降到了6%，这是在中国历史上最低的法定准备金率水平。从国际横向比较来看，和发展中国家、新兴市场经济体相比，这也是相对较低的水平。从中央银行流动性管理来说央行有多种工具，有全面降准、定向降准，还有中期借贷便利、公开市场操作，可以提供长、中、短期流动性，还有结构性的货币政策工具，也可以提供流动性，所以中央银行提供流动性的能力是毋庸置疑的。
每1元流动性投放支持3.5元贷款增长
孙国峰还指出，目前的货币政策传导效率比较高。流动性方面，2018年以来十次降准，释放长期流动性共8.4万亿元，平均准备金率从2018年初的14.9%，现在降到了9.4%，流动性是合理充裕的。衡量货币政策的传导效率可以看央行的流动性投放和新增贷款之间的关系，一季度人民银行通过降准、再贷款这些工具释放长期流动性2万亿元，新增人民币贷款7.1万亿元，这样算下来每1元的流动性投放支持了3.5元的贷款增长，是1：3.5的倍数放大效应，所以传导效率很明显。
市场资金利率下行已带动融资成本下降
今年以来，随着央行流动性投放力度的加大，银行间流动性充裕，资金利率显著下行。
从2月开始，央行在公开市场的操作利率、中期借贷便利（MLF）利率、贷款市场报价利率（LPR）“接力式”下调，资金利率开始逐步下行。
上海银行间同业拆放利率（Shibor）各期限品种曲线自2月开始逐渐下行。与3个月前的水平相比，Shibor隔夜品种和3个月期品种均已累计下行超过100个基点。
不仅是短期限的资金利率下行，较长期限的资金利率水平也在走低。3月、6月、9月和1年期Shibor上周以来均出现显著下滑。1个月期至1年期Shibor分别跌至11年来的最低点，1年期Shibor首次跌破2%至1.73%。
市场资金利率持续走低已明显带动融资成本下行。根据央行提供的数据，今年3月份一般贷款利率比上一年的高点下降了0.6个百分点，今年以来下降了0.26个百分点，明显超过了中期借贷便利中标利率和LPR的降幅，说明央行货币政策的效果完全传导到实体经济。
市场预计MLF利率下调将引导本月LPR下行
截至14日，央行已连续9个工作日未开展公开市场操作。此前补充短期流动性的货币工具逆回购的利率曾在3月30日调降20个基点。
市场人士此前普遍认为，今日央行开展的MLF操作迎来同等幅度“降息”，将引导下周一（20日）的LPR报价下行。
民生银行首席研究员温彬指出，随着经济社会秩序加快恢复，物价开始高位回落，为货币政策操作打开更大空间。下一阶段，在保持流动性合理充裕的背景下，货币调控应由数量型工具向价格型工具转换。一方面，引导国债收益率曲线整体下移，推动企业债融资利率下行；另一方面，适时适度下调存款基准利率，引导LPR利率下降，进一步降低实体经济融资成本。
“货币政策在注重与财政、就业等政策协同配合方面仍有发力空间。”交通银行金融研究中心首席研究员唐建伟表示。他认为，未来货币政策在继续通过降准、公开市场操作、MLF投放等保持市场流动性合理充裕，引导市场利率稳中有降的同时，还应抓住CPI回落的时机，适时通过调降MLF操作利率，引导LPR的下行，带动贷款利率的下降来降低企业和居民部门资金成本，为稳投资、促消费、扩内需做贡献。
文/北京青年报记者 程婕
