最近，涂料行业两起上市案例引起大家关注。
一是10月29日，固克节能创业板IPO获受理，首次公开发行股票招股说明书。招股书显示，固克节能拟赴深交所创业板上市，本次拟发行股数不超过2690万股，拟募集资金4.655亿元。
二是11月5日，中国证监会上海监管局官网披露，君子兰新材首次公开发行股票辅导备案的基本情况，计划创业板上市。据悉， 君子兰2020年11月2日与申万宏源证券签署上市辅导协议，进行了上市辅导备案。资料公布了前八大股东的持股比例。
但看到君子兰的股权结构，却不由得让人多了一些隐忧。再联想到也有上市想法的卡百利的股权结构，心里的隐忧更甚。
毕竟当当网、真功夫、华润涂料、雷士照明等知名企业的股权教训还历历在目，同样的事如果在君子兰、卡百利身上重演，本身还不算特别强大的两家企业如何承受？
01
华润、雷士股权往事
前事不忘，后事之师。我们先简单回顾一下几家名企的股权往事。
李国庆和妻子余渝之前占股比例为五比五，后来余渝建议双方各拿一半股权给儿子，并自己代持了儿子手里的所有股权，最后余渝持股64%，李国庆仅27.5%。这直接影响了李国庆在当当的控制地位。2018年，李国庆被妻子踢出了当当。今年上半年发生的李国庆抢公章、抢资料事件，让“庆渝年”的股权之争再次升级，当年与亚马逊齐名、销售额不输于京东的当当网，如今市场份额已不足1%。
1990年，潘宇海在东莞创办“168甜品屋”（真功夫的前身）。1994年，姐姐潘敏峰和姐夫蔡达标加入，股份结构潘宇海占50%，姐姐和姐夫各占25%。后来，蔡达标夫妇离婚，为换取子女抚养权，潘敏峰将真功夫25%的股权让给了蔡达标。自此，蔡达标与潘宇海各占50%股份。双方开始夺权大战，一场内斗让真功夫上市遇挫，估值缩水，创始人之一还被判刑14年，让人唏嘘不已。
华润涂料和雷士照明的股权故事，因为都是家居行业，一个是涂料，一个是软装，对涂料企业的股权结构更有说服力，在此稍作详细介绍。
1）华润涂料为什么被收购
要说，昔日曾比肩多乐士、让立邦都非常尊敬的华润涂料，也算是风光无限。
但这样一家优秀企业为什么会在2006年被美国威士伯以2.81亿美元收购了80％股权呢（后全部买断）？
不是因为华润太优秀，被资本盯上了，而是华润的股权有问题。
1991年，时任金龙油墨副总经理的梁俊谦准备自己创业，有技术有项目，但没有资金。
无奈之下，他找到华润工艺美术厂老板佘翔、佘群两兄弟和何智扬，后来又找来国际专家谭炳强、广州涂料研究所工程师叶汉慈等共7位股东，筹集了30万元资金，在容桂四基租了一间简陋的厂房，开始创业。
但就因为这30万元的股权问题，为后来华润的发展埋下了隐患。
懂技术懂管理的梁俊谦虽然是企业的主要掌舵人，但并非最大的股东，佘翔才是。
梁俊谦一心想把华润做好，自己上市，而佘翔兄弟却偏向于把企业卖掉，拿钱走人。
当华润自2003年迈上20亿元大关之后，由于华润的超级经销商模式，渠道下沉不力，华润的发展进入瓶颈期。7位股东在企业发展方向上出现明显分歧。
七位股东2005年在华润新厂内合影
曾经拒绝香港华润集团收购、原计划在新加坡或香港上市的华润涂料，最终选择了一条彻底解决分歧的方式，把企业卖给外资。
表面上，华润卖掉让股东们赚了个盆满钵满，但事实上，华润明显地贱卖了。
华润当时一年纯利润在4亿元左右，就算保持在20亿元的规模，只需五六年时间，就能把22亿元钱赚回来，企业照样能卖一个好价钱。
如果2006年前后华润选择成功上市，如今市值可能达数百亿元，肯定不会低于三棵树的市值。
一个好端端的优秀企业，就这样变成了外资的附庸，几个股东最终的归宿也未必称心如意。
2）雷士照明的股权之争
1998年底，吴长江出资45万元，他的另外两位同学杜刚与胡永宏各出资27.5万元，以100万元的注册资本在惠州创立了雷士照明。三人同为重庆人，高中时，吴长江为班支书，胡永宏为班长。
吴长江
从股权结构看，吴长江是的第一大股东，占比45%，但相对两位同学的合计持股，他又是小股东。“当时就这样讲的，他们两个55%，我45%，我说以后如果我吴长江一意孤行，你们两个可以制约我。”
2005年底，吴长江与其余两位企业创始人矛盾爆发，经销商力挺吴长江。胡永宏与杜刚被迫接手各拿8000万离开企业。
2006年－2008年，为买下两位创始人的股份以及收购世通投资有限公司，吴长江掌管的雷士不断募集资金，引入包括软银赛富、高盛等资金。吴长江股权不断被冲淡，失去第一大股东地位。
借助资本的力量，虽然解决了创业股东间的纠纷，吴长江却陷入了又一场资本“局中局”。
2010年5月20日，雷士照明登陆港交所。
2011年7月，雷士引进法国施耐德电气作为策略性股东，由软银赛富、高盛联合吴长江等六大股东，共同向施耐德转让2.88亿股股票。施耐德占股9.22％，成为雷士照明第三大股东。
2012年5月，吴长江被毫无征兆地“因个人原因”而辞去了雷士照明一切职务，而接替他出任董事长的则是软银赛富的阎焱，接替他出任CEO的则是来自于施耐德并在施耐德工作了16年的张开鹏。
吴长江就这样从自己一手创办的企业中被踢出了局。
2015年1月，吴长江被逮捕，理由是涉嫌挪用资金罪。吴长江做梦也没想到，会因为自己创办的企业锒铛入狱，身陷囹圄 。
此案例留给创业者的最大启示是：“不要轻易将主动权交给投资人，在创业的过程中没有人会乐善好施（李彦宏语）”。
如果创业初期，吴长江不引入两位同学作股东，或者即便引入也保持自己的绝对控股权和话语权，也就不会有后面的一系列事情发生了。
作为创业者，吴长江过于自信，对资本毫无防范心理，最终只能自食苦果。
02
君子兰、卡百利的股权隐忧
华润和雷士等企业的股权往事，让人对那些为企业发展付出大量心血的创始人扼腕叹息，也对很多存在股权隐患，目前还处于创业期、还没有成功上市或还没有爆发夺权之争的企业创始人们提出了深刻警醒。
亡羊补牢，犹未为晚。别等最后出现了无法挽回的后果，后悔就晚了。
1）君子兰，谁才是老大
从君子兰公开发行股票辅导备案的基本情况来看，君子兰新材的控股股东、实际控制人为梁玉清、马慧峰。二人分别直接持有君子兰各29.01%的股份，并通过佛山市顺德区红印投资间接持有君子兰11.98%股份。
从马慧峰、梁玉清投资设立的红鼎投资两人持股比例均为50%来看，红印投资两人的持股比例也应该是各50%。
也就是说，梁玉清、马慧峰两人，无论在君子兰的创业早期，还是将来可能上市之后，股权都是一样的，不存在着谁多谁少的问题。
这和蔡达标与潘宇海在真功夫所持有的股权如出一辙。
1994年，马慧峰与梁玉清凑了25万， 5万买配方，5万买设备，租了厂房，雇几个人，在顺德合伙开办了杨滘涂料厂（君子兰前身）。
从那时起，两人的股权结构就完全一模一样。
马慧峰
君子兰是集木器涂料研发、生产、销售于一体的高新技术企业，多年来一直专注于家具漆领域的研发、生产和销售，已成为家具漆领域的领军品牌，主要产品涵盖常规油性漆、UV漆、水性漆三大领域。
2009年5月，君子兰涂料集团成立，后将总部搬迁至上海。
根据涂新新视野今年初发布的《涂榜单丨“2020年中国家具涂料30强”榜单出炉》数据显示，君子兰在中国家具涂料前十大企中排名第6位，2019年销售额超过10亿元，家具漆市场占有率约为3.5%。
辅导备案资料显示，君子兰新材前八大股东分别为梁玉清、马慧峰、邓文根、佛山市顺德区红印投资有限公司、肖广平、詹成钢、马映湘、杨招田，持股比列分别为29.01%、29.01%、16.00%、11.98%、3.0%、3.0%、3.0%、3.0%，共计 98%（详见下表）：
其实，在外界眼中，马慧峰一直是君子兰的形象代言人和新闻发言人，都以为他才是最大的股东，对梁玉清这个名字并不熟。事实上， 梁玉清可能是地位比马慧峰还重要的人（在股东资料中，梁排在第一位），只是一直不太公开露面而已，也因此几乎找不到他的一张照片。
好不容易从上海君子成立仪式上找到一张2012年上海青浦区副区长赵明和君子兰集团董事长梁玉清执笔为“雄狮”点睛的图片。正在点晴之人应该是梁玉清。
梁玉清为醒狮点睛
此前，梁玉清一直是君子兰集团的董事长，这两年马慧峰才出任君子兰集团董事长，之前担任集团总裁。从这些信息来看，梁玉清在君子兰的发展过程中，作用不比马慧峰小，甚至还更重要一些。
两人能情同手足带领君子兰相携走过26年，并取得不错的发展业绩，殊属不易。但人无千日好，花无百日红，如果上市成功，面对巨额的财富，两人完全一样的股权，将来会不会出现什么争执呢？实在让人有些担心。
2）卡百利的股权隐忧
2014年，擅长艺术涂料销售、有着丰富销售管理经验的王辉，找到金涂宝的莫邦权等几位股东，双方合伙做艺术涂料，由金涂宝负责国内产品的生产，同时引进意大利品牌卡百利，王辉负责卡百利品牌的独立运营。
由王辉、金涂宝总经理莫邦权、营销总经理燕卫涛、研发中心总工王在满、董事吴鸣几人共同出资注册了卡百利中国销售公司（广东卡百利新材料科技有限公司的前身），王辉股权最多，据说占股40%左右，莫邦权等人合计占股60%。
可能当时，几人也不清楚卡百利究竟能做多大，但卡百利这些年的快速发展却给他们带来了惊喜。卡百利的品牌知名度、品牌价值和影响力大幅提升，也提升了王辉、莫邦权等人的行业影响力。
2019年，卡百利以接近破亿的艺术涂料销售额，形成了与菲玛、嘉宝莉三分天下的鼎立格局（详情可参阅涂装新视野去年底撰写的一篇文章《 嘉宝莉、菲玛、卡百利三足鼎立，谁破亿了？》）。
行将结束的2020年，面对疫情突袭，卡百利上半年依然实现了30%的逆势增长，下半年疫情影响减弱，全年的增长肯定只多不少，若此，卡百利不仅可以顺利破亿，还将跻身中国艺术涂料前二之列，未来两三年内不排除有冲击第一的可能。
作为艺术涂料行业头部企业，卡百利2020年也是精彩纷呈，上半年通过直播招商、直播带货等方式 ，在疫情冲击下实现了逆势增长。
下半年，卡百利采取主动营销新思路、新打法，全新升级终端运营帮扶模式，通过持续整合一系列优质资源主动出击，落地一商一策，助力每一位卡百利代理商销量增长。
除发力艺术涂料外，卡百利对软装产品的持续升级，也收获甚丰。公司还与巨量引擎、阿里巴巴旗下躺平智造等平台合作，为品牌和流量提升带来了显著效果。
在公司引导下，全国900+经销商，1200+终端门店集体发力，向卡百利未来三五年内艺术涂料迈上三五亿元，软装迈上十亿元或更多发起了冲击。一个加速腾飞的卡百利呼之欲出。
在王辉的规划中，卡百利的定位就是国际化，走的就是奔驰、宝马的策略，意大利技术，在中国生产。启动上市也是卡百利的计划之一。
毕竟，像卡百利这种在细分渠道有明显优势的小而美的企业，只能走资本化路径，才能有长期高效的发展，因为嘉宝莉、三棵树、立邦等巨头已经进入艺术涂料行业并且业绩不俗，卡百利借助社会资本的力量或能与他们放手一搏。
上市不仅可以获取资金，进一步扩大企业规模，发展经营，对于提升企业的管理水平也有着明显的促进作用。成为了一家公众企业，品牌效应和知名度都将进一步提高。
但上市就涉及到股权问题。王辉虽然是卡百利最大的股东，但股权没有达到51%以上，风险其实很大，毕竟中国人的个性都是可以共同打天下，很难共同守天下的，特别是当企业做大和上市之后，问题会明显地暴露出来。
如果大股东不能占股51%以上，其它股东一旦联手，就可以罢免或要挟董事长易主。王辉作为卡百利的核心和灵魂，一旦易主，后果不敢想象。
随着艺术涂料+软装，以及整装模式渐入佳境，卡百利未来的高增长可期，品牌知名度和影响力将进一步提升。
一旦上市可期，股东对股权的看重，以及股权的约束作用将更加明显。
或许王辉已经意识到这个问题，毕竟从他的朋友圈可以看出，他关注上市由来已久，不可能对股权纷争的故事没有耳闻。股权结构调整是迟早之事，但如何调整，调整成多少尚未可知。
不管卡百利能否上市，什么时候能上市，未来的股权结构肯定都需要调整。
企业一定要有自己的灵魂人物，不仅股权必须超过51%，拥有绝对话语权，而且还要留出吸引和留住人才的股票或期权空间，企业才能做大做好，至少不会出现类似华润、雷士的风险。
三棵树洪杰的股权结构就值得其它同类企业学习和借鉴。
如果卡百利能解决好股权隐患，卡百利的未来值得期待。
03
一点忠告
对君子兰、卡百利及其它存在类似股权隐患的企业，股权改革和调整刻不容缓。
一方面，大股东一定要充分认识到股权改革的重要性和必要性，有大的格局和心胸，回收股权要给得起价钱。该花钱收购小股东股权的，一定要果断出手，不锱铢必较，患得患失，以免因小失大。在企业不大的时候操作总比做大了操作容易得多。
像君子兰这样两个大股东股权一样的，一方一定要有主动让贤的魄力，让一定股权出来（保证对方占股至少51%，最好60%以上），还可以收点钱落袋为安。毕竟对于身价过亿元甚至上十亿的老板来说，再多的钱不过是一个数字，还不如适当让些股权出来，让自己一手创办的企业能有更好的发展。
另一方面，小股东也一定要有大格局，一切从有利于企业发展的角度出发，适当让出一定股权给大股东。推动企业上市是每一位股东义不容辞的责任。
如果目标清晰，股权设置合理，企业能顺利上市，即便暂时没有上市但如果企业发展得好，看起来占股比例少了点，但股权价值和收益只会更多。
何况，出让一定股权也不是让你白白赠送，本身还能换回来一笔可观的财富。
如果股东没有这种格局，原来的股权占比再高，企业发展不好，就算100%股权也没什么价值。
此外，企业发展得越好，需要各方面的优秀人才也更多，如果大股东没有一定的股权空间，拿什么来对新引进的人才进行股权激励？
所以，纯投资的创始人，不在关键岗位的原始股东也要适当让步，预留一些引进新人才的股权出来，于己于企业都是好事。
著名的阿里十八罗汉，很多人已经退出阿里，但个个身价过亿，所以，股权价值比占比数更实际。十八罗汉让出的股权也是后来阿里吸引全球性优秀人才的原动力。
前车之覆，后车之鉴。希望君子兰、卡百利等具有股权隐患的企业，要防患于未然，避免重蹈华润、雷士的覆辙。
股权分配，失之毫厘差之千里，分得好兄弟一辈子，分得不好刀光剑影，分崩离析。
中国的企业存活率很低，中小企业的平均寿命仅有3.7年！影响创业企业生死存亡的，合伙人股权分配不合理的因素占到40%左右。
总之，股权是老板们必须上的第一堂课，也是最重要的一堂课，因为优秀公司的成功都离不开合理地运用股权。
只有在保证公平的基础上，兼顾效率、谋定未来，避免股权分配雷区，理清合伙人权责关系，顺应资本市场规则，形成合力，中国企业才会不断涌现出下一个马云、马化腾、雷军、刘强东……
