此前一直期待能夠親自參加巴菲特股東大會和中國投資人酒會，終於今年如願能親臨現場。在我9年前初入基金行業時，有幸在朋友的推薦下拜讀了兩遍巴菲特幾十年的年報彙編。這些年報和當時剛出版的《窮查理寶典》一起成為了我的投資啟蒙教材。所以巴菲特是我投資道路上的領路人。
偉大投資者的品格：正直+持續學習
說到巴菲特的品格，我最喜歡的首先是他的坦誠和正直。從他多年的年報和對投資人的信件裡，可以看到他對投資的關鍵思考點、投資理念、投資失誤等方面對股東和讀者非常坦誠，這些信件也處處散發出他正直的品格。
其次是極強的好奇心和不斷學習的習慣和能力。儘管在多年前，巴菲特和芒格已經成就卓著，但是可以看出他們依然在大量的汲取新智慧。在堅持學習這個方面，即便很多年輕的專業投資者都不能望其項背。我認為正是這樣的好奇心和學習習慣鑄就了他優秀的商業洞察力，成為支持他長期價值投資不可或缺的品格之一。
總結來說，巴菲特在投資過程中踐行著具有普世智慧的價值觀。我從入門開始就閱讀巴菲特與投資相關的文章，這些文章也成為了我的投資基礎教材。他的投資理念已經潛移默化影響了我。
商業洞察力+逆向思維能力
巴菲特對人類社會以及商業活動都有深刻的洞察力。舉個例子，伯克希爾公司最開始是一個正走在下坡路的紡織企業，在巴菲特收購伯克希爾公司的時候，紡織產業正在發生很深刻的變化，行業競爭激烈，技術迭代迅速。新一代紡織機的生產效率更高、單位生產成本更低。但是當有人將購買新機器的想法說給巴菲特時，巴菲特沒有感到高興，而是看了這個行業沒落的在所難免。因為從行業屬性看，紡織本身面臨著國外低成本工廠的競爭，而完全同質化的商品使得國內行業競爭十分激烈，新機器投入帶來的成本下降不會給投資者帶來任何額外的收益，而是會全部讓渡給消費者。對於社會而言，紡織技術進步是好事兒，但是對於紡織廠的投資者而言，卻並非如此。巴菲特這種對商業本質的觀察和判斷的對我的啟發性很大，在日常的研究和投資分析中，我經常反問自己，是否抓到了某個問題的實質。
還有印象及其深刻的一點是芒格在哈佛大學畢業典禮的一篇演講中所闡述的逆向思維。
很多在投資中經常會碰到的一些很難有答案的問題如果反過來思考，頓時就清晰很多。譬如，我目前所主要從事的固定收益投資，很多時候就需要逆向思考。債券市場會面臨很多信用風險，且收益率會週期性的高低更替，所以在債券投資時對風險的態度，在關鍵時點的判斷和決策很重要，這個過程中就需要尊重常識、關注商業本質和債券本身的性質。
重定義“風險”的思維革新
巴菲特在長期投資中重新定義了風險的概念。經典的經濟學將風險定義為波動，但巴菲特將風險定義為投資本金的最終損失。巴菲特所定義的風險概念在債券投資裡也很適用，因為債券是一個天然不太能承受風險的投資品種。如果債券投資風險控制不當，就可能對本金產生損失。總之，巴菲特對基本概念的很多闡釋，對我本人的投資啟發很大。
讀懂“市場先生”，反思主動/被動投資
在經典的十年賭約裡，道瓊斯指數跑贏了來應戰的基金（主要是對沖基金）。巴菲特在賭約的總結中建議普通投資人選擇指數基金。但從實踐上看，優秀的專業投資人跑贏市場的事實也經常可見。其實巴菲特自己就是一位優秀的主動投資者，在伯克希爾還沒有大到現在這個體型規模之前常年跑贏指數。巴菲特的導師，格雷厄姆先生喜歡將市場比作一個“兼具暴躁症和抑鬱症的市場先生”，這樣的市場先生會為“聰明的投資者”提供超越市場的機會，但能長期跑贏指數的投資人確實鳳毛麟角。因而巴菲特提出這個賭約，向普通、非專業的投資者推薦指數基金是合理的。
從我自身的接觸和觀察出發，還是相信國內市場上有一批優秀的、堅持正確投資理念、耐心且專注的主動投資人能夠超越市場。“市場先生”除了有不可捉摸的情緒意外，還由眾多微觀企業和微觀個體組成，每個公司和投資人對商業和投資的理解力和判斷力都不同，所以投資收益的方差會很大；那些能長期堅持正確投資理念的人獲得的邊際收益也就更加豐厚。與股票市場相比，債券市場有效性更強。債券市場以機構投資者為主，它們的判斷力、專業能力和定價能力都很強，可以說債券市場在90%的時間內都是有效市場。即使是在債券市場這樣一個強有效市場裡，依然會有長期超越市場均值的投資產品出現。所以無論是在強有效市場或是在弱有效市場，本質上還是取決於投資人的水平。
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