公司19年全年實現收入/歸母淨利潤181.5/20.7億元，同比+29%/37%，扣非歸母淨利潤18.8億元，同比+42%；19Q4實現收入/歸母淨利潤52.6/5.0億元，同比+11%/27%，扣非歸母淨利潤5.7億元，同比+75%，業績符合預期。
華泰證券指出，19年利潤快速增長，現金流改善。收入快速增長，毛利率提升，管理費用率下降。隨著下游客戶集中度提升，疊加雨虹的品牌、服務、渠道、成本優勢加強，在防水行業市佔率將持續提升，同時公司在民用建材、塗料、保溫、砂漿、修繕等多元化業務佈局方面也走在行業前列。考慮到瀝青價格下跌超預期而調價滯後，基於瀝青20-22年單噸成本2400/2750/2800假設（前值3200/3200/-），4月可轉債轉股增加0.82億股股本，調整20-21淨利潤預測為29.2/33.0億元（前值：25.9/32.3億），引入22年淨利潤預測39.6億元，參考可比公司20年23倍平均PE，給予20年22-25x目標PE，目標價40.92-46.50元（前值24.22-27.68元），維持“買入”評級。
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