五月，可能是所有股民心中的痛。不只A股有着“五穷六绝”的说法，国外股市上也有“sell in May”的谚语。
历年五月市场回顾
从过去20年来看，上证指数五月飘绿次数为十次，最大跌幅在2010年，为-9.7%；深证成指五月飘绿次数为11次，最大跌幅是2005年的-11.25%。但是，细微剖析，基本上每次在5月出现上涨时，整体市场处于大牛市，包括2006、2007年以及2015年，除此之外，5月下跌的概率比较高。
由于市场风险偏好再次下滑，恐慌情绪再次“兴起”，今年五月外盘表现不佳，截止5月5号收盘，标普500指数下滑1.51%；德国DAX30指数下滑1.22%；英国富时100指数下滑0.88%；日经225指数下跌2.84%。
外盘下跌对A股影响有限
在外盘不佳的情况下，对A股造成外溢压力是投资者所担心的。但国盛证券表示，在经历了贸易摩擦的“短兵相接”与年初历史罕见的全球暴跌后，这种压力影响程度较小，对于投资者来说还是一个配置的机会。民生证券也表达了同样的观点，短期内A股将会受制于海外风险偏好回落，但从中长期来看，已经处在重要择时买入时点。
从今天的大盘来看，可能一见端倪，早上开盘明显受外围消息的刺激低开，但随后一路震荡走高，截止午盘休市，沪深两大指数纷纷飘红。这也从侧面上证明了外围对于A股的外溢影响有限。
市场逻辑愈发清晰
机构表示，目前市场的逻辑较为清晰，短期风险+长期价值。
短期风险主要存在于疫情的影响，一方面，外海疫情情况持续恶化，据各大海外官方及权威媒体统计，截止2020年5月6号上午，海外累计确诊人数已经达到364.8万人。这可能会影响到外需的恢复；另一方面，现有盈利预测尚未充分计入疫情的影响，盈利预期可能会迎来一定幅度的下滑，这需要重新审视一下目前A股的风险补偿是否充足。
长期的配置价值主要体现在“三碗面”：
从资金面来看，目前股债利差已经达到了历史极高水平，这意味着配置资金将会朝股市转移，同时全球包括国内央行在内的货币政策均大幅宽松，货币流动性的改善将会带来持续的资金流入；
从经济面来看，内需最差的时候已经过去，生产指标延续恢复，建筑业及房地产恢复较快，消费端政策仍在不断加力，内需二季度有望加速回补；
从政策面来看，目前市场迎来政策蜜月期，扩大内需战略以及改革进程加快，如要素市场化改革、新型城镇化、资本市场改革、基建 REITS、国企改革等，两会进入窗口期，财政、货币、产业、区域政策将逐步明晰。
“五穷”当道，投资者该关注什么
市场逻辑表现较为清晰时，投资方向如同拨云见月。从各大机构的观点来看，投资大方基本一致。
一是消费板块，尤其是线下“消费复苏”，重点关注于食品饮料，家电和农林牧渔板块。
二是基建板块，开源证券表示，建筑和建材有低估值和确定增长属性；民生证券表示，基础设施公募 REITs 试点起步，有望优化中国基建投资格局和商业模式，丰富金融资产配置渠道。
三是成长板块。对于成长板块，各大券商出现了一些分歧：开源证券认为，成长板块全局性的机会可能尚未来临；而国盛证券则表示，结构上，创业板注册制改革既为中长期科技成长主线奠定基调，也有望刺激短期结构行情，同时，随着海外疫情缓和，市场关注焦点将逐渐由“内需韧性”转向“外需修复”，此前受海外拖累严重的科技板块将最具弹性。
（资料来源：国盛证券《风再起时，科技举大旗》；民生证券《2020年5月配置策略精选》；开源证券《五月不易，重估“不确定”》；方正证券《5月月报：有惊无险》）
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