久期財經訊，5月4日，標普將中國平安財產保險股份有限公司(Ping An Property & Casualty Insurance Co. of China Ltd.，簡稱“平安產險”)的展望從“穩定”調整為“負面”，並確認對該保險公司的長期評級為“A-”。
資本市場環境具有挑戰性，同時利率會因較長時間下降的情況下，總部位於中國的中國平安資本緩衝在未來兩年內可能會面臨收縮。準備金率(reserve provision)需要增加和暴露於動盪的投資市場將削弱該保險集團的盈利前景。
標普將平安產險視為中國平安的核心實體，反映出平安產險在母公司業務戰略中的關鍵作用。
“負面”展望反映了標普的觀點，即利率長期走低，投資市場波動加劇，將對中國平安未來兩年的資本和盈利狀況構成壓力。
標普已將平安產險的的展望從“穩定”調整為“負面”。同時，標普確認了該保險公司“A-”長期保險公司財務實力和發行人信用評級。
平安產險的評級獲得確認同時展望調整為“負面”反映了標普對中國平安保險(集團)股份有限公司(Ping An Insurance (Group) Co. of China Ltd.，簡稱“中國平安”，02318.HK，601318.SH)信用狀況的看法。標普認為，中國平安不斷縮小的資本緩衝已經增加了其對資本市場波動的敏感性，以及增加準備金率的必要性。在中國宏觀經濟前景放緩的情況下，中國平安的保險和銀行業務在2020年可能會出現利潤下降——資本積累放緩。標普預計，鑑於準備金率的提高和營收增長的放緩，中國平安的承保業績將惡化。與母公司一樣，標普預計平安產險將在中國財產/意外傷害保險市場保持非常強勁的市場地位，其強大的分銷渠道、品牌和技術能力將為其提供支撐。
作為中國重要的財產/傷亡保險供應商，平安財險在母公司集團提供全面金融服務的戰略中發揮著關鍵作用。該保險公司還受益於其母公司集團的戰略，即增加各子公司之間的交叉銷售和投資管理。標普繼續將平安產險視為中國平安的核心實體。
標普預計，鑑於新的汽車保險業務放緩，以及其信用擔保業務的承保業績惡化，中國平安的承保利潤將在2020-2021年間惡化。2019年，該公司的信用擔保保險佔其財產/意外傷害總保費的12.8%，佔其非機動車投資組合的45.3%。在經濟前景並不樂觀情況下，失業率的上升將增加其信用擔保業務的違約率，這些業務主要包括個人和小微企業主。標普預計平安產險將進一步增加其信用擔保業務準備金率，並可能登記(register)承保損失。在國內經濟和金融狀況惡化的情況下，該投資組合的準備金率在整個2019年都有所增加。標普估計，在2020年至2021年期間，平安產險的綜合賠付率(combined ratio)約為99%，而五年曆史平均水平為96.3%。綜合賠付率小於100%表示承保盈利。
鑑於非汽車業務的強勁增長，標普預計平安產險的獨立資本狀況將保持中等。標普還預計，平安產險將在其監管償付能力要求上保持足夠的緩衝。截至2020年3月31日，該保險公司公佈的綜合償付能力比率(comprehensive solvency ratio)為261.6%，核心償付能力比率(core solvency ratio)為219.3%。
中國平安的保險和銀行業務利潤貢獻的下降可能會削弱其未來兩年的資本緩衝。標普認為，其壽險業務的資產累積性，使該集團面臨資產估值波動。此外，利率長期走低的條件將意味著提高人壽保險準備金率，降低該集團銀行的淨息差。此外，在COVID-19爆發和更為黯淡的宏觀經濟前景中，暫停社交活動舉措將無意中損害新業務產生。標普還認為，中國平安對股票的投資風險偏好不斷增強，可能會加劇該集團對日益增長的經濟逆風的敏感性。
標普認為，利率較低將為該集團的人壽保險業務增加準備金率和降低有效價值(value-in-force，簡稱“VIF”)的產生。標普預計，2020年和2021年，壽險業務的VIF增長率將放緩至16%左右，同期調整後預計增長率約為12%-15%。與人壽保險代理人會面的傾向減少，阻礙了該公司分銷長期保障型人壽保險保單，標普認為該類型保單的利潤率較高。中國平安報告稱，在2020年第一季度，其人壽及健康業務的新業務價值下降了24.0%。此外，標普認為，疲軟的經濟狀況和不斷上升的失業率將提高2020年的信貸成本，這將對平安銀行股份有限公司(Ping An Bank Co., Ltd.，簡稱“平安銀行”，000001.SZ)的盈利能力構成壓力。
對平安產險的“負面”展望反映了標普的觀點，即在資本市場波動和COVID-19疫情導致利率長期下降的情況下，中國平安廣泛層面的資本緩衝可能在未來兩年內有所減弱。標普預計，在強大的分銷渠道、品牌和技術能力的支持下，中國平安將在未來兩年內保持其卓越的競爭地位。標普還預計平安產險仍將是中國平安的核心子公司。因此，平安產險的評級將與集團的信用狀況同步變動。
在獨立的基礎上，標普相信，未來兩年，平安產險將保持在中國財產保險/意外傷害保險市場的領先地位。
如果中國平安的資本狀況在未來兩年持續走弱，標普可能會下調平安產險的評級。如果出現以下情況，則可能發生這種情況：
集團經營業績持續大幅惡化；或
通過更為激進的投資策略和高風險資產配置增加，集團的風險偏好和對資本市場波動性的敏感度大幅提高。
如果中國平安在穩定盈利能力和風險偏好的支持下，恢復資本和盈利狀況，標普可能會將平安產險的展望調整為“穩定”。
