上周写了《嘉实沪港深精选股票：重仓股市，长期持有，静待收益》后，有读者朋友私信我，希望分析一下嘉实沪港深精选股票和嘉实沪港深回报混合之间的区别。所以，本次就主要分析一下张金涛掌管的这两只基金。
首先从基金类型来看，精选股票是属于股票型基金，而回报混合是属于混合型基金。而股票型基金和混合型基金的区别就是，股票型基金就是投资股票的比例不低于80%，而混合型基金对于投资股票的比例没有限制，所以从操作的灵活性来说，混合型基金要高于股票型基金。
从业绩比较基准来看，两只基金的比较基准是相同的，都是沪深300指数收益率×45% +恒生指数收益率×45% +中债综合财富指数收益率×10%。并且两只基金的投资范围和策略也基本相同。
从基金经理来看，股票精选的基金经理就是张金涛一人担任，而回报混合的基金经理是由三人担任，并且是在今年1月10日后，新增了两位基金经理，而这两位基金经理之前均未担任过基金经理，所以有一定的“带新人”的味道。既然有新人，那么基金经理对于业绩的渴望会更加急切。
从资产配置变动来看，回报混合在2018年明显降低了股票的持有比例，提升了现金的持有比例，在2018年年底，股票的持有比例仅为68.87%，而现金的持有比例是30.6%。同期，虽然精选股票也降低股票的持有比例，提升了现金的持有比例，但是受限于基金类型的限制，股票持有比例依然有88.13%，现金持有比例有12.22%。
而通过2019年资产配置来看，精选股票逐步提升了债券的持有比例，而回报混合则依然没有投资债券，主要投资于股票。所以，回报混合实际不是混合，而更像是一只投资比例灵活的股票基金。
从股票持仓集中度来看，精选股票整体要高于回报混合，但两只基金的集中度都是呈上升趋势的。而基金换手率则呈现一个相反的态势，精选股票的换手率越来越低，而回报混合则越来越高，并且在2019年上半年出现井喷现象，换手率达到了243.12%。
这应该也和今年1月份新增加了基金经理有关，由于基金经理增加了两位“新人”，所以该基金对于业绩的渴望要强于精选股票，进而导致今年上半年的换手率出现井喷式的增长，希望能够快速地取得优异的业绩，这也说明该基金实际掌控人可能是两位“新人”而非张金涛。
从前十持仓股票的重合度来看。2018年，两只基金在三季度的重复度为60%，四季度的重合度为50%。而2019年，两只基金的重合度在一季度仅有20%，二季度仅有30%，三季度比较高达到了50%。
而从持仓股票的类型来看，2018年，回报混合涉及保险、家电、银行、汽车、医药、采矿等，股票精选涉及保险、家电、银行、医药、航空、采矿和食品等；2019年，回报混合涉及医药、保险、家电、白酒、乳业、银行和科技等7种行业，而精选股票涉及保险、科技、医药、白酒和采矿等5种行业。
所以通过两只基金持仓的重合度和投资行业的重合度来看，进入2019年之后两只基金的投资重点和理念差异越来越大，这也再次印证了上面的观点，回报混合实际掌控权可能在两位“新人”手中。
从近三年基金的业绩的表现来看，回报混合基金的业绩更加优于股票精选。仅在2019年1季度，股票精选基金的业绩超过回报混合，而其他季度，回报混合的业绩要优于股票精选。这也是体现了混合型基金在熊市中的优势，由于混合型基金投资股票的比例不受限制，所以在熊市中基金回撤或下跌的幅度要小于股票型基金。但是在牛市中，比如今年1季度那波行情中，股票精选的业绩就优于回报混合。
所以，相比之下，在牛市中宜投资股票型基金，而在熊市中宜投资混合型基金。而从今年的收益来看，两位“新人”掌管回报混合之后业绩表现不错，要优于股票精选，但是毕竟掌握的时间不长，并且没有历史业绩做支撑，并不能说明太多问题。对于持有回报混合的朋友来说，可以持续关注该基金投资风格和基金经理的变化情况，并且投资基金实际上就是投资基金经理，如果基金经理发生了改变那么以后的投资风格也必然会发生改变，而回报混合的风格实际上已经在发生改变，说不定不久之后该基金的基金经理将发生实质性的变更。
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