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這是小穀粒兒的第48篇文章。
今天財報分析：丸美股份（國產化妝品品牌）
（一）公司簡介：
丸美股份於2019 年 7 月 25 日在上海證券交易所掛牌交易。
前身為廣州佳禾化妝品製造有限公司，成立於2002 年 2 月 28 日，2012年2月整體變更為廣東丸美生物技術股份有限公司。
主營業務為各類化妝品的研發、設計、生產、銷售及服務。
（二）行業分析
根據國家統計局統計，2019 年化妝品類零售總額 2992 億元，同比增長 12.6%。
據 Euromonitor 預測，中國化妝品行業 2018-2023 年行業年均複合增長率 8.6%，預計 2023年市場規模可達到 6211 億元。
（三）財報亮點：化妝品類利潤率普遍較高，股東回報率26.3%
（四）財務關注點：現金流+增長
01 基本面分析
（一）2019財年經營業績
年收入18億，從收入規模來看，國產化妝品品牌未來還有很大的增長空間。
淨利潤增長率24.25%，大於收入增長率14.29%，是因為其他收益（理財產品收益等）。
（二）利潤率&費用率
化妝品行業的利潤率指標都很好。
毛利率很高，是因為其產品直接成本（原材料/人工成本/製造費用）佔收入比例較低。
費用端，銷售費用佔比較高且符合行業現狀，銷售費用裡大部分用於品牌廣告和宣傳費用。
（三）現金流量
這家公司2019年上市融資後現金流狀況很好。
（四）資產負債
2019年上市融資後資金充裕，主要資產是貨幣資金和理財產品，資產流動性很好。
02 回報率分析
（一）關鍵財務指標
股東權益回報率ROE為26.3%，回報率很高。
總資產週轉率不高，主要原因是收入規模相對較小（總資產週轉率=營業收入÷平均總資產）。
目前年銷售收入僅為18億，上市融資後公司權益和資產同步增加，年末總資產34.36億。
（二）運營效率指標
（三）市值與估值
市盈率還是蠻高的，看來市場對國產化妝品的未來充滿信息。
03 產品 & 收入
（一）按產品分類
（二）產銷量
(三)產品平均銷售單價ASP
04 研發 & 生產
（一）研發投入
2019年研發支出4486萬，佔營業收入2.49%
（二）生產模式 & 生產流程
（1）自主生產為主
（2）委託加工生產為輔
（三）產能狀況
產能利用率78.4%，產能方面暫時不需要大量資本性支出。
（四）原材料採購與價格影響
05 銷售 & 經營費用
（一）銷售模式 & 渠道
公司產品的銷售模式以經銷為主、直營為輔，線上和線下相結合的方式。
（1）線下銷售模式
線下渠道主要有日化專營店、百貨專櫃、美容院等，主要通過經銷模式進行運營。
（2）線上銷售模式
線上渠道主要為天貓、唯品會、京東等電商平臺，主要通過直營、經銷模式進行運營。
財報披露的2019線上線下銷售情況
研究機構的的收入拆分和測算數據
（二） 三項費用佔比和趨勢分析（數據來自分析師研究報告）
（三）銷售費用明細
06 經營風險
（一）市場競爭日益加劇的風險
化妝品行業是一個自由競爭的行業。隨著更多國外品牌進入國內市場以及國內眾多品牌企業實力的日益增強，化妝品品牌、產品之間的競爭日益激烈。
（二）經銷模式的風險
在經銷模式下，公司藉助經銷商的網點資源，可快速建立龐大的銷售網絡，提高公司產品市場滲透率。在可預見的未來，公司仍將保持以經銷模式為主的產品銷售模式。
若個別經銷商在未來經營活動中與公司的發展戰略相違背，不能跟上公司快速發展的步伐，或者未能按照合同約定進行銷售、宣傳，做出有損公司品牌形象的行為，則會影響雙方合作的穩定性，進而對經營業績造成不利影響。
（三）渠道結構變革帶來的風險和挑戰
化妝品渠道結構正在經歷變革，新的渠道結構和發展趨勢對公司現有的渠道優勢提出挑戰。
（四）人才流失的風險
日化行業完全競爭，優秀的管理團隊、核心技術人才和核心營銷人才是確保企業長期穩定不斷髮展的重要基石，存在著優秀人才流失的風險。
（五）新型冠狀病毒肺炎疫情對公司經營產生的不確定影響
新冠疫情防控期間，化妝品消費受到一定程度的抑制，線下分銷及零售商的正常經營受到影響，產品銷量亦受到影響；
隨著新冠疫情在全球範圍蔓延，如果短期內不能被有效控制，對公司部分境外原料供應將產生一定影響。
07 公司治理 | 融資 | 分紅
（一）公司治理（實際控制人）
（二）融資
公司首次公開發行 4,100 萬股後，總股本由 36,000 萬股增加至 40,100 萬股，資本公積由 15,674,372.03 元增加至 754,245,054.60 元，歸屬於母公司所有者權益由1,375,229,094.91 元增加至 2,669,920,111.35 元，2019 年年末資產負債率為 22.30%。
（三）分紅
08 其他重要信息
（一）主要客戶和供應商的集中度較高
前五名客戶銷售額 58,757.15 萬元（非關聯方），佔年度銷售總額 32.63%；
前五名供應商採購額 29,384.60 萬元（非關聯方），佔年度採購總額 44.32%；
（二）存貨&跌價準備
（三）交易性金融資產（理財產品）7億 ，公允價值變動收益961萬
（四）政府補助共計4015萬
