每週封面大學：中國農業大學
圖：奧運體育館
股市鐘擺 I
A股：
5177.59
點，市盈率
16.71倍。
中股：
2671.03點，市盈率
14.05
倍。
- 美股：
3557.54
點，市盈率22.69
倍。
中股為滬港深500指數；美股為標準普爾500指數；
A股為中證800指數。
本文包含以下內容，可按序號索引選讀
1、鐘擺：兩個指標看當前市場估值水平★
2、板塊：中股各板塊今年以來表現及當前估值
3、環球：環球資產今年以來表現及當前估值
4、基金：公私募基金宏赫月報
5、個股：優質私募近兩週調研個股★
6、新股：今年以來新股掃描
7、市值：中美上市公司市值Top20
8、封面：國內著名大學巡禮★
1
兩個指標
看當前中股市場鐘擺位置指標1：市盈率看當前A股鐘擺位置
（藍色為市場價值線，紅色為市場價格線）
截止上週五，A股市場鐘擺值【16.40】
- A股今年以來最小值12.04（3/23）；最大值為17.25（9/1）
當前市場距離鐘擺均值迴歸空間：A股【-10%】
背離越大，迴歸引力越大。往上往下都是這個道理……
- 忽視短期波動，重視鐘擺極端態。
- 長期看，市場價值線（藍線）是維持一定斜率穩健上移的。
指標1附圖：市盈率看當前中股
(滬港深三地)鐘擺位置
（藍色為市場價值線，紅色為市場價格線）
截止上週五，中股市場鐘擺值【14.05】；
- 中股今年以來最小值9.80（3/23），最大值14.36（11/6）
當前市場距離鐘擺均值迴歸空間：中股【7%】
- 珍惜中股價格線仍在價值線下方的光陰……
- 2020年5月，正式將鐘擺圖由A股升級為中股（滬港深500指數）；自該指數14/11/28日啟用以來價格線一直走在價值線的下方，市場予以折價。（思考長期折價的原因）
- 滬港深500指數先前並不完善，隨著科技大塊頭公司以及優質中概股的陸續迴歸港股以及納入港股通標的，該指數日後將逐漸成為更加有效代表且便利投資參考的覆蓋滬港深三地中國上市公司的指數。
鍾擺代表指數拆分市盈率參考：
[注] 中證滬港深通綜合指數，由中證滬港深通500指數和中小指數構成。以全面反映滬深港三地市場上市企業的表現。目前中證滬港深通系列指數的成分股包含了陸港重複公司（方便ETF和基金等產品的運作）本週覽採用滬港深500指數為中股鐘擺的代表以長期與美股的標準普爾500指數對應參照。
資金記錄：全部A股上週日均成交額：8000億；全部港股上週日均成交額：1150億。
股市鐘擺 II
全部滬港深股當前總市值122.04萬億；
佔2019年GDP比率【123%】
指標2：市值GDP佔比看當前中股鐘擺位置
（藍線為市場當前位置，紅線為市場常態區間的上下限，綠線為市場極端態時的上下限）
紅色線為市場常態擺動區間，對應值【80-100%】。
市場鐘擺值II又被稱作巴菲特指標，當前百分值為【123】。
2015年以來最低值為68.0（18-12-31），最高值為130.0（15-5-31）。
藍線越往下，財富離你越近！
- 隨著大塊頭中概股的陸續迴歸，目前的滬港深三地市場基本能夠越來越有效的囊括中國公司，市值/GDP比率在這些信息科技類大塊頭上市後下落100%一線會有比以往更多的支撐。市場中傳說的慢牛是建立的大市值公司上市的基礎上，當然在120%一線的上方，巴菲特指標處於高估區間，投資者需做好風險防範。
- 建議：深挖個股，找尋結構化機會同時；預留一定比例的安全倉位，並隨著指標2的繼續上行，逐步加大安全倉位的比例。
特別添加：每週疫情統計
按2019/12/01日零號病例算起至今2020/11/20日，新冠病毒公開突擊人類的第353天，全球累計確診5778萬例+，此刻疫情數據表：
截止11月20日，全球累計確診人數週增幅7.7%；美國累計確診人數週增幅10.9%；國內周增190例。全球新冠肺炎現存確診1664.07萬人，
周增幅10.3%，全球死亡率繼續降至新低：2.4%。隨著疫苗有效性的消息和逐步量產，價值死亡率基本維持低位，可能COVID-19影響人類的歷史即將走入逐步退場的後半場。
宏赫周覽
投資最大的風險其實並不是價格的上下起伏，而是你的投資未來會不會出現永久性的虧損。
指標1看A股和中股的代表指數市盈率分別為16.71倍（合理區間）和14.05倍（價值顯現）。
指標2當前值【123%】，維持在高估區間，儘管鐘擺或有慣性，但也要開始未雨綢繆了。
美股疫情以來最高反彈至25.44倍，距離清倉區間一步之遙。當前22.69倍，處於高估區間。近十年來溢價是美股的常態。結構化投資美股同時要做好防範風險的方舟。
記錄：2020年9月3日滬港深三地上市公司總市值/2019GDP比例，自2015年後再次突破120%線大關，達120.1%，20/10/16日達新高120.8%。
波動是證券市場的常態，在你看到利好和利空消息之時，不妨反過來想想，股市是提前反映預期的市場，與其利好進場反不如利好離場；與其利空出局反不如利空進場。第二層思維所說如是。
當然以上與真正的投資無關，真正的投資風險其實並不是價格的上下起伏，而是你的投資未來會不會出現永久性的虧損。閉上眼睛想通這個問題，宏觀經濟將與你無關；漲停和跌停也不會在影響你的心緒。
上週阿里巴巴公司受監管政策影響走下榜首，騰訊控股連續兩週再次問鼎滬港深三地市值周冠軍。
如果你難以甄別公司優劣，不妨讀讀【甄選上市公司的十分鐘測試】，它能夠幫助你在十分之內淘汰絕大多數的企業，為你自選股助力。
而對於普通上班族（非職業投資者），還是強烈建議你把基金投資作為主力倉位，邊上班邊投資的人士持續戰勝專業的基金經理的概率有多大呢？何況近年來的基金經理持有CFA牌照的越來越多。
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資者如果勝不過此收益，不如簡單持有宏赫優選20基金。明年該產品又要漲價了哦。
上週宏赫研究主要貢獻
- 更新【格力與美的 20年跟蹤對比PK第8季】
- 更新【基金問答】1個
- 更新【公募基金公司資產淨值Top20股東圖】名單。
- 更替【宏赫優選成長20公司】1名成員。
- 護城河評級6家公司。GICS行業巡禮2個。
- 單隻公募基金評級2家。
- 投資課堂1個。
- ……
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每月限時折扣專欄推薦護城河評級專欄
一九九九年《財富》雜誌刊登了一篇著名的文章，作者是沃倫·巴菲特，他寫道：“投資的關鍵在於確定一家指定公司的競爭優勢，尤為重要的是，確定這種競爭優勢的持續期。被寬闊的、長流不息的護城河所保護的產品服務能為投資者帶來豐厚的回報。”
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周覽階段固定策略闡述
投資者在當前複雜的內外部投資環境下要對困難多留安全邊際，尋找與宏觀環境相關係數小的獨立小氣候，在需“聰明一次”的生意疊加結構化受益的標的中提升組合權重。
外資結構化入市、滬港深融合、科技中興是中週期市場演繹主題。核心資產和確定性弱的中小盤股的估值將繼續兩級分化。
中股（滬港深）最優質的核心資產（優質和核心是動態的）將繼續走向溢價，市場的意外大跌只會給你提供低廉價格增持它們股份的好機會，你要做的是挖掘它們，並如以公司所有者的心態進行投資一文所述，持有並鎖定它們股本的萬分之一開始……
2
當
前各類指數&風格板塊總覽各代表指數和風格板塊估值數據
（市盈率升序）
備註：表中包括規模指數、GICS行業組指數和部分風格指數。
紅色底紋為中股市場有效代表者-中證滬港深綜合指數和中證滬港深500指數
綠色底紋分別為A股和港股的有效代表指數中證800指數和中證港股通綜合指數。
辯證看待市盈率絕對值，重視各個板塊的市盈率趨勢。
各代表指數和風格板塊今年以來表現
33個版塊指數漲幅冠軍：中證消費：53.26%；漲幅墊底：中證能源：-10.69%；最高和最低差值：63.94
- 今年差值最大：76.14（7/31）；2019年差值最大：68.74。
- 近兩年兩極分化都很大，如果你在弱勢一方，需要多加思考。
- 今年以來配置創業板100指數，是個後視鏡的好策略。可以回溯去年和前年末它的位置。
A股業績代表：【21.01%】
港股業績代表：【9.04%】
中股業績代表：【15.08%】
你今年的成績如何？
3
環
球主要資產今年以來表現和估值水平環球配置戰略指數市盈率一覽
[橘色柱圖為分別有效代表中美股市整體走勢的指數；粉紅色為中美創業板；彩色三條橫線自下而上可分別看做是大中小盤的價值線]
中國創業板和科創板較高估，處於溢價週期，風險與機遇並存，把握結構化投資機會，美股主要指數都進入高估區間。
環球主要資產今年以來漲跌幅
截止目前，今年以來表現最好為中國創業板指，漲幅48.33%；表現最差為WTI原油，-30.73%。29個資產標的正收益率概率【55%】；你今年環球資產配置的怎樣？
- 小策略：從連續2-3年位於榜尾的板塊中找機會。
更多鐘擺數據呈現（每週一圖循環）
A股月度成交量統計
（截止2020年09月，近36月月成交均值10.17萬億）
標普500指數1941-2020年走勢及複利回報率
各主要指數近十年年均複利增長率
中證滬港深通綜合指數年度漲幅和點位走勢圖
GICS11個行業組今年以來表現及近五年年均複利回報率一覽（A股）
滬港深三地市場上市公司總市值及佔比圖
更多……
4
基
金數據&研究如果你時間有限，不直接進入股市，而是持有優質公私募基金也是明智的選擇
一、公募基金規模
2020年10月末A股總市值83.41萬億；滬港深總市值118.67萬億。
截至2020年【10】月底，同花順統計，公募基金總數達7143只，資產淨值規模18.18萬億。其中：
- 股票型基金1238只，資產淨值1.77萬億；
- 混合型基金2938只，資產淨值 4.13萬億；
- 股票+混合基金5.90萬億（+），佔滬港深三地總市值4.97%（+）。
- QDII基金166只（-）,資產淨值1193億（+）,佔公募資產淨值比0.66%（+）。
二、私募基金規模
截至2020年【10】月底，基金業協會已登記私募基金管理人24513家，存續備案私募基金92955只，管理資金規模15.84萬億元。
其中：
證券投資類
：8868家，已備案證券投資基金51196只，管理規模3.68萬億（+）；佔滬港深三地總市值3.10%（*）；- 股權投資類：29070只，基金規模9.42萬億（+）。
- 創業投資類：9764只，基金規模1.55萬億（+）。
私募基金管理人地域分佈前五：
- 上海18.93%、
- 深圳18.30%、
- 北京17.72%、
- 浙江（不含寧波）8.43%、
- 廣東（不含深圳）7.07%
三、海外基金數據&研究
部分海外基金按投資領域分類平均表現
（近四季滾動數據）
來源：HSBC（HK）淨值日：20/10/30
海外基金截止9月末滾動近一年表現最好：基金互認【41.2%】；表現最差：環球地產【-13.66%】
5
百
億及知名私募基金滾動近兩週調研個股調研日期：11/13-11/20
（按公司名稱升序）
[注]：統計調研公司為管理規模在30億以上經過宏赫臻財華山論劍專欄評測驗證的選股能力強的優質陽光私募機構。
6
新
股初探本週上市新股出鏡
主營產品、市值及上市板塊（按市值降序）
- 本週A股上市交易新股6家。今年以來已完成上市新股共【341】家。
上市新股哪個好
？歡迎關注商城內的臻選公司專欄-新股初選。
今年以來科創板已上市新股統計
- 當前科創板已上市：196家，
- 市盈率TTM：67.72倍；
- 總市值3.55萬億；佔A股總市值【4.2%】
- 科創板50指數總市值1.19萬億，市盈率 78.93 倍。
7
中美
上市公司市值Top20每年每週滾動看這裡，看時代的更迭……
中美上市公司市值TOP20
今年榜首時間：蘋果36周；微軟12周；今年榜首市值範圍（1.04-2.13萬億）
2019年末三甲：蘋果1.30萬億、微軟1.20萬億、Alphabet 9238億美元；
歷史榜首最高市值：2.13萬億美元（20/08/28）
Top20門檻最高記錄：2988億美元（20/08/28）
- 當前子行業最多：互動媒體與服務3家
- 老巴伯郡依然是非科技公司第一。
今年上升關注
：特斯拉、臺積電- 中國公司本年最多上榜4家，當前3家：騰訊、阿里、茅臺、工行
中國（滬港深）上市公司市值TOP20
今年榜首時間：阿里46周；騰訊2周；今年榜首市值範圍（3.58-5.53萬億）
2019年末三甲：阿里3.98萬億、騰訊3.21萬億、工行2.05萬億人民幣；
歷史榜首最高市值：5.53萬億人民幣（20/10/16）
Top20門檻最高記錄：5253億人民幣（20/10/16）
- 當前子行業最多：綜合性銀行5家，看啥時候銀行能夠退出Top20的主流
8
封面一週大學中國農業大學
中國農業大學（China Agricultural University），簡稱中農大，是一所以生命科學、農學和農業工程為特色和優勢的全國重點大學，系國家“985工程”、“211工程”重點建設，列入“2011計劃”、“111計劃”。由教育部直屬，水利部、農業部和北京市共建，中管副部級建制。
學校前身是1905年成立的京師大學堂農科大學。1960年被國務院列為全國64所重點大學之一。1984年被中央列為全國重點建設的10所高等院校之一。1995年9月，北京農業大學與北京農業工程大學合併成立“中國農業大學”，江澤民同志親自題寫校名。
- 地理位置：北京市海淀區清華東路17號
- 總面積：約125萬平方米
- 校訓：解民生之多艱，育天下之英才
- 2019軟科中國最好大學排名：【44/549】總分：42.9
（總分100分）
（數據來源：網絡）
