发行之路太过坎坷，所以条款给的太过优厚。不止利率上给了让渡，转股条款也比较宽松。态度好的不像一只AA+的转债。AA+评级转债的底气呢？
建工转债（申购代码：733939）
- 出身背景 建筑行业 地方国企
- 规模 发行规模16.6亿，规模适中。
- 评级 AA+ 转债的较高评级
- 下修条款宽松，利率条款略优化。下修条款（15/30;85%）；累进利率：0.40%/0.60%/1.00%/2.00%/3.20%/3.60%，到期赎回价格为113元；转股价：4.65元）
- 股性 股价低位震荡
申购评分：四星
申购建议：条款优厚，建议积极申购
评级高、债底高、转股价值目前也高。今年这么多转债看下来，感觉公司duck不必把条款设置的如此优厚。之前的A+转债仗着规模小，条款都不做任何让渡的。
重庆建工
一家从上市到再融资走的都特别曲折的公司。
公司上市的时候差不多应该是擦边过的那种。因为那时候公司不仅资产负债率特别高而且还面临着业绩持续下滑的窘境。17年末资产负债率仍达到了90%以上，上市前公司的利润不够支付利息的。
数据来源：wind终端
后来终于是上市了，但是很快就被监管机构警示风险了。事情都不是小事儿：大股东占用资金、财务核算不规范、信批不准确、治理不规范。在建筑行业这个事情就更严重了。
可能由于有这个前科，再加上公司的确是仍有地方不太规范，在本次转债的发行过程中，公司的风险就被更加关注了。公司就证监会的提问的回复可是足足100多页呢。
数据来源：wind终端
其实最核心原因还是，公司盈利不佳。行业整体不佳是大背景，公司自身治理也有原因。
公司毛利率近几年呈下降趋势，这个主要是因为人工以及原材料成本的上升，行业价格竞争激烈。
净利率更是低的可怜 这个和资产负债率过高，财务成本较高相关性较强。目前公司的资产负债率是86.5%，略高于行业均值。
公司最近几年诉讼费用都是1000多万，估计是因为各种应收账款以及应付账款的事情。
三季报中公司的利润增速25.77%，主要是由于非经常性损益的并入，扣非后净利润增速为5.24%。
赚钱本不易，还要还利息。上市的建筑公司且不易，民营的没有上市的公司艰难程度更加难以想象。
整体建议：行业仍处于低谷，公司本身也有问题，不建议持有。
