以下内容节选至《财经郎眼》第568期节目“瑞幸咖啡凉凉了”，精彩节目视频请点击阅读原文。
文/貌貌狼（微信公众号：财经郎眼Daily）
今年年初，国际知名做空机构浑水公司，指控瑞幸存在欺诈行为，并公布了一份长达89页的调查报告。近日，瑞幸咖啡突然自爆业绩造假，涉及金额高达22亿元人民币，一时间，震动国内外资本市场。烧钱、补贴、优惠券，瑞幸咖啡曾依靠这些手段“攻城略地”，成立17个月就迅速上市，刷新全球最快IPO纪录。
然而，当咖啡的杯盖被揭开，多米诺骨牌效应一触即发。一天亏损400万的瑞幸咖啡，凭什么成为资本宠儿？众多金融机构被卷入造假风波，谁才是真正的“帮凶”？市值蒸发超过90%，失信的瑞幸，还能翻身吗？
瑞幸咖啡为什么能创造IPO神话？
杨德龙前海开源董事总经理 首席经济学家
瑞幸能够在17个月内完成上市，其实和它背后资本的推动力有关。因为瑞幸采取的是无利润扩张的模式，就是不断地烧钱开店，它每开一个店可能就要亏十几万。瑞幸现在的单店数量已经超过了星巴克，而星巴克是百年老店，瑞幸仅仅成立两年多时间，就超过了星巴克在国内门店的总和，可见它的扩张速度有多快。
那么资本扩张的背后，实际上是一个击鼓传花的游戏，它并不需要利润的增长，也不需要单店盈利，只需要不断地做大估值，把这个故事讲好，后面的人就愿意以更高的价格去参与它下一轮的扩张，而创始人以及前一轮的资本就可以撤出，从而完成获利。
瑞幸造假将面临什么处罚？
张姗姗金鹏律师事务所合伙人
美国曾曝出过财务造假的情况，有一些比较大的、传统的，甚至有多年历史的公司，都出现过财务造假。但问题是，别人财务造假，没有说短短一年时间给你造一个80%的水分出来，所以瑞幸太心急了。
美国人就觉得我爱喝咖啡，中国人也应该像我一样喝咖啡，瑞幸的故事适合美国市场的想法，所以它卖得很好，只不过这个故事讲得太快了，这才是它的问题。至于瑞幸会受到什么样的处罚，从美国证券方面的法律来看，肯定有两个方面，一方面可能会受到刑事上的处罚，另一方面，可能会受到民事处罚，也就是被别人提起民事赔偿的诉讼。
对瑞幸的高管、监事、董事以及整个公司来说，目前瑞幸面临的最大风险是经济上的风险，它能不能抗住经济上的冲击，这是一个问题。
瑞幸未来将走向何方？
李希
广东文投创工厂总经理
专业投资人
首先，我们不能墙倒众人推，从资产的角度上来说，瑞幸是有一定价值的。第一，瑞幸咖啡把传统的社交型咖啡转向了现在的外卖型，这种模式提升了瑞幸的运营效率，标准化意味着开店更容易。第二，写字楼的流量红利其实是一个机会，任何商业逻辑离不开的是流量，写字楼的租金比商场便宜多了，而且比美团还便宜得多，瑞幸现在4000多个终端，是具备一定价值的。
但是，这家公司没有任何存在的必要性，无论从市场接受度还是资本认可度，或者法制环境的角度上来说，容忍这家公司的存在，本身的负效应是大于正效应的，我相信接下来，瑞幸很有可能面临重组或倒闭。
董责险可以为瑞幸的过失“买单”吗？
张姗姗 金鹏律师事务所合伙人
董责险，全称叫做董监事及高级管理人员执业险，它是执业险的一种，简单来说，我们律师也买执业险，比如说因为我们在执业过程中出现一些无心的过失，造成了客户的损失，那么保险公司就会帮我们赔偿。
瑞幸的董责险保额共计2500万美金，它设计了一个非常复杂的模式，叫做“四级嵌套”，每一级嵌套的过程中都有一个特别的触发机制，这一级触发上一级。根据目前业内人士的分析，瑞幸咖啡是四级都可以触发到。
至于能不能将处罚和赔偿转移到保险公司，取决于两个问题。第一个问题，一般来说正常情况下董责险的承保范围，是无心之失，就是说这是一种过失，但目前来看，瑞幸不存在这种情况，而且经过查证这是一个故意的行为，那就不会受到保险公司的理赔的。第二个问题，瑞幸可以在这么大的保额里面，约定一些特殊的机制，也就是说，不管是故意还是过失，保险公司都可以赔付。所以，瑞幸是否能够转嫁损失，第一看这种行为是故意还是过失，第二看保单的设计，因为保单更加有针对性。
瑞幸教会我们的那些事儿（对于个人）
张桓市场营销专家
第一，给我的启发是要去实地考察、去了解，到底卖多少、成本多少、效率怎么样。第二个启发要远离那些篡资本局的人，中国总有这个系那个系，总有一些创业者和投资人在这儿合谋做这些事，因为这个钱好赚，卖产品、卖咖啡远不如卖公司赚钱。
瑞幸教会我们的那些事儿（对于个人）
杨德龙前海开源董事总经理 首席经济学家
实际上瑞幸咖啡的扩张模式是投资成长股的一种陷阱，这类陷阱有很多，比如前几年的ofo共享单车，也是无利润扩张，这个故事可以讲，但是资本不可能无限消耗，最后你必须转化成盈利，那就要找到盈利的商业模式，能够培养造血功能，才能活下来。所以投资者对于这样的成长股一定要小心。还有一个高估值，对于新的行业还没有稳定的商业模式和盈利前，我们无法对其进行估值。还有一些走技术路线的，比如你投一些新的技术，无论是生物医药还是锂电等行业，但技术路径一旦改变，你的投资就可能会打水漂。
还有一些盲目多元化的，不断地投不同的领域，前几年的乐视网就出现过这个问题，每次都给投资人一个PPT，然后不断讲故事。PPT讲完，募集到钱之后，这个领域就不管了，然后再去投一个新领域。所以盲目多元化，也是成长股当中的一个投资陷阱。
瑞幸教会我们的那些事儿（对于企业）
李希
广东文投创工厂总经理专业投资人
创新永远都是有风险的，也不要因为别人的失败而害怕去创新，从我们投资机构来看，可能还是会鼓励那些新模式、新方法的企业，问题在于任何创新都要通过市场来验证，验证的过程中，每个人都要去买单，创业者要买单，前期的投资机构要去买单，我并不是说我们不能错，我们一定是要去错的，投资机构的失败是经济发展前进的一个必然阶段。
但是在这个过程中，我们不能以欺骗为目的，瑞幸咖啡错在上市上太早了，如果它有足够的时间和责任，这里责任超过时间，来不断地扭转这种趋势，那么今天的结局就不是这样。
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