今日A股三大指數低開高走，全天上揚，創業板指回補上方跳空缺口。以半導體、軟件為代表的國產替代板塊引領股指上漲，科創板全面爆發，科技股成市場主線。國盛策略團隊今日發表研報指出，
海外疫情逐見拐點、兩會臨近和創業板註冊制改革這三個因素是科技股再起的核心邏輯。全文如下：
儘管五一期間海外波瀾或短期衝擊節後市場。但在經歷了貿易摩擦的短兵相接與年初歷史罕見的全球暴跌後，這種級別的衝擊對A股影響有限，反而又一次提供了“調結構”。三個核心邏輯將推動行情迴歸科技成長主線：
首先，5月21日、22日兩會召開在即，兩會前後往往是性價比較高的做多窗口。特別是今年由於兩會時間延遲、業績期已過，高風險偏好、高beta的成長板塊有望持續佔優。
此前，我們回顧統計了過去15年兩會前後市場表現：大部分年份兩會前後市場整體上漲，出現系統性風險的概率低。從風格來看，兩會前高風險偏好、高beta的成長板塊相對佔優，而兩會之後市場風格逐漸向價值板塊轉移，驅動力從分母端轉向分子端。
這種風格變化核心在於兩會前後市場特徵的不同：兩會前市場往往處於數據業績空窗期，投資者風險偏好較高、流動性充裕、政策預期升溫；而兩會之後，一方面政策進入實質落地階段，更重要的是市場本身逐漸進入年報、季報披露期，市場開始更聚焦於分子端變化。
但今年由於兩會召開時間延後，業績披露期已過，風格上與往年或有較大差異，高風險偏好、高beta的成長板塊有望持續佔優。
其次，隨著海外疫情逐步見拐點，市場關注焦點正逐漸由“內需韌性”轉向“外需修復”，此前受海外拖累嚴重的科技板塊將最具彈性。
此前市場主要關注點在疫情發酵不確定對全球產業鏈及企業盈利的中長期衝擊，進而持續給予內需佔比高、業績確定性強的消費板塊確定性溢價。而當前全球疫情震中的歐美地區新增確診已逐步見拐點或站上平臺期。
從市場表現看，前期受國內疫情衝擊最為嚴重的休閒服務行業已率先反彈。後續隨著海外疫情持續緩和、國內經濟活動正常化、一季度全年業績底確認，前期受海外疫情衝擊最大、長期國產替代趨勢明確、產業政策週期雙輪驅動的科技板塊也將迎來修復。
最後，創業板註冊制改革既為中長期科技成長主線奠定基調，也有望催化短期結構行情。
當前市場存在一種擔憂，即創業板註冊制改革對存量市場形成“抽血”效應。但回顧2006年股權分置改革和定增制度確立、2014年再融資放鬆、2019年科創板改革這幾輪資本市場擴容歷程，在寬鬆的貨幣環境和有效的政策引導下，均獲得了市場的積極響應，甚至成為牛市導火索。
回到當前，近期shibor以歷史罕見的速度快速下行至歷史低位，貨幣寬鬆條件已經具備。隨著資本市場改革持續深化，雙向擴容的牛市正在孕育，科技成長將是中長期主線。並且參考去年科創板設立後以及年初再融資新規後的市場風格特徵，註冊制改革有望再次催化科技成長的結構行情。
