證券市場就是一本形式鮮活的投資教科書。
行情總是跌宕起伏，2018大跌，2019年大漲；進入2020年，則是一番劇烈波動——前兩月在科技等高彈性標的帶動下，市場躁動；到了3月份，風雲突變。
在經歷多輪牛熊洗禮及收益過山車之後，參與者們普遍發現：相比短期得失，更應該關注長期收益。諸如業績優勢能否延續等因素，成了投資者選擇基金時的重要考量點。
去年是主動型基金跑贏指數基金的一年。期間，五隻主動管理型產品脫穎而出，年度收益均超100%。而如今，5只基金的業績分化已經出現。今年以來，銀華內需精選（161810）截至4月14日累計取得了18.4%的收益，在上述5只去年收益過百的基金中排名第一位，且在同類別的995只基金中排名44位。拉長時間來看，銀河證券數據顯示，銀華內需精選過去7年（2013.4.1-2020.3.31）累計收益為250.7%，摺合年化收益率19.63%。
作為一隻正在延續卓越業績的績優基金，銀華內需精選基金身上支撐業績長期向好的邏輯是什麼？未來能否帶來新的驚喜？接下來，不妨讓我們一起試著揭開業績背後神秘的面紗。
不一樣的績優基金
每一隻主動管理的績優基金，均是基金經理投資能力的體現。銀華內需精選身後站著一位19年證券投研經驗的行業老兵。
銀華內需精選成立於2009年，由劉輝於2017年3月15日接手管理。公開資料顯示，劉輝為北京大學博士， 曾就職於中信證券、中信基金、北京嘉數資產管理有限公司，有著約19年的投資研究工作；2016年11月加入銀華基金。
接手銀華內需三年來，劉輝親歷了證券市場的變化多端——A股2017年上演白馬股結構性行情，2018年陷入慘淡期，2019年全面走高，2020年一季度衝高回落。這三年來，劉輝堅守價值投資理念，以不變應萬變的姿態，成功應對了市場的牛熊轉換。據Wind統計，截至2020年4月14日，自他擔任銀華內需精選基金經理至今，累計取得了58.54%的回報，任職年化達到了16.1%；大幅超越業績比較基準46.22個百分點。
從這隻基金的季度業績來看，自2018年以來的9個季度中，銀華內需精選大多數時間均能跑贏滬深300指數。對於每個季度的成敗得失，該基金在季報中都進行了明確分析總結，言辭之間洋溢著理性與坦承，這在業內並不多見。
銀華內需自成立以來本身業績不差，在劉輝更上層樓的業績貢獻之後，為投資者帶來了較為可觀的正收益。據統計，2015年6月12日，上證綜指攀升至階段性牛市的最高峰5178 點，截至2020年3月13日，上證綜指的收盤點位為2887.43點 ，相較5178點仍下跌44.2%。而銀華內需自“5178點”以來收益 19.98%，即2015年以來高點申購持有至今仍獲正收益。
績優基金的突圍
銀華內需精選業績可持續，或與風格相對均衡有關。銀華內需精選常常覆蓋3個以上不相關的行業。這說明，浸淫證券行業19年之久的行業老兵，一路走來累積的投資、研究經歷，使其具備的能力圈極為寬廣。他並不是一名“偏科”的基金經理。
從過往投資經歷來看，劉輝始終注重長期投資，立足於產業的研究和思考，重視上市公司內在價值的變化，追求以持股為基礎的靈活操作。以行業和公司研究為基礎，在1-3年的時間維度上，以競爭格局和盈利能力變化為重心進行長期投資。
三年來，銀華內需精選的淨值並非一路走高，期間也有波動。但是，憑藉著對價值投資執著的追求，劉輝對於經過深思熟慮與長期深度調研的標的，表現得“長期拿得住”。
2018年三季度，銀華內需精選逢低配置的醫藥類公司受突發“帶量採購”事件衝擊、持有的農業股在7月份上漲後持續回落、新能源汽車表現不佳，這些都影響了基金短期的淨值表現。當年四季度，市場恐慌情緒蔓延，銀華內需精選組合倉位較高，受損較大，但仍跑贏滬深300指數。從事後發佈的基金年報來看，無論怎樣，劉輝始終堅持對農業股（聖農發展、益生股份等）、科技股（新易盛/勝宏科技等）的核心配置，和對新能源汽車（比亞迪等）的少量配置。
2018年的前瞻性佈局成功轉為2019 年銀華內需亮眼的業績表現，並讓基金業績持續領先市場同類產品。早在2018年三四季度，劉輝在認定行業趨勢性機會、逆勢佈局之後，能夠承擔短期不達預期的壓力，堅持耐心持有，可見其2019年的成功並非跟風追漲、押注拼運氣得來。
2019年伴隨著結構性行情展開，銀華內需精選終於度過黑暗，迎來了光明。這一年是劉輝“農業大年、科技元年”的投資思路得到驗證，上半年農業股以及下半年科技股行業，為組合貢獻了顯著的超額收益，全年收益破百，上漲100.36%，同類排名1/413。
在劉輝管理銀華內需精選的3年時間裡，所做的資產配置是建立中長期產業發展邏輯基礎上，持續進行研判、跟蹤與思考。正如劉輝所說，管理這隻基金時的基本工作就是理解當下、推演未來，提前思考、提前佈局。對農業股、科技股、新能源產業鏈都是在實際配置一兩年前就開始深入研究、尋找時機。研究每一個標的，跟蹤的時間短則一兩年、長則三四年甚至更長，經過深度研究才會重倉買入並耐心持有。
劉輝的這種投資理念，是典型的基本面趨勢投資理念，即立足產業、價值為本、長期投資，通過自上而下研判宏觀形勢，尋找迎來拐點的行業進行佈局，耐心等待預期兌現。
基本面趨勢投資的優點在於能夠始終持有具有生命力、向上擴張空間大的資產；難點在於，會出現預期暫時無法兌現的情況，使組合業績短期受到影響。
劉輝在2019年獲得成功，2020年一季度也表現不錯，逐漸體現了策略的穩定性和有效性。隨著A股的日益成熟，預計未來滬深300等主要指數的波動率將進一步降低，繼續以結構性行情為主，這種對兩三個核心行業進行均衡配置的操作方式，在獲取超額收益方面是有一定的優勢的。
金牛基金公司實力顯現
銀華內需精選如此卓越業績的取得與基金經理有關，也與銀華基金內部文化與強大的投研平臺不無關係。
秉承“堅持做長期正確的事”的企業文化和價值觀，銀華基金權益投資逐步形成了在公司投資決策委員會領導下的、以主動權益投委會為核心的、以各權益小組和研究部為基礎的、以“小組自主決策和平臺集中深度研究相結合、中長期激勵和中長期考核相結合”為特色的主動權益投研體系，湧現了一批優秀的人才，實現了業績的全面開花。
作為一家業績驅動成長的基金公司，銀華基金的投資業績長期向好。在剛剛過去不久的2019年，銀華基金權益團隊的業績再上層樓，全年絕對收益57.01%，大中型基金公司中排名第一；近三年45.09%，全行業公司10/101；近五年101.13%，全行業排名10/73。
近年來，銀華投研團隊完成了事業部制改革，各投研部門既獨立運作又分工協作。2017年11月，以核心員工為主的員工持股計劃落地。從隨後兩年的業績和公司規模發展來看，銀華基金的改革得到了正向的反饋。
2019年銀華基金再獲中國證券報評選的“金牛基金管理公司”獎，這是該公司第七次獲得這一被譽為基金行業的“奧斯卡獎”的榮譽。成立18年來，銀華基金累計獲得各類機構頒發的180多項獎項。
長期主義的本質，即不忘初心。銀華基金以為投資者創造穩定可持續的回報為己任，仍在日復一日地努力做好長期投資業績。
