華夏時報（chinatimes.net.cn）記者於玉金 北京報道
眼看他起高樓，要看他樓塌了。ST銳電（華銳風電；601558.SH）連續20個交易日低於1元面值，觸發退市機制，在二級市場還是走到了末路。
由於股票連續20個交易日（2020年3月16日-4月13日）收盤價均低於股票面值，根據有關規定，ST銳電股票自4月14日開市起停牌，上交所在其股票停牌起始日的15個交易日內，作出是否終止公司股票上市的決定。
早在2018年，因股價頻頻跌破1元成為“仙股”最終卻化險為夷，如今ST銳電還是來到了退市這個危險時刻。
紙包不住火
今年3月底，ST銳電的形勢就已經很不妙，圈內的人開始說“華銳風電這次怕是逃不過去了。”
ST銳電開始想對策，另覓“新主”成為自救最後選項。3月31日晚間，ST銳電公告稱，公司股東大連重工·起重集團有限公司、北京天華中泰投資有限公司、萍鄉市富海新能投資中心(有限合夥)將其所直接持有的公司股份共計13.68億股表決權委託給中俄絲路投資有限責任公司(下稱“中俄絲路”)和中俄地區合作發展投資基金管理有限責任公司(下稱“中俄發展”)，中俄絲路和中俄發展接受上述三家股東表決權委託後，可以實際支配的公司表決權股份合計13.68億股，佔公司總股本的 22.69%；此次《表決權委託協議》簽署並生效後，ST銳電控制權將從無實際控制人、無控股股東變更為王峰為公司實際控制人、中俄絲路和中俄發展擁有公司最大表決權份額。
受利好消息影響，ST銳電在4月1日上演“天地板”後，4月2日、3日又連續兩日漲停。
然而這番操作終於還是露了馬腳。由於ST銳電權益變動信息未能及時披露，被北京證監局採取行政監管措施，責令中俄絲路和中俄發展暫停收購，在改正前不得對實際支配的股份行使表決權。
而上交所對ST銳電控制權變更的問詢函如約而至，要求ST銳電本次表決權委託的主要目的，是否為了提升股價避免公司股票因股價持續低於面值而退市;受託方受讓表決權事項是否存在對價，是否符合商業邏輯；本次表決權委託存在的不確定等一系列問題。
4月6日當天，上交所對ST銳電及時任公司董事長兼總裁馬忠予以公開譴責。“ST銳電在回購資金明顯不足的情況下，就貿然推出回購規模、回購資金與公司的實際財務狀況明顯不相匹配的回購計劃，且未能有效實施回購計劃，實際回購金額僅達回購計劃金額下限的 2.36%，與披露的回購計劃存在巨大差異，與投資者形成的合理預期嚴重不符。”上交所指出。
早在2018年11月9日，ST銳電披露回購報告書稱，擬採用集中競價交易方式回購公司股份，回購價格不超過1.2元/股，實施期限為自公司股東大會審議通過回購方案之日起不超過 6 個月，回購資金總額在5000萬元-2億元之間；2019年5月8日，ST銳電披露《關於回購公司股份的結果公告》稱，截至公司回購股份計劃已屆滿，累計回購股份100萬股，佔公司股本總額的 0.0166%。回購累計支付的資金總額為118 萬元，僅佔回購計劃金額下限的 2.36%，未完成回購計劃。
數次推遲迴復問詢函後，ST銳電至今仍未回覆上交所的問詢。
上市9年終將落幕
華銳風電的歷史標籤可謂華麗。據其官網顯示，華銳風電成立於2005年，並於2011年登陸上交所，以打造“新能源綜合解決方案提供商”為核心戰略，創造了中國風電設備製造業多個第一。
據招股書顯示，2007年-2009年，華銳風電在國內市場的市場份額逐年上升，2008年、2009年連續兩年在國內風電整機制造市場反超競爭對手金風科技排名第一，新增裝機容量分別為1402MW、3495MW，市場份額分別為22.45%和25.32%。此外，招股書顯示，2008年、2009年及2010年上半年，華銳風電營收分別為51.46億元、137.30億元及75.47億元，淨利潤分別為6.3億元、18.93億元、12.73億元。
在2011年登陸上交所時，華銳風電融資94.59億元，市值逼近千億，更因風電巨無霸概念而在上市詢價程序報出了每股90元的IPO“天價”，創A股紀錄。
2011年上市鐘聲敲響時，命運似乎就開始發生轉折，首日破發更是預示著華銳風電今後的坎坷之路，虛增利潤、高層動盪、老闆被判刑、兩度披星戴帽、竊取技術等跌宕起伏的戲碼接連上演。
華銳風電的劫數是從自曝家醜開始的。2013年3月6日晚間，華銳風電發佈公告稱經自查發現，公司2011年度財報存在會計差錯，引起證監會調查。隨後不到一週的時間內，董事長辭職。此後，華銳風電開始遭遇“解約門”、高層動盪等風波。
據記者梳理，2012年至2016，華銳風電的淨利為-5.83億元、-37.64億元、8073.28萬元、-44.52億元及-30.99億元，接連虧損讓華銳風電戴帽。
2018年也是ST銳電糟心的一年，《華夏時報》記者曾報道，當年1月8日，美國聯邦檢察官指責華銳風電竊取美國超導公司AMSC技術剽竊，並稱該案1月8日在美國威斯康星州法院開庭，如果被判有過失，華銳風電可能面臨最高48億美元的罰款。當年7月4日，華銳風電與蘇州美恩超導有限公司、美國超導公司、美國超導奧地利公司共同簽署了《和解協議》並於同日支付了第一筆和解款，達成和解。
儘管華銳風電見雷拆雷，但是未能扭轉股價的頹勢。回購、大股東緊急增持等也未能真正令華銳風電徹底擺脫“仙股”的境況，當年10月，華銳風電股價頻頻低於1元/股。
彼時，華銳風電相關人士向本報記者表示，“公司已經完成大部分大額債務清理工作，解決了與大連重工、美國超導等諸多企業的歷史遺留問題，公司負債總額大幅下降。”除此之外，上述相關人士還表示，2017年度公司實現扭虧為盈，已消除退市風險警示，2018年業績整體向好，預計未來3年盈利樂觀。
不過，去掉業績“濾鏡”，ST銳電的表現並不佳。ST銳電2018年經審計扣非後歸母淨利潤虧損4.71 億元，扣非後淨利潤已連續 7 年虧損，2019年前三季度，ST銳電淨利潤為-1924.01萬元，扣非淨虧損更是高達1.26億元。
擴張啟示錄
華銳風電走到如今也給了風電企業一些啟示，鋪的攤子太大、擴張太快的“賭徒”在榮譽傍身之時風險也會隨之而來。
ST銳電業績的陡轉直下與風電行業的基本面腳步相同。經過數年飛速發展之後，中國的風電市場日漸趨於飽和。2011年之後，包括風電在內的多種新能源投資皆陷入行業低谷。
據中國可再生能源學會風能專業委員會發布的《中國風電產業地圖2018》顯示，2008年-2012年中國（除港澳臺地區外）新增裝機分別為615萬千瓦、1380萬千瓦、1893萬千瓦、1763萬千瓦、1296萬千瓦。在2010年出現了明顯的新增裝機小高峰，然而產能過剩的難題讓風電業在經歷了幾年高速發展之後急剎車。
很多企業都會選擇保守發展來度過“風電寒冬”時，華銳風電的擴張卻並未停止。由於簽訂合同訂單的增加，2010年華銳風電增加原材料和產品的貯備，而由此導致的公司存貨從2009年的78億元增至2010年末的112億元。2011年還曾以高發行價換來的58億元的超募資金，全部用於永久補充公司流動資金。
2015年11月20日的證監會新聞例會上通報了對華銳風電信披違法一案的行政處罰。據當時處罰公告稱，為粉飾上市首年業績，華銳風電通過偽造單據等方式在2011年度提前確認收入，虛增2011年利潤總額2.78億元，佔2011年利潤總額的比例為37.58%。
風電行業人士告訴《華夏時報》記者，2011年-2015年是風電行業震盪期，新增裝機達到高點後開始回落，然後又大幅提高，呈現明顯的鼓包的情況。“它好的作用是，行業又是一個洗牌的過程，但是不好的是，很多兢兢業業做產業投資的企業，經歷這樣快速的增長，然後規模又有一些縮減，令大家神經繃的很緊，而且一定會推高成本。”
2014年中國風電行業正在復甦，各大風電企業業績大增，尤其是進入2014年8月下旬，新能源產業的政策利好持續升溫。面對保殼壓力，華銳風電也在當年進行了一次重大債務重組和出售應收賬款，獲得13.58億的營業外收入，而扣除非經常損益後，當年仍虧損9.05億元。
2015年，中國（除港澳臺地區外）新增裝機3075萬千瓦，同比增長32.6%，新增裝機達到了10年間（2008年-2018年）的最高值。但2015年、2016年，華銳風電再次接連虧損，並於2017年再次轉讓子公司股權等方式扭虧。
如今，ST銳電恐難逃退市命運，它的教訓或許會提醒企業們切莫一味追高，應該居安思危。
責任編輯：黃興利 主編：寒豐
