近日，馬老師繼上次“996福報論”後，再次憑藉炮轟金融監管站在輿論的風頭浪尖，只不過馬老師沒想到的是老百姓沒以前那麼好糊弄了。各種文章層出不窮，分析的非常透徹，甚至還演繹出商戰論、陰謀論等。其實真相沒那麼複雜，本質還是一個簡單的金融業務問題，尤其通過對比支付寶與PAYPAL一目瞭然。
螞蟻的前身是支付寶，而支付寶就是學的美國的支付公司PAYPAL。說到PAYPAL可能有些朋友不太熟悉，但提到他的創始人那就如雷貫耳了。但這個創始人的支付業務做的遠不如徒弟，無奈轉行做了火箭。沒錯，就是曾經和馬雲面對面尬聊過的馬斯克。為什麼都是做支付的，馬雲能夠碾壓馬斯克，兩人的差別在哪？
這個事太複雜，我們可以化繁為簡，將信貸資金的流向簡化為“怎麼來的、怎麼放的、怎麼用的”幾個環節，並在每個環節中找出一個關鍵詞幫助理解，並從中體會馬雲、馬斯克“二馬”面臨的差別。
信貸資金怎麼來的？第一個關鍵詞：資本充足率
資本充足率是馬老師炮轟的巴塞爾協議的精髓，即信貸擴張必須有真金白銀的自有資金投入。這個好理解，做生意得投本，上牌桌得帶錢，不能無本萬利。尤其金融行業風險更大，危害更廣，資本要求更高。截至2019年末，工、農、中、建資本充足率分別為16.77%、16.13%、15.59%、17.52%，高於巴塞爾協議的要求，以工行為例，資產規模28萬億左右，而核心一級資本淨額2.2萬億左右。
簡單類比螞蟻金服，截至2020年6月30日，螞蟻集團“微貸科技平臺”促成的信貸餘額有2.15萬億元，其中98%的資金來自合作的金融機構（含網商銀行）和發行ABS。 與此同時，花唄主體螞蟻小微經過2019年再次增資，註冊資本120億元，兩家小貸註冊資本合計160億元。花唄、借唄的淨資產分別為171.44億元、176.09億元，合計約350億元。馬斯克能有這槓桿率，都能造火箭了。馬斯克不可能有這槓桿率，只能造火箭了。
信貸資金怎麼放的？第二個關鍵詞：風險外部性
信貸投放一般會談到螞蟻的利息問題，比如：不管取名叫手續費還是日息，年化成本都和最新民間借貸上限4倍LPR（15.4%）不相上下。馬老師宣揚的普惠金融，“普”是有了，沒看著“惠”在哪。這裡暫且不談利息，畢竟還是商業行為。
在信貸發放環節，我們主要關注一下風險。信貸資金放出去簡單，但管住風險很難。一般去銀行貸款都會有複雜的盡調，連買代售的基金和保險都有嚴格的風險承受能力測評，不是銀行不想賣，而是監管要求嚴。當然，螞蟻有創新的信貸模式，但無論如何風險不會消失，馬老師也意識到這一點。所以馬老師外灘峰會才重點談到“創新是一定要付出代價的，我們這代人必須有所擔當”，但馬老師沒說的是“我們這代人不包括螞蟻自己”。金融風險有很強的負外部性，一旦出現風險傳染性強、危害大，次貸危機歷歷在目。螞蟻挾10億個人客戶、8000萬家企業客戶，開展大量的助貸或聯合貸款業務，分潤的時候“擔當十足”，但談到風險的時候只想做“貸款的搬運工”。這種創新馬斯克確實想不到，也做不到。
信貸資金怎麼用的？第三個關鍵詞：誘導過度負債
對供給方而言，信貸是最好的金融產品，因為掙錢容易。但對於需求方而言，信貸不一定是最合適的金融產品。2019年諾貝爾經濟學獎得主阿比吉特·班納吉(Abhijit V.Banerjee) 、埃斯特·迪弗洛(Esther Duflo)《貧窮的本質》（2013）一書中就指出，很少有證據表明小額貸款能提升弱勢群體的收入水平，反而會造成越來越強的依賴性。
而螞蟻等互聯網金融企業，打著普惠金融的旗幟，為各類弱勢群體發放超出其實際收入水平、消費能力的消費貸、現金貸等信貸產品，引導他們過度負債，進而在其平臺進行過度消費。尤其對很多學生、初入職場的年輕人，大肆宣揚消費主義、享樂主義，容易養成不合理的消費觀，並過早負債累累，成為卡奴。比如：那些被高利貸逼迫的裸貸學生，沒有哪一個一開始就是借的高利貸，估計也不會想到小貸背後連著的是高利貸之路。 所以，螞蟻雖然超過了PAYPAL，但希望不要變成日本消費金融第一巨頭“武富士”——日本“援助交際”的重要推手。
最後說個題外話，其實很重要，但老百姓不關注。那就是隱私問題。
中國老百姓不關注隱私，李彥宏曾公開表示：“中國用戶對隱私問題沒那麼敏感,在很多情況下願意用隱私交換便捷性和效率。” 所以老百姓對個人數據安全不在意，甚至連指紋、面部、虹膜等生物特徵都不太重視。這與馬斯克面對的環境相比，可稱之為互聯網金融發展的溫室。總之，數據安全相關的制度建設以及民眾教育仍有很長的路要走。而這段路，從中獲利巨大的互聯網企業應該很難與您攜手同行。
