一、 行情回顧：乙二醇開工大幅回落支撐乙二醇價格
受國際新冠狀病毒疫情影響，乙二醇終端需求走弱，坯布高位壘庫，產業鏈向上傳導，乙二醇價格前期大幅走低，同時原油前階段受供給增加影響，原油價格走低進一步拖累乙二醇價格。近期乙二醇利潤轉負，乙二醇開工受成本制約，開工出現大幅回落，下游聚酯和紡絲逐步恢復正常，但進一步提升開工難度大，乙二醇庫存高位短期難化解，成本端原油震盪偏弱抑制乙二醇反彈。
二、 供應：乙二醇開工低位支撐期價。
數據來源：wind
截至 4 月 17 日，非乙烯法開工 37%，下降 5.85%，乙烯法開工 59.4%，下降 14.7%，整體乙二醇開工處於低位。美原油價格低於 30 美元/桶時，煤制乙二醇虧損幅度較大，不具備競爭優勢，近期煤制乙二醇開工出現大幅降低現象；乙烯法制乙二醇的利潤虧損約 900 元/噸，在需求端高庫存難化解，乙二醇高庫存背景下，乙烯法開工出現大幅下跌，乙二醇開工低位支撐期價。
三、 下游聚酯：負荷提升至正常，進一步提升難度大
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截至 4 月 17 日，下游聚酯開工 85.24%，周度開工持平，進一步提升難度大。隨著國內疫情形勢的積極好轉和管控政策向積極復工轉變，3 月下游聚酯及紡絲負荷從低位大幅回升，目前聚酯生產逐漸轉入正常。國際疫情蔓延導致的需求萎縮， 目前部分重點國家疫情有緩和趨勢，但全球疫情拐點未現，未來兩週將面臨重要窗口期，疫情對終端出口訂單的負面衝擊依然存在，短期產銷階段性放量後，聚酯庫存壓力有所緩解，但需求疲軟下負荷難以提升。
四、 下游紡絲：終端需求弱，開工進一步提升難度大
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與上週相比，滌短負荷提升 6.7 百分點至 85.36%，長絲負荷上升 1.1 百分點 至 79.21%。庫存方面，滌絲庫存壓力有所上升，與上週相比，長絲 POY、FDY、DTY 均有所上升，但庫存壓力不大。
五、 乙二醇庫存：供應減，需求弱，庫存或高位震盪
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截至 4 月 16 日，華東主港 MEG 庫存 116 萬噸，較上週持平，庫存處於較高區域，EG 下游聚酯及紡絲逐步恢復至正常，而供應端開工大幅萎縮，整體 EG 港口高庫存短期有望下降，終端需求弱情況下，預計乙二醇庫存中期仍將保持高位震盪。
六、 終端坯布：庫存處於高位，去庫壓力大
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在經濟增速逐漸放緩及疫情影響下，紡織服裝行業當前消費國內需求不足，目前 盛澤地區樣本製造企業坯布庫存 43 天，高位壘庫，在國際新冠病毒疫情影響及紡絲 開工逐漸恢復下，坯布去庫壓力較大。
七、 原油
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國際能源署在石油市場月度報告中預計 2020 年全球石油日均需求將下降 930 萬桶，降幅前所未有，同時 4 月份全球原油日均需求將下降 2900 萬桶，為 25 年來所未見的水 平。美國原油庫存單週增幅為歷史最高，且為連續第十二週增加，2017 年以來美國商業 原油庫存首次突破 5 億桶。同期汽油庫存和餾分油庫存都增長。美國能源信息署數據顯 示，截止 2020 年 4 月 10 日當週，美國原油庫存量 5.03618 億桶，比前一週增長 1925 萬 桶；美國汽油庫存總量 2.62217 億桶，比前一週增長 491 萬桶；餾分油庫存量為 1.29004 億桶，比前一週增長 628 萬桶。原油庫存比去年同期高 10.6%；比過去五年同期高 6%； 汽油庫存比去年同期高 15%；比過去五年同期高 12%；餾份油庫存比去年同期高 1%，比過 去五年同期低 7%。
原油震盪偏弱抑制乙二醇價格反彈。
八、 結論
截至 4 月 17 日，非乙烯法開工 37%，下降 5.85%，乙烯法開工 59.4%，下降 14.7%，整體乙二醇開工處於低位。隨著國內疫情形勢的積極好轉和管控政策向積極復工轉變，下游聚酯及紡絲負荷從低位大幅回升，逐步恢復正常。國際疫情蔓延導致紡織需求萎縮，終端紡織服裝行業不景氣逐步向上傳導，當前企業坯布庫存仍處高位，聚酯及紡絲開工進一步回升難度大。供應收縮支撐乙二醇反彈，短線做多思路。
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