想想不可想象的事。
3月，美國股市以創紀錄的速度跌入熊市。美國國債波動性一度堪比股市。然後，就在前夜，4月21日到期的近月WTI期貨合約跌為負數，收於每桶-37.63美元。究其原因，是當公司沒有足夠的空間來存儲石油時，賣方願意出錢給買方以求脫手。6月合約仍報21美元，但油價曲線依然處於期貨升水狀態，表明在可預見的未來供應過剩。
比較不那麼糟糕的消息是，其他資產在令人震驚的石油走勢面前相對穩健。標普500指數下跌不到2%，高收益率信貸的下跌也比較有限。畢竟，不管油價是每桶20美元還是10美元，反正都是歷史罕見。
乍一看，人們會認為低油價對人民幣有利，因為它們將改善這個能源進口大國的貿易平衡。花旗集團的經濟學家估計，中國僅石油進口今年就可能減少1280億美元，抵消出口下降造成的損害，使經常賬戶基本保持平衡。
但另一方面，低油價通常預示著風險規避。事實上，石油與美元/離岸人民幣之間的年度相關性略為負，意味著較低的油價往往會轉化為美元兌人民幣走強。
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