黑色系、乃至螺纹走势强劲，建材成交数据一片欣欣向荣，年后现货价格稳步未跌。后市预期
仍提振人性。
在所有人都乐观的情况下，我们打算开始布局波段黑色系的空单，因为螺纹后市或许还有一波
大深蹲。
为何有这种思考，请大家细品。
1、疫情导致全球衰退
受新冠疫情蔓延的影响，全球停摆造成了经济严重衰退。所谓全球“大放水”并不是制造需求，
而是稳信用，救企业，并不会解决根本问题。疫情从物理上限制了经济活动中的人员聚集，在人员
流动受限的情况下经济难以提振。全球经济的衰退是板上钉钉的事情。
因此，我们再次看到一个新的“市场基本面与市场情绪的严重背离”。
2、地产看似升其实降
一季度的经济数据显示，固定投资前 3 月同比下滑 16.1%，创下近 20 年来新低水平，此前 1-2
月下降 20.5%。随着复工复产，固定投资增速有所回升，主要源于房地产的快速回升。
固定投资分为房地产、基建、制造业。分开来看，房地产投资前 3 月同比下降 7.7%，降幅较
1-2 月收窄 8.6%。看起来回弹明显，是因为 1-2 月基数太低。
1-3 月房产开发情况如下表，尽管 3 月回弹明显，但无论从投资、开工面积、购置面积都出现
同比大幅下滑，尤其是需要注意房企外资利用几乎腰斩，房地产看似升其实降！
表1-2020年1-3月份全国房地产开发和销售情况
3、刻意忽视的高库存
疫情影响年后库存创出历史天量，但期螺价格却时常坚挺，螺纹金之言不觉于耳，市场刻意忽视了天量高库存的影响；现象实为主力拉期货保现货，暗度陈仓之举，利用期货制造热度，加快出
现货、进行风险转移，但是价格维系着，钢厂有利润产量又起来了！昨天库存降幅回落的同时，同
比需求并没有增加就是问题所在！
预计后面演变发展，逐步价格联盟内部破裂，会利用手中现货资源砸盘，在期货上切入空单，
谋取利润。这打法，就有些类似外盘的原油。
4、海外低价资源冲击
疫情冲击使得全球冶炼能力和原料严重过剩，海外原料及半成品到岸成本已低于国内水平，将
对国内定价造成影响。
上周中国大型进口商订购至少 15 万吨韩国、印度 SS400 热轧板卷，至黄埔港 CFR 在 380-385
美元/吨，船期为 6 月上旬。按照 1 美元换 7 元人民币的情况下，那么进口的成本在 2660-2695 元/
吨，加上其它费用按照 40 元/吨，那么成本在 2700—2733，以上海目前热卷价格 3300 来算，空间
利润相差 567-600 元。
5、水泥价格下跌前瞻
水泥、玻璃、沥青等数据，代表房产与基建的直观景气度，一般水泥对于螺纹具有前瞻的指引
作用，但这两者存在时差，一般 1-2 个月左右传导。
而年后水泥价格持续走跌：玻璃指数持续走跌：
水泥指数持续走跌：
玻璃指数持续下跌
沥青指数持续下跌
6、螺纹的宏观逻辑短期看，通胀很难形成，因为产品出不去（没有需求），不关门的话只能内销，那意味着短期
不是通胀而是通缩（核心 CPI 低于 1.5）；——类比原油没有需求，直接暴跌。
长期看，海量货币叠加财政赤字，中国"币债对倒"模式的自救，未来大通胀只是时间问题。—
—通胀何时来，我估计需要等一大批企业倒闭，货币开始超发，资金在追逐需缺的货物是才会出现。
7、螺纹的走势推演
基建的“复苏”，建材成交量回暖，现货价格出现短期快速上涨；
螺纹期货价格出现瀑布（大小未尝可知，但不会小），现货价跟随，当初说好的需求超级旺盛
或许逐渐转为悲观论，中国经济看空论开始轰炸；
价格止跌企稳，在一片悲观中，又开始走出趋势性的上涨行情。全年最大的一波行情开始（2
个月以上），风险资产的“春天”来临。
目前黑色有加速赶顶的意味，但这个赶顶有多久，说不好，但大致就是现货成交开始加速，大
家都认为涨价去库存没毛病之时。
之后，就是“瀑布”，它有多大？可能会超出很多人预期，当市场对低位价格支撑形成一个共识
的时候，恰恰它或许也是被破掉的时候。
初步判断，整体 6 月份前会出现通缩（核心数据实际在收缩），之后又会出现不可控的通胀（美
国先开始）。届时，才能考虑真正趋势性抄底的机会（适用于所有商品，尤其是与外围联系紧密的）。
