全球經濟萎縮將加重原油需求的下滑程度，而OPEC+產油國削減力度不及市場預期，且未能有效再平衡油市供需結構，將迫使原油重歸弱勢下行。
雖然近期OPEC+產油國最終達成“史上”最大規模的減產協議，但力度不及市場預期，無法抵消疫情擴散帶來的需求萎縮衝擊。在利多因素兌現以後，本週國內外原油期貨重返跌勢。其中，美國WTI05合約原油期貨再度回落至前期低點，維持在20.5美元/桶；布倫特原油期貨振盪走弱至27美元/桶，國內原油期貨2006合約也下探至270元/桶一線。缺乏利多提振，原油將繼續偏弱運行。
需求大幅下降
受疫情衝擊影響，近日國際權威機構紛紛調降全球經濟展望預期。其中，國際貨幣基金組織（IMF）在本月14日發佈最新一期《世界經濟展望報告》中預計2020年全球經濟將萎縮3%，衰退程度遠超2008年美國次貸危機引發的經濟下滑，且為上世紀30年代大蕭條以來最糟糕的全球經濟衰退。其中，發達經濟體經濟將萎縮6.1%，新興市場和發展中經濟體經濟將萎縮1%。此外，在主要原油消費國當中，美國經濟將萎縮5.9%，歐元區經濟將萎縮7.5%，日本經濟將萎縮5.2%，我國經濟增速下調4.8個百分點至1.2%。由於上述重要的原油消費國經濟萎縮較為明顯，預估2020年世界原油消費量將同比萎縮2000萬桶/日左右。油市需求端斷崖式崩塌，如果沒有供應端強力干預再平衡的話，則油價將長期處於低谷狀態，很難重新走強。
OPEC+削減產量不及預期
為了緩解油價長期低迷給美國頁岩油產業造成的巨大沖擊，在美國政府的極力撮合下，經過多輪談判，OPEC+產油國就能源市場在應對疫情和經濟恢復階段中的重要性達成共識，承諾共同努力制定協作性的應對措施確保能源市場穩定，並最終達成一項長達兩年的減產決議：今年5—6月將減產970萬桶/日，7—12月將減產770萬桶/日，2021年1月至2022年4月將減產580萬桶/日。雖說減產幅度創紀錄，但減產規模仍不及市場預期，且效果如何將取決於未來各產油國的執行情況。隨著減產協議最終落地以後，投資者在短暫“興奮”後迴歸理性，重新認識到——OPEC和G20達成的協議無法抵消掉需求大幅萎縮的負面影響，不會短期內讓油市恢復平衡，同時庫存增長的速度有可能會超過承載能力，石油儲備趨於飽和，原油市場無法擺脫供需過剩的困局。
進入季節性消費淡季
原油消費具有明顯的季節性特徵，每年4—5月份為北半球需求淡季，美國煉廠開工率持續回落，而商業原油庫存將處於累庫狀態。據統計，截至4月10日當週，美國煉廠開工率繼續回落6.5個百分點至69.1%，較去年同期大幅下滑21.21個百分點，造成開工率下滑的背後除了季節性因素外，疫情影響也較為明顯。雖然由於油價低迷導致美國活躍鑽井平臺數量顯著回落，截至4月9日當週，該國活躍鑽井平臺數量再度驟降58座，至504座。但在需求減弱的背景下，仍舊無法阻擋美國商業原油庫存持續攀升的步伐。截至4月10日當週，美國商業原油庫存再度增加1924.8萬桶，至5.04億桶，處於年內高位水平，不僅同比增加10.65%，且高出近七年均值16%。季節性因素凸顯會加劇油市供需失衡局面，從而令油價面臨重心下移的風險。
綜上所述，全球經濟萎縮將加重原油需求下滑的程度，而OPEC+產油國削減力度不及市場預期，且未能有效再平衡油市供需結構，將迫使原油重歸弱勢下行，預計後市國內原油2006合約還將繼續走低。
來源：期貨日報；作者：寶城期貨陳棟；農產品期貨網轉載本文僅為傳播更多信息為目的，並不表示本網認可文中作者觀點。若轉載文章作者有認為本網有不妥之處，請致電本網010-51289506聯繫，本網將立即與您磋商並解決相關事宜。
（責任編輯：黃鶯）
