金融界基金04月20日訊 嘉實價值精選股票型證券投資基金（簡稱：嘉實價值精選股票，代碼005267）公佈最新淨值，上漲1.91%。本基金單位淨值為1.1512元，累計淨值為1.1512元。
嘉實價值精選股票型證券投資基金成立於2017-11-06，業績比較基準為“滬深300指數*45.00% + 恆生指數*45.00% + 中債綜合財富(總值)指數*10.00%”。 本基金成立以來收益15.12%，今年以來收益-4.98%，近一月收益7.36%，近一年收益8.05%，近三年收益--。近一年，本基金排名同類（307/721），成立以來，本基金排名同類（429/870）。
金融界基金定投排行數據顯示，近一年定投該基金的收益為5.46%，近兩年定投該基金的收益為14.35%，近三年定投該基金的收益為--，近五年定投該基金的收益為--。（點此查看定投排行）
基金經理為譚麗，自2017年11月06日管理該基金，任職期內收益15.12%。
最新定期報告顯示，該基金前十大重倉股為格力電器（持倉比例9.50% ）、長城汽車（持倉比例8.70% ）、萬科企業（持倉比例8.63% ）、海螺水泥（持倉比例7.54% ）、敏華控股（持倉比例6.94% ）、萬華化學（持倉比例6.66% ）、盈趣科技（持倉比例5.90% ）、招商銀行（持倉比例5.79% ）、興業銀行（持倉比例5.02% ）、雙匯發展（持倉比例4.69% ），合計佔資金總資產的比例為69.37%，整體持股集中度（高）。
最新報告期的上一報告期內，該基金前十大重倉股為長城汽車（持倉比例10.09% ）、格力電器（持倉比例9.83% ）、敏華控股（持倉比例7.21% ）、萬科企業（持倉比例6.50% ）、雙匯發展（持倉比例6.39% ）、安井食品（持倉比例6.30% ）、海螺水泥（持倉比例6.07% ）、興業銀行（持倉比例5.64% ）、萬華化學（持倉比例5.52% ）、招商銀行（持倉比例5.18% ），合計佔資金總資產的比例為68.73%，整體持股集中度（高）。
報告期內基金投資策略和運作分析
宏觀經濟方面，2019年始終受到中美貿易摩擦不斷升級的困擾，企業的信心較為低迷，對未來的不確定性抑制了企業的投資行為，消費景氣較前兩年有所回落，以汽車、家電為代表的可選消費仍然較為低迷，投資方面，除了房地產投資尚可以外，基建和製造業投資都受到各種條件的約束，較為低迷，經濟處於尋底的過程中，伴隨4季度中美貿易談判有了積極的進展，經濟也有了觸底的跡象，市場開始期待經濟的週期性復甦，我們認為逆週期調控的行為已經讓經濟的波動性顯著下降，結構性問題還需要較長時間去解決，但我們對短期經濟的企穩復甦持相對樂觀態度，但是1月份疫情的爆發導致經濟的節奏再次被打亂。
??資本市場方面，1季度在流動性支持下，風險偏好顯著提升，大量題材橫行，也導致指數在初期就達到了全年的高點，我們的組合淨值的上漲明顯和指數的節奏不同，這足以說明我們賺的是企業盈利驅動的價值提升的錢，而不是短期情緒波動的錢，我們稱前者為投資，後者為投機。2019年結構分化也非常的顯著，尤其在上半年，中國的漂亮50、核心資產在內外資共振下，獲得了顯著的漲幅，我們認為其中仍然有很強的趨勢投資的成分，到了4季度前期抱團的品種受到估值高企的壓制，開始出現滯漲，科技股仍然延續3季度的活躍，成為市場的主線，市場關注的焦點基本都在以半導體、5G為核心的科技板塊上，整體市場的風險偏好再次提升，資金又開始向科技股集聚，我們認為A股市場是鑑證羊群效應最好的場所，?A股的貝塔屬性與短期業績考核結合在一起，互相促進，交替推高股價。回到我們的組合，我們始種堅持我們的方法論，對於價值投資者來說，估值高就是最大的風險，我們尊重夢想，但也謹慎的為夢想付錢，我們始種不忘安全邊際，無論市場情緒多麼的高漲，在4季度我們也是踐行我們的觀點，不斷加倉低估值品種，減持漲幅顯著的個股，我們相信這是長期獲得複利的正確路徑。
??H股市場我們簡單的說一下，因為價值精選持有４０％左右的H?股，H股市場的貝塔屬性要弱很多，給與犯錯或者賭博的懲罰非常嚴重，自下至上精選個股，嚴守安全邊際，始終是在H股市場安身立命的不二法則，這一套方法論並不適用於A股，H股市場整體和經濟的相關性更高一些，直到4季度，恆指才有所表現，這和經濟形勢以及貿易環境的變化是比較匹配的，我們認為2020年H股指數是有希望獲得比A股更好的回報的，當然１月份爆發的疫情也同樣打亂了兩地市場的節奏，A股市場在充分流動性支持下，繼續追逐高估值資產。?
??一年下來，我們重倉股有一定的調整，但可以看到並不顯著，會看到一些新的股票，也會有大量長期持有的股票，我們的增減倉很多時候是根據價格與價值偏離的程度，有些個股表現很好，我們適當的減持，去補進一些價格更有吸引力的標的，鑑於我們的經濟相對樂觀的預期，4季度我們的組合配置相對更加積極，在金融、地產、可選消費、週期製造業等領域佈局較多，我們認為從性價比來看，這些行業可以挑選出較多的投資標的，當然1月份爆發的疫情也同樣對這些行業造成很大的負面影響，但我們相信這不影響我們全年的配置思路，困難終將過去，價值會再次迴歸。
截至本報告期末本基金份額淨值為1.2115元；本報告期基金份額淨值增長率為42.40%，業績比較基準收益率為20.45%。
管理人對宏觀經濟、證券市場及行業走勢的簡要展望
我們認為2020年經濟會有企穩回升，在貿易環境逐漸穩定的情況下，企業的庫存和投資都會更加積極，但意料之外的事情是疫情爆發，顯然短期疫情對經濟會有較大影響，相比於03年波及的行業更加廣泛，對經濟的衝擊更大，目前看2月份經濟活動將處於暫時的停滯狀態，對經濟的衝擊程度現在還較難估算。?
??疫情改變了一個月前大家對於經濟的預期，也改變了政策制定者對經濟的預期，雖然我認為政策不需要特別干預，經濟也會在疫情過後重回正軌，但估計政策制定者可能適當出臺支持中小微企業的扶持政策，以及逆週期調節的政策，力度取決於疫情的持續時間和影響深度，更長遠看，首先疫情過後消費的反彈是可以預見的，其次中長期經濟大概率不會因為此次疫情出現很大改變，我們後續會保持跟蹤，變化往往意味著機會。?
??現階段，常識和長錢最重要，長錢的重要性在於可以承受波動，這也是長錢能夠獲取更高的收益的最大歸因，因此建議投資人不宜過分恐慌的賣出，常識告訴我們除非及其極端的情況，疫情對經濟影響是即過性的，對企業價值更是沒有影響，就像16年熔斷後，18年年底是最好買點一樣，此次波動也可能製造出中期最好買點，行業方面，我們不建議追逐受損較少甚至受益的行業和公司，和負面影響一樣，正面影響大多也是一次性的，波動的不是企業價值，更多的是情緒，我們反而會關注受疫情短期負面影響較大的行業和公司，疫情的基數或早或晚，我們會根據標的公司股價的波動幅度以及疫情的進展來調整我們的投資策略，爭取在波動中創造收益。
??2020年從開年來看，對價值投資人可能仍然不是很好的年景，但無論如何，我們始終立足於絕對收益，我們認為我們的組合是可以有正收益的，希望我們的投資人也能夠重視長期，放棄對短期的關注，我們希望給出的是長期的複利收益，我們盡力避免大幅的回撤對投資人心理的衝擊，但短期的收益率確實會受到很多不可控因素的影響，我們希望和投資人之間建立起信任，在一個開年很困難的年份，為持有人仍然獲得穩健的收益。
