美联储「放水」一个月，资金疯狂涌入企业债
自3月23日，也就是美联储「无底线」宣布无限量量化宽松和入市购买企业债券的那一天，美股持续上涨近一个月，截至上周五（4月17日）美股收盘，标普500从底点反弹近24%，与此同时另一类资产表现更惊人——企业债，从底点反弹近30%，逼近历史高位。
根据EPFR Global最新数据显示，截至4月15日为止当周，垃圾债基金与ETF一口气吸金105亿美元创下历史新高。
上个月，为了向市场注入流动性，并通过冠状病毒引发的经济低迷缓解美国企业的借贷成本，美联储宣布「无底线」量化宽松计划并宣布进场购买投资级企业债和信用债，震惊市场——美联储从一人裁判角角色摇身一变成了「裁判+运动员」角色。
而上周，美联储再次降低底线把垃圾债也纳入购买范围，再度震惊市场，大量资金随即涌进相关基金。
受资多热棒的原因，美股上市的多只企业债ETF出现持续溢价申购的「火爆」现象（溢价申购，比如基金净值1元，市场出价1.02元申购）：
iShares iBoxx投资等级公司债券ETF (iShares iBoxx $ Investment Grade Corporate Bond ETF，代号为LQD.US)16日的报价已较估计净值高出0.6%，其3月中旬曾大幅折价5%，并且LQD的价格要逼迫历史高位了。
另外，PIMCO投资级公司债券指数ETF (PIMCO Investment Grade Corporate Bond Index ETF，代号为CORP.US)、Vanguard总体债券市场ETF (Vanguard Total Bond Market Index Fund ETF，代号为BND.US)的股价也都略为超出估计净值，跟3月中旬大幅折价的状况完全不同。
Market Vectors高收益市政府债券指数基金(VanEck Vectors High-Yield Municipal Index ETF，代号为HYD.US)16日报价则较估计净值折价5.8%，也比3月中旬的折价超过20%收敛不少。
企业债此前是颗「大雷」
当前美国企业债存量规模已突破 10 万亿美元，其中投资级（BBB 及以上）占比 78.5%，高收益（BB 及以下）占比 21.5%；投资级企业债中，规模最大的是 BBB 级，占企业债总体规模的 38.7%，而 AAA 和 AA 级合计占比不到 10%。
此前市场担心，因新冠疫情影响许多美国上市公司会经营受损影响还债，而引发「信用危机」。比如因石油价格持续下行深受影响的美国能源行业企业债中，高收益债（BB 及以下）占比达 31.2%，明显高于整体企业债市场的 21.5%，表明美国能源企业的信用资质普遍较差。从到期分布来看，与 2019 年相比，2020 年美国能源企业债到期规模明显更大，且高收益债到期规模也将大幅增加，能源企业将面临较大的还债压力。
在美联储发布声明后，垃圾债券和美国国债的收益率差继续收窄，降低了评级低于投资级别企业的借贷成本。 据最新数据显示，这一利差已从3月份10.1个百分点的近期高点降至7.6个百分点。
Do not fight the Fed
资本市场赚钱，无外乎三个来源：一是企业的钱，企业盈利；二是博弈对手的钱；三是央妈印钞的钱。美联储无节操发钱，该怎么办？
Pinebridge 信贷和固定收益部门全球主管 Steven Oh 指出，散户和机构投资者都是高收益债券的买家。他表示：Do not fight the Fed。
截至2020年4月15日为止当周总资产规模报6.367887兆美元、再创历史新高，单周增加2,847.46亿美元、过去五周累计增加48%(2.055976兆美元)。
从短期看，当美联储变身「运动员」直接进场比赛时，跟随这个拥有近乎无限子弹的「大庄家」或许是不错；但从长期看还是要回归基本面。
编辑/jasonzeng
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