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润表，沃尔玛的销售成本占到了销售收入的76%，这跟他的存货计价方式有关，他是用后进先出法计价，比如你周一周二周三，每天进一台小家电，价格是30-40-50元，显然价格在上涨，而周四你以100元的价格，卖出去一台，按照后进先出，就是销售成本50元，按照先进先出，成本就是30元，按照平均法就是40元。
一个好生意的判别标准就是毛利率，也就是销售收入减去销售成本，然后在除以销售价格就是毛利率，所以销售成本对毛利率有影响，销售成本越小，毛利率就越高，比如刚才那个小家电的例子，按照先进先出发来计算毛利率，就是70%，按照后进先出计算就是50%，那么有人要问了，沃尔玛是大型商超，他用后进先出法计价，这样不是毛利率低了吗？对他有什么好处呢？沃尔玛的小算盘就是，为了节税！他通过高销售成本，降低毛利，从而降低净利，然后就少交税，这样自己的好处更多。至于报表上的毛利低，他可以去跟投资人解释，但税务是不听你解释的。
还有一种成本叫做三费，包括营运销售费用，管理费用和财务费用，营运销售包括，运输成本，广告成本，而管理费用包括水电费，人员薪酬等等。营业利润就是，销售毛利减去营业费用，表达了公司整体营运活动的利益，沃尔玛的营业利润只占总体营收的5.9%，说明他是一个微利企业，净利润是纯利的意思，也就是企业营收经过层层扣减最后沉淀在账上的钱，沃尔玛的净利润只有3.6%，然后EPS，叫做每股收益，这个大家都熟悉，就是净利润除以股本。
这些科目介绍完了，那么我们做个利润对比，沃尔玛这种企业他的营收不断增长的原因，是源于他不断的开店，从71年的24家店，发展到了2006年的2285家店，平均每年开175家，后来他干脆通过并购来做，这样开店数量就增长更快了。
沃尔玛的利润也在快速的扩张中增长，年均增长率高达27%，只有一次增速下降，这时候我们要看营收和利润的匹配，如果营收大幅增加，但利润没上来，就不正常，反之营收不增长利润提升，可能意味着整个市场出问题了。从沃尔玛来讲，他的营收和利润匹配度很好，而同行业的Kmart就出现了营收停止增长的情况，说明他的市场已经到头，逆水行舟不进则退，营收不增长了，这个公司的可能也就该出问题了，90年代他还能勉强维持，但到了2000年之后，马上就出现了巨亏。所以这也给我们一个重要启示，投资就是投未来，有未来就必须有增长，失去增长的企业，很难给出好的估值。
沃尔玛这种模式，是不在乎利润率的，或者说在别人眼里的低毛利率是硬伤，但在他身上恰恰是他的竞争优势，所以要具体问题具体分析，拿沃尔玛和Kmart比较，沃尔玛的三费占收入的比例是18%，而Kmart则是24%，所以这就是能力上的差异，我有更多的空间发动价格战。最后就导致了结果上的差异，沃尔玛的利润率在3-4%，而Kmart只有不到2%。举个其他行业的例子，LV也就是路易威登，他是奢侈品，2005年毛利率极高达到64%，但是他的营销费用十分的昂贵，需要不断的砸广告，做品牌形象，所以最后他的净利润其实也没多高，只有12%左右。也就是说，他卖一个1万块的包，其实成本只有3600，而路易威登落在口袋里的利润只有1200，其他的钱都被其他环节吞掉了。再看白酒，五粮液的毛利率72%，净利率33%，一瓶酒1000块钱，连包装带渠道成本也就280，五粮液到手能赚330元。而五粮液的对手茅台，毛利率90%，净利率50%，所以从哪个方面他都压制五粮液，卖的也更贵。赚的也更多。如果一瓶酒按1500算，茅台的成本也就150，他自己能赚700块钱。就这么暴利还一酒难求，你说气不气人，世界上最好的生意，很难有超过茅台的了。如果只买生意，估计所有人都不会买错，只是便宜和贵的问题，扰乱了大家的价值判断。
我们还是来说沃尔玛，这种企业能够成功的秘密，其实就在于高周转，他的资产周转率甚至一度高达4-5倍。而资产周转率的公式就是，资产周转率=营收/资产总额，用来衡量资产的实际利用效率。
还有一个指标叫做存货周转率，是销售费用/存货金额。存货周转率越高越好，说明管理效率越高，存货越少。如果存货周转率降低，说明销售可能出现问题。沃尔玛的存货周转率接近8的水平，而Kmart则还不到4。
大家在财报中，最爱看的一个指标就是每股收益，就是净利润除以股本，也就是每股盈利，也因为有了他你就可以去算市盈率了，比如每股收益4元，股价60元，那么市盈率就是15倍，通常对于股市整体来说，15倍市盈率算是一个不错的估值水平，但对于不同行业也要不同比较，比如银行，15倍市盈率显然就是天价了，老齐有一位朋友当年6倍市盈率买了银行，结果跌倒了3点多倍，给坑的不轻，从此记住了买银行决不能看市盈率，而是要看市净率。这本书里面，也提到了巴菲特的一个习惯，那就是你以为的不见得是你以为的，所以务必在你的估值上面，加上25%的安全边际，也就是说你觉得60能买了，估值合理了，那就等到45再说。
利润表咱们基本就讲完了，听不懂没关系，以后我们还会讲到具体的案例分析，下面我们先看看现金流量表。这是检验你钱包的最好方法。现金流也是企业的生命线，绝大多数企业破产，不是因为业务不行而死掉的，而是因为没有现金流了而撑不下去了。而对于投资者来说，看企业是真赚钱还是假赚钱，真增长还是假增长，最主要就是看他的钱包。看钱有没有流向他。
做企业为什么？肯定不是为了市值更大， 也不是资产更多，而是为了赚钱，所以回收更多的现金，是企业经营之道。普通人可能理解不了现金流量，钱就是钱，现金也是钱，怎么还流量，其实流量是相对于存量而言的，资产负债表第一个项目就是现金，这个现金就是存量，是你账上现在有多少钱。而现金流量，是你的资金增加了多少或者减少了多少，因为他有出有进，所以是个流动的概念，比如沃尔玛，他销售金额3124亿美元，而开店花了145亿美元。注意销售的金额，只是暂时归你保管，他并不完全属于你，你还得支付各种成本和费用。所以在经营中，钱始终是流动的，很难固化出来，企业主只是金钱的搬运工，能最后拥有的少之又少。
现金活动有这么几个项目，1是经营活动，2是投资活动，3是筹资活动，经营活动就是指，通过做生意产生的资金流入流出，而投资活动是指在长期的资产投资中，花钱还是赚钱，比如买卖土地，厂房或者设备，筹资活动是指借款，还款，支付现金股利，购买公司股权以及增资等活动。
有时候一个活动，影响了两个科目，比如偿还银行本金及利息，其中偿还本金部分属于筹资活动，而利息部分因为涉及财务费用，所以也跟经营活动扯上一点边。
还记得我们资产负债表的公式吗？资产=负债+所有者权益，而资产呢？又可以分为现金和非现金资产，那么也就把这个公式变成了，现金+非现金资产=负债+所有者权益，把非现金资产挪到等式的右边去，于是现金=负债+所有者权益-非现金资产。这个公式的意义是，他告诉我们现金是怎么产生的，负债增加或者所有者权益增加都会产生现金。也就是要么你借钱，要么股东追加投资，当然还有一个是非现金资产减少，也就是变卖家当。
现金流量表中，特别重要的是经营性现金流量，有这么几个科目要注意，应收账款增加， 代表你要收，且还没有收的钱，所以这在现金流量表上是负向的，也就是应收账款越多，现金流入量越少，反制，应收减少，那么代表企业收回资金，现金流量会增加。还有存货，代表还没有收到的钱，也会对现金流量不利，因此存货增加，现金流量也会减少。再有就是应付账款，这代表还没有付出去的钱，他的调整是正向，应付增加，现金流量增加。所以现金流量特别简单，就是盯着你手里的钱，管你未来是不是要付出去，只要流向你，那就加，从你这流走那就减少。
