21日美盤白銀暴漲7%，昨天開盤再飆漲7%，黃金更是距離歷史高點僅剩下40美金之遙，貴金屬突然在平靜的市場裡掀起瘋狂。
白銀日線圖
突然嗎？突然。驚訝嗎？並不驚訝。
7月21日，歐盟27國終於達成7500億歐元歷史性鉅額刺激計劃，美國財長努欽也表示下一輪刺激法案預計將在7月底完成。
歐盟的負債即將飆升 圖源|路透
這也是最近歐元持續強勢，過量的美元推動美元不斷下行同時帶動資產價格上行的基本面導火索之一。
我在之前的文章也講過（標題：牛市來了？瘋漲背後的邏輯與機會|傑明點評、傑明點評|為何美股熔斷後再創歷史新高，A股3000點徘徊？原因在這），利率不斷下行的大印鈔時代下，錢會不斷流入資產端，資產端價格會不斷上漲。除了金屬，還有股票、其他大宗商品。
疫情爆發以來，美元指數一路下行；金銀油，納斯達克，以及中國A50都錄得強勢上漲。
後疫情時代下，大水漫灌已經成為了央行們的“常規武器”。彷彿疫情只是一個合法的藉口，面對要重啟脆弱的經濟再次大口喝下那碗毒藥，儘管他們自己也知道是毒藥。
與很多人的認識相反，目前金銀的上漲並不是避險需求主導，也不是疫情人數不斷增加，不然沒辦法解釋原油跟漲，沒有避險屬性的白銀一直漲得比黃金兇猛的原因。
金銀比4小時圖
金銀比：一個重要的經濟風向指標。當金銀比上漲時，即代表避險屬性的黃金比代表工業屬性的白銀更為強勢，表明市場處於避險偏好情緒主導中。當金銀比下跌時，則為白銀比黃金更為強勢，表明市場處於風險偏好主導中。
以史為鏡知興衰——
回顧歷史金銀比
金銀比歷史走勢圖：一圖看懂貴金屬12年走勢變化
2008年：全球金融危機，出現流動性恐慌，大量資金從商品流入美元，白銀從20美元跌至8美元腰斬，避險需求推高金銀比。
2008年-2011年：全球放水拯救經濟，大量流動性湧入基建工業製造業等領域，推動大宗商品集體走牛。黃金在2011年到達歷史高點1921美元，白銀到達50美元。
2011年-2020年：央行持續放水，製造業逐漸萎靡，商品集體走出慢熊。黃金避險需求再次凸顯，金銀比上升。
2020年：受COVID-19影響全球再次出現流動性恐慌，大量資金流入美元。白銀兩週暴跌30%，金銀比創出歷史高位120。全球央行此輪放水比08年更為猛烈，通脹預期很快回歸，白銀暴漲推動金銀比迴歸。
上面這圖，結合下面的央行資產負債表對比效果更佳。金銀比的兩次飆升與暴跌對應兩輪危機與美聯儲兩次大放水。
美聯儲資產負債表走勢 圖源|Wisburg
同時，大放水打的“雞血”成功續命了3年，到2011年，全球主要經濟體通脹達到峰值後開始下行。
主要國家通脹走勢 圖源|Wisburg
綜上，2008年的劇本基本是這樣的：
出現危機-商品暴跌-放水救市-通脹預期迴歸-商品走牛。而08年之後的劇本是一路狂飆3年至2011年通脹見頂商品金屬暴跌。這次是否會復刻2008年的走勢？
不過，歷史會重演但不是簡單的重演。
2020年與2008年的兩大區別分別是，一方面放水力度空前絕後彷彿“最後的晚餐”，資產價格波動會比08年更劇烈；另一方面舊基建的工業需求邊際效應逐漸下降，也就是說此輪牛市可能會更短。
推測金銀比未來的走勢
著有《Hot Commodities》一書的商品投資教父吉姆·羅傑斯(Jim.Rogers)曾說過，“如果全球經濟復甦，因供應短缺，商品市場將最先復甦。如果全球經濟並未復甦，投資商品還將是保住投資者資產的最好方式。因為各國政府都在大印鈔票，除了商品我不會投資其他東西”。
一些技術分析
白銀月線圖
白銀強勢往上突破2013年至今的下跌趨勢線確認反轉。而在上一輪牛市中，多次探底27美元，白銀中期目標會看至27美元關鍵位。不過如果未來經濟能夠反轉，通脹預期持續迴歸，白銀有可能會往上突破走出波瀾壯闊的大牛市。
美元指數4小時圖
美元指數的走勢也是商品的重要參考指標。美元指數4小時圖顯示跌破下降通道並且短週期暫無任何止跌現象，會繼續保持空頭思路。
不過從月線圖來看，美元接近疫情爆發時最低點94.65，同時下方有一段2011年至今的月線級別趨勢線。美元在94.6附近的大週期級別可能會有支撐反彈，注意小週期在此處的價格行為信號。
美元指數月線圖
如果後續被某些基本面觸發，如美國大選等，能夠跌破該趨勢線，那麼商品價格或許將會重演2009-2011的高歌猛進。
利益相關及風險提示：作者當前持有長線金銀頭寸。本文僅討論金銀上漲背後的邏輯成因，僅為作者個人意見，僅供學習交流使用，不構成任何投資意見。保證金交易存在較大虧損風險，入市需謹慎。
閱讀更多 金十交易學院 的文章
