中華網財經7號院紫荊工作室出品 文|鈺開
全球疫情每天都有新的變化，目前歐美局勢不必過多的去擔憂，已經有好轉跡象，紐約新增已經趨緩，巴克萊銀行停止裁員計劃，美股進入技術性牛市。如果我們把海外疫情以我國有效控制後的時間軸為基準進行劃分，可以把意大利、韓國、伊朗、日本視為全球疫情大爆發的第一階段（2月20日開始），目前；美國、英國、西班牙、法國、俄羅斯視為第二階段（3月初），目前第一階段與第二階段總體新增數量與增速趨勢已經開始向下運行了。接下來的第三階段是最為關鍵的階段：巴西、印度、智利、阿根廷、以及部分非洲國家。其中巴西、印度是第三階段的代表。截至4月13日巴西累計23430例，印度累計10453例，印度增速最快20天增長近20倍，而且檢測率不足，感染情況可能被低估，印度的社會與醫療情況令人堪憂。我們主要分析巴西與印度即將成為疫情第三階段震中後，會給全球帶來哪些變化？最重要的關注點在哪裡？A股市場整體萎靡不振，但是為什麼有些品種逆市走強，而且會成為新的市場焦點，其核心原因是接下來我們要闡述的供應鏈與商品供求變化。
圖片：騰訊健康
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全球疫情的第三階段帶來的核心關注點與新的供應鏈變化
巴西和印度人口合計15.6億，佔全球20%以上，其疫情走勢對於全球來說非常關鍵。如果這批國家疫情不失控，則全球就可以確認拐點；如果相反，則全球疫情可能會出現反覆。
全球疫情的第三階段帶來的核心關注點：（一）全球疫情新的震區可能會帶來新的不確定性；（二）區域性債務風險；（三）全球商品供求及產業鏈的影響。全球疫情防控是一個整體，如果有區域處於顯著升溫期，則其他區域的隔離和防控力度就無法實質性放鬆，對全球經濟修復可能會起到負面拉動效應。阿根廷政府4月6日宣佈，由於新冠疫情對經濟社會造成衝擊，決定延遲償還總額約100億美元的公共債務，不僅僅是阿根廷，巴西也面臨著同樣的問題，區域性債務風險已經顯現，但總體依然可控。我們在本文中要重點討論的是第三個關注點：第三階段的國家有著共同的特點，都是資源型和全球上游產品供應端，並且都是世界人口大國，對商品供求和產業鏈的影響不容低估。
印度的進出口產業結構以及供應鏈對A股的影響
印度目前已經實施21天的全國封鎖（3月25日零時起），據印度ANI媒體報道，當地時間4月14日上午10點，印度總理莫迪發表全國演講，期間宣佈，全國封閉令將延長至5月3日。印度是一個農業大國，
農化市場全球排名第四，僅次於美國、日本和中國，是第二大仿製藥生產國，是除中國外的原料藥主要出口國之一，印度生產的主要原藥品種有：順式氯氰菊酯、乙酰甲胺磷、毒死蜱、氯氰菊酯、樂果、乙硫磷、氰戊菊酯、硫丹、二甲戊樂靈、丙溴磷、代森錳鋅、異丙隆、草甘膦（農藥）。印度是全球主要的農藥生產及出口大國，其殺菌劑代森錳鋅等產品在全球的產能佔比比重較高，佔比約70%。另一方面，印度封國事件也或將對中國菊酯殺蟲劑生產造成一定程度的影響。根據中國農化網信息， 國內生產菊酯的醚醛中間體年需求量約為6000噸，其中有近50%醚醛需從印度採購。
另外印度實體貿易出口中礦產品、化工類產品佔比較大，2019年上述商品出口佔比分別為15.0%、14.9%。要注意以上品類受疫情變化影響，帶來的國產供應鏈替代機會。接下來再看看印度市場對手機產品的影響，根據2019年的手機出貨量數據（1.6億部），印度已經成為全球第二大智能手機市場，所以疫情的第三階段會嚴重影響全球智能手機的銷售情況，對蘋果、小米來說是利空的，A股市場的反應也是如此，手機產業鏈走勢較弱。
我們通過印度市場的粗略分析可以看清一些產品供應鏈趨勢，當印度疫情逐步走向高峰的時候，利好國內產業鏈如下：原料藥產業鏈（維生素、抗生素、多肽類等等出口型原料藥）、相關醫藥化工類產業鏈、農業農藥產業鏈，當印度疫情得到充分控制後，為了刺激經濟， 將會大力發展基建（ 在2019 年曾宣佈計劃在 2025 年前投入 100 萬億盧比（約合 9 萬億元人民幣）用於加強基礎設施建設），而基建確實是印度經濟的短板之一，換句話說有利於我國的工程機械等基建相關產業鏈。；利空國內產業鏈如下：手機產業鏈（銷售縮減），注意抄底佈局的節奏一定要以疫情發展變化作為主要參考。
原料藥板塊整體投資策略要作為重點，中長期看，出口為主的原料藥價格上漲將是必然趨勢，展望全年，原料藥也可以看作是必要消費品。第一個角度要從估值入手：
在疫情發生以前很多優質的出口型原料藥上市公司被嚴重低估，在當前情況下，將會成為優質的避險品種（是金子總會發光的）。國內通過FDA、歐盟認證過的特色原料藥、中間體在全球醫藥產業中的地位將會站上新的歷史制高點，國內擁有29種原料藥、中間體公司，約4000餘億市值、佔醫藥板塊市值比例約1%。（目前A股底部剛剛大漲的醫藥就是上文介紹的品種，還有一些即將啟動，還處於蟄伏期。）；第二個角度要從原料藥-製劑一體化角度入手：市場稀缺的一隻，剛剛開始上漲；第三個角度要從特殊原料藥入手：同樣具有稀缺性，還沒有拉昇，處於蟄伏期，同時具備FDA、歐盟認證生產口罩與醫療器械。
小結：
通過上文分析，在結合盤面變化，就可以清晰的梳理出目前上漲品種的內在原因了，就比如近期的：農藥、原料藥上市公司走強就是這個邏輯，也預示著下一輪結構性行情大概率由它們來引導。
巴西的進出口產業結構以及供應鏈對A股的影響
巴西在全球大豆貿易中地位格外重要，2017年其大豆出口份額為45.4%，居全球之首。若疫情加劇，可能會對全球糧食價格帶來一定程度影響。除巴西外，另一個南美國家阿根廷也是一個大豆出口大國，而阿根廷疫情也在升級過程中。
從實體貿易結構來看，巴西出口貿易中礦產品、植物產品佔比較大，2019年上述三類商品出口佔比分別為24.9%、18.1%。巴西的咖啡、蔗糖出口佔比均屬全球較高，如果疫情深化也會帶來一定影響。巴西是光伏產業的主要市場之一。疫情以及匯率波動可能會對光伏市場帶來不利影響。
我們通過巴西市場的粗略分析可以看清一些產品供應鏈趨勢，當巴西疫情逐步走向高峰的時候，利多國內產業鏈如下：大豆種植產業鏈，飼料產業鏈等（可能會造成漲價）；利空國內產業鏈如下：光伏產業鏈（銷售縮減）。
小結：
近期的農業種植板塊持續大漲，其中包含了大豆類品種，飼料類的漲幅並不大，其內在邏輯符合上文所做的闡述與分析。
總體上第二階段已經趨向好轉，歐美經濟重啟有望提前到來，如此這般就會有更多的國際力量聯合起來援助第三階段處於疫情震中的國家，全球疫情形勢也就有望得到更快更好的抑制。
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