藍思科技今天為什麼暴跌?-溯源歸一的回答-悟空問答

董其斌


4月10日晚間,南思科技發佈定向增發預案,擬定增150億,豪賭5G。主要投向產能擴建和技術改造,涵蓋智能穿戴、觸控功能面板、車載玻璃面板、3D觸控面板建設項目以及工業互聯網產業應用項目。

具體看項目用途

受此影響,南思科技昨日開盤即封死跌停,今日低開低走,午後有所反彈,截止收盤,下跌0.31%,報收15.83元。

南思科技暴跌的原因在於:

1、募資150億,而國家疫情,信貸放鬆,流動性寬鬆,扶持新基建的大背景下,市場認為該公司蹭熱點,名面上5G,實則圈錢。

而且2月融資新規以來,已經有273家公司定增,涉及金額4400億,明顯有圈錢嫌疑。

2、截止2019年三季度報顯示,南思科技貨幣資金約55億,應收約71億,但是流動負債高達211億,其財務狀態極差,這促使投資者更加生疑。

3、藍思科技2015年3月上市以來,以及實施了兩次再融資,一次可轉債,一次定增,2015年超募上市,僅僅一年之後2016年定增募資約31億,而上市以來,累計分紅約16億,很明顯這公司只知道索取不知道回報。

4、智能穿戴以及觸控板並非什麼新技術,公司豪賭該領域,不確定太多。

所以,市場用腳投票,給予跌停待遇。

我是溯源歸一,極簡投資踐行者!

溯源歸一


昔日女首富周群飛麾下藍思科技(300433.SZ)發佈定增預案後,資本市場卻並不買賬。

4月11日,藍思科技發佈定增預案,擬募集150億元,投向手機、車載、可穿戴設備等項目。不過, 4月13日開盤即跌停,報收15.88元/股。當日市值蒸發近77億元。

而就在此前,這家全球手機蓋板玻璃龍頭企業還發布了一份亮眼的一季度預告。業績預告顯示,2020年一季度預計實現淨利潤8.79億元到8.84億元,相比去年同期大幅增長。那究竟為何市場對於此份定增如此反感,問題究竟出在了哪裡?

暴跌源於定增中的瘋狂“暗示”

對於這個跌停,藍思科技是有心理準備。實際上,定增預案中早已給出了“暗示”。

此次定增預案中,藍思科技募集資金不超過150億元,增發股份不超過13億股。

據此計算,藍思科技可能的定增價格=150億元/13億股=11.54元/股。以藍思科技發佈預案前一交易日2020年4月10日的收盤價17.64元/股作為參照,相當於打了一個六五折優惠。由於此次定增尚未確定增發的對象,藍思科技拋出的這個價格,顯然是為了吸引各路機構投資者。

但是需要明確的是定增的背景。2020年2月12日公佈的再融資新規要求,公司定增的發行價格不低於定價基準日前20個交易日公司A股股票均價的80%。

但是按照定增新規,藍思科技要想以11.54元/股的價格發行成功,公司定價基準日前20個交易日的股價將不能高於14.42元/股,而公司此前收盤價為17.64元/股,尚有18%的差距。

於是,市場“幫助”藍思科技完成了其定增願望。

“做空”自己股價的兩個原因

藍思科技“做空”自身股價這種“行為藝術”的背後,或許有兩個原因。

首先,藍思科技是真的缺錢了,而且很著急。這裡說的缺錢並不是說藍思科技的現金流上的風險,公司2019年三季度末資產負債率為61.6%,對於製造業來說處於合理水平。

公司真正缺的是未來發展的錢。

此次募資中,扣除補充流動資金的20億元,公司用於投資的資金就達到130億元。

從具體項目看,公司長沙(二)園的三個項目分別投向可穿戴、車載和手機功能面板。其中,15億元的可穿戴和觸控功能面板建設項目,包括是引進先進設備購置及安裝費10億。45億元用於車載玻璃及大尺寸功能面板建設項目,包括新建2棟廠房並引進先進設備30億。63億元擬投資建設3D觸控功能面板和生產配套設施建設項目,包括新建1棟廠房並引進先進設備,其中設備購置及安裝費38億。三個項目建設期均為24個月。

這三個項目都符合未來發展方向。

可穿戴方面,調研機構Trendforce估計2019年智能手錶出貨量達到6263萬塊,同比增長43%,景氣度處在上行週期;汽車方面,隨著特斯拉上海工廠的放量,作為供應商的藍思科技也將受益;手機終端方面,3D曲面屏+柔性OLED方案漸成主流,滲透率將進一步提升。

身處風口,但卻被資金束縛住了手腳。公司2019年三季度末賬上貨幣資金有55.6億元,短期借款有111.3億元。用自己的錢出資,顯然有些難度。定增應運而生。

對於定增,藍思科技的大股東顯然更看重時間上快速性。藍思科技意圖通過較低的發行價格,快速獲得資金。定增價偏低的損失可以靠快速投產來彌補,但如果投產進度慢於競爭對手導致客戶流失,那才是滅頂之災。

大股東以明顯低於市場價的行為定增,對於公司以及大股東而言,百利無一害;但對於中小股東來說,未必能參加更便宜的定增,損失卻是實實在在的。

第二,再融資新規下,機構參與定增需要鎖定6個月,參與藍思科技的定增的投資者要更多價格上的安全邊界。

從歷史上看,藍思科技的扣非後淨利潤波動劇烈,是典型的“週期+成長”的公司。加之每年都會有技術路線的更迭變化,要預測藍思科技三年後的淨利潤基本是不可能的。

新冠疫情更是加劇了這種不確定性。藍思科技的大客戶蘋果,已經將新iPhone的零部件訂單從一季度推遲到二季度。這時候,藍思科技也只能給出更多的安全邊界才足以吸引定增投資者。

市場對於這則定增預案,顯然是選擇了用腳投票。按照定增預案,發行期首日的前20個交易日均價為14.43元,這個價格成為市場階段性的低點。這意味著等待藍思科技的或許還有一個跌停。


暖心專業金融


市場對上市公司無休止的缺錢很反感,尤其是弱勢環境,投資者更加容易投下反對票,以腳投票。

 4月11日,藍思科技發佈定增預案,擬募集150億元,投向手機、車載、可穿戴設備等項目。可是投資者以腳投票 4月13日開盤即跌停,報收15.88元/股。當日市值蒸發近77億元。

藍思科技增發股票折扣太多是市場不買債的一個因素,根據藍思科技增發預案,藍思科技募集資金不超過150億元,增發股份不超過13億股,意味著增發價格只有11.54元,相對於10日收盤價17.64元/股,增發價相打了一個六五折,這種低價增發顯示藍思科技讓利的態度,目的就是以低價吸引定增投資者參與,但增發價格越低,增發股份越多,對老股東股份稀釋越厲害。

如果增發項目真的未來盈利空間巨大,實際上沒有必要過度讓利,加大打折力度,按照規定,增發價格是按照定價基準日8折計算,藍思科技緣何需要加大打折力度,暫時不得而知,是不是擔憂按照17.64元八折發行無法吸引機構參與,不知道決策過程無法評價。

藍思科技低價定增背後是 公司缺錢,公司2019年三季度末賬上貨幣資金有55.6億元,短期借款有111.3億元,貨幣資金無法覆蓋短期借款,因此有20億元補充流動資金。

公司三個募投項目投資不菲,15億元的可穿戴和觸控功能面板建設項目,45億元用於車載玻璃及大尺寸功能面板建設項目,63億元擬投資建設3D觸控功能面板和生產配套設施建設項目,三個項目總計123億元。以自有資金顯然無法完成投資。

A股公司我經常說的就是投資飢渴症和融資飢渴症,一旦有機會,一定會盡可能募集資金投資項目。


分享到:


相關文章: