图：市场预期澳门今年整体赌收有可能下跌五成
新冠病毒疫情打击全球，依赖旅游业作为经济核心的澳门，更罕有地关闭赌场，一众濠赌股应声跪地。虽然濠赌股于4月展开升浪，六大赌股股价单是过去一周反弹约一成，但证券界形容，濠赌股投资价值几近零，又指减派息似乎成为市场共识，濠赌股难以幸免，现阶段切勿沾手相关股份。■大公报记者 李洁仪
短线投资价值近零 税收政策期望放宽 企业减派息成趋势
澳门博彩监察协调局数据显示，在2月份暂停赌场营运两周，令赌收跌幅破纪录达87.8%，3月份赌收跌幅收窄至79.7%，为52.57亿澳门元。不过，赌收跌幅似乎低处未算低。
花旗报告指，4月份首5天的澳门赌收只得5亿元，即日均仅1亿元，较3月份日均1.7亿元为低。在通关限制措施影响下，该行估计4月份整体赌收只得15亿元，按年急挫94%。
今年赌收恐减半
“（濠赌股）几乎无投资价值可言！”耀才证券研究部总监植耀辉直言，濠赌股现价已累计一定跌幅，主要反映市场担心疫情持续蔓延，以及赌收下跌的因素。他续说，即使关口解封，未必即时可以刺激访澳的消费，一切仍有待观察。
植耀辉指出，澳门经济一直依重旅游业，疫情造成的冲击，令澳门处于“风眼位”，虽然当疫情过后，市场或会反弹得快，但最少要等疫情缓和才适宜作投资部署。他认为，濠赌股现价低残，或有反弹的机会，除非作长时间的投资打算，否则现阶段无必要急于入市，不宜沾手濠赌股。
澳门大学博彩研究所所长冯家超形容，整个博彩行业仍然严峻，在停业后重开，仍要面对一波又一波的防疫措施，现阶段行业前景未明，预期今年整体赌收有机会下跌五成。
摩通报告预期，所有澳门赌企拥有充足的流动性，相信可以在这次“零收入”时期下生存超过1年，其中，银娱（00027）可生存最少6年，去年底坐拥33亿美元手头现金的澳博（00880），料足够应付4年。
永利澳门（01128）母企表明，疫情爆发将影响附属公司的派息及分派的能力。
“在如此严峻的经营环境，派息的想法是过于天真。”植耀辉认为，减派息似乎已成为市场共识，毕竟派息要视乎公司的赚钱能力。他续说，倘若赌企的现金储备充裕，或可捱过今次一疫，但“翻身”则未必可以很快。
减派息成大趋势
另外，友信证券研究部总监陈伟聪估计，除了永利澳门，银娱及澳博减派息的机会较大。他指出，永利澳门本身属于股息率较高的赌企，面对现时的经营环境，永利澳门有可能减派息。
陈伟聪提到，除了减派息因素，亦要留意赌企的信贷评级，毕竟赌企的负债较高，对下调信贷评级的风险较大，一旦遭下调，在再融资发行新债时难免令成本更高。
“始终（博彩）是高风险、能见度较低的行业。”陈伟聪表示，目前行业仍然存在较多的不确定因素，濠赌股现价估值便宜，要入市亦应紧记少量注码，建议可考虑资产负债表较为稳健的金沙中国（01928）。
美高梅中国EBITDA跑赢同业
【大公报讯】随着3月份业绩高峰期落幕，六大濠赌股相继公布2019年业绩，从经调整物业EBITDA角度，以美高梅中国（02282）的表现最为突出，跑赢同业。
在濠赌股领域上，EBITDA（除利息、税项、折旧及摊销前盈利）是衡量公司盈利的重要指标，当中撇除利息支出及税务，还有把折旧及摊销两项非现金支出的影响也剔除，令EBITDA数据贴近现金流，更能反映赌企的盈利能力。
以2019年全年业绩来看，六大濠赌股当中，美高梅中国的EBTDA为61.83亿元，按年上升27.8%。受惠美狮美高梅开业前成本大幅减少近96%，带动集团全年多赚近81%至19.3亿元。
论EBITDA表现最差是永利澳门（01128），去年只有95.68亿元，按年下跌11.2%，净利润为50.57亿元，跌19%，是六大赌企中表现最弱的一家。
摩根士丹利报告估计，永利澳门今年首季的经调整物业EBITDA接近零水平。里昂报告认为，虽然永利的流动性充裕，但由于EBITDA增长放缓，加上永利皇宫二期的开支前提下，因此下调永利澳门派发特别股息的可能性。
蓝筹股金沙中国（01928），去年经调整EBITDA为248.7亿元，按年增长3.7%，多赚8.4%至158.57亿元，惟全年派息减半，只得0.99元。
另一蓝筹股银河娱乐（00027）全年经调整EBITDA按年下跌2.2%至近164.8亿，单计第四季度，经调整EBITDA为41亿元，按年下跌6%。倘若计算净赢率正常化后，第四季度EBITDA则为39亿元，按年下跌9%，按季亦要跌1%。
滙丰报告下调濠赌股板块今年收入预测，由原先估计下跌27%，进一步削至下跌34%，同时再次降低博彩行业今年的EBITDA预测。
业界声音丨博彩税率高达35% 业界冀下调
图：澳门政府早前表示暂未有打算调整博彩税
澳门有逾八成的税收来源自博彩行业，目前，赌企上缴的博彩税为35%，面对疫情来袭，博彩企业纷纷要求澳门可下调博彩税。
对于下调博彩税的机会，澳门经济财政司司长李伟农早前表明，澳门博彩业税收由法律订定，倘若调整相关税收需要透过法律程序，但政府目前暂未有打算调整博彩税。
澳门财政局资料显示，2019年的博彩直接税收入为1130.8亿元（澳门元，下同），按年微跌0.6%。
澳门政府2019年总收入为1335.06亿元，即博彩税占近85%。今年1月至2月，澳门的博彩直接税收入录得172.31亿元，同比下跌12.2%。期内，公共财政总收入为188.18亿元，当中博彩税收入占91.6%。
澳门政府对获博彩专营权的企业收取直接税税率为35%，倘若包括针对博彩业的其他征税则提高至39%。经核准后2020年全年博彩税的预算为982.15亿元。
出招救亡丨实德鼓励放假 全月放足出粮一半
面对新冠肺炎疫情冲击，严重重挫澳门博彩业，整个行业应验“无人流等同无生意”这句说话，酒店减价兼赠送优惠，赌企唯有出招救亡。
经营澳门十六浦的实德环球（00487），副主席兼执行董事马浩文表示，目前该酒店房间日均入住率跌至只有10%，是开业12年以来最差的入住率表现。
为保入住率，马浩文直言，已安排酒店房租减价，平均减幅相等于是正常价钱的六折，还赠送早餐、晚餐，“澳门政府也呼吁大众减少出外，唯有希望客人可以由早餐时段开始，一直留在酒店内消费”。
至于内部安排方面，马浩文指出，公司共僱有1800名员工，在这段艰难时期，正积极鼓励同事放假，包括推行全月放假仍有一半人工的措施，部分居住内地、珠海等员工，可获安排平价房间，希望藉而做到“即使输钱，酒店亦保持运作”。
新闻分析丨赌企要靠储备捱过严冬/李洁仪
一场疫症，几近导致全球人类禁足出外，市面上的食肆、娱乐场所等，人流少之又少。2018年9月，超强台风“山竹”横扫澳门，对整个澳门博彩市场带来一次“小型考验”，全澳赌场停业33小时后，迅即恢复运作，“小考”得以顺利通过。
如今，新冠病毒疫情全球爆发，澳门赌场早前关闭整整两个星期，重开后营运的赌枱不足三成，2月份赌收破纪录只得31.04亿澳门元，虽然3月份赌收按月略有回升，但按年仍要跌近八成。对于一众澳门博彩企业，后续的发展正在迎来一次“大考”。
上月底，广东省实施新的入境隔离政策，变相令澳门丧失内地赌客，虽然澳门政府过去12年实施“现金分享计划”，此举或有助增加澳门本地人的博彩消费能力，但纯粹靠本地客只会出现递减效应。
换句话说，即使增加派钱，亦难以刺激博彩行业，4月赌收将会更惨淡。毕竟当务之急，所有人的生活已非是娱乐博彩一环，而是落在刺激民生经济。
澳门博彩业自从2002年开放至今，整个市场发展得百花齐放，六大赌牌延伸出合共41间赌场，赌收甚至早已超越美国拉斯维加斯，成为全球第一大赌城。今次疫情来袭，是对澳门博彩行业韧力的考验，众赌企看来要靠自身储备挺过这个严冬。
閱讀更多 大灣觀察 的文章
