导语：股价围绕价值中枢做上下波动的“钟摆”运动，在不同市场环境中会出现情绪溢价或折价，当情绪到达极点后会向价值中心回归。当前市场是医药股和食品饮料情绪向上溢价、科技股逐步回归价值中枢的阶段，当两者都回归价值中枢时，市场将开始一次新生。
近期鲲鹏哥跟一些做资产管理的机构聊天，大家普遍的感觉是现在整个市场资产慌，没有特别明确的资产可以配，债券不好做，外汇暂时稳定了，但预期也不太明朗，信托的好品种更是非常少，理财产品收益率下降，黄金中长期确定一些，不过也担心资金再次涌进美元，在整个市场资产慌的环境下，股市的风险相比于其它杠杆资产还小一些，所以有部分资金会选择进入股市，这也是为什么北上资金近两天连续流入的原因。
自疫情开始，全球各国央行都采取了“大放水”模式，中国虽然没有跟随放水，不过整个市场的利率也下来了，疫情之下，现在的大环境看起来是放水之后的“通胀”预期，不过实际上很多实体企业感受到的是“通缩”的感觉，这种环境下，整个市场的预期是有点“紊乱”的，所以资金只能选择短期最确定的行业抱团。
股价围绕公司价值做钟摆运动，过去10几年来，A股市场有几个行业是不断创新高的，医药中的白马股、白酒中的白马股、食品饮料中的白马股、电器中的白马股，这几个行业什么能一直创新高？从财务角度，它们都有共同的特征——确定的业绩增速和充裕的现金流，所以拉长周期看，它们的股价是不断围绕价值中枢上移的，而其它的大多数板块则波动比较大，主要原因是盈利增速的波动较大，现金流也时常出现紧缺。
分析师给出上市公司股票合理价格时，会运用不同的估值方法，但实际我们发现大多数时候股价是脱离合理价格的，主要是因为二级市场股价的波动受多种因素影响，这些因素归纳起来只有两种：价值和情绪。
下面三张图分别是半导体指数、医药指数、食品饮料指数自春节之后的走势图：
目前的半导体指数正好回到了春节后第一天的位置，折腾了两个多月，没涨也没跌，但却把很多股民套在了山顶上，为什么半导体指数从高位下来跌这么多？主要原因是预期变了，导致情绪溢价消失了，实际春节之后半导体涨的那一大波基本都是脱离价值的情绪溢价，现在只是重新回归到了价值中枢。
医药股和食品饮料正在走情绪溢价，其实现在也脱离了价值中枢，不过情绪溢价可能持续一天、两天、也可能持续一个周、一个月，正像春节之后的半导体一样，情绪溢价持续了近一个月的时间。
战略上，我们需要知道目前的医药和食品饮料并非价值投资的时点，只是投机的时点，因为价值投资是在当股价低于内在价值时去投资，所以操作上就做好情绪溢价，把握市场情绪即可，不要把投机当成投资，一旦市场不对劲了，也要赶紧出来。
科技股已经回归到了价值中枢，不过是不是要再次出现溢价，或者中枢继续下移，目前是不确定的，所以就会出现反复震荡的情况，等到4月份终端市场数据明朗以后，才知道科技股是不是可以再买了。
总体市场处于预期朦胧的“钟摆”运动阶段，这个阶段主要是把握好行业特质，成交量小、交易清淡的行业没有价差，波动大的行业有价差可做，找交易量大的行业做好情绪价差。
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