華夏時報（chinatimes.net.cn）記者盧曉 北京報道
神州租車(0699.HK)股份出售的消息終於落定，接盤方不是傳聞中的攜程或者吉利。
4月16日神州租車宣佈，公司主要股東Amber Gem Holdings Limited(後簡稱Amber Gem)將分兩批向神州優車全資附屬公司收購其所持有的神州租車股份，合計佔神州租車已發行股本的17.11%。而Amber Gem是神州租車早期投資人華平投資（Warburg Pincus）的子公司。
在瑞幸造假風波爆發後，神州系公司以及神州系掌門人陸正耀均身陷漩渦之中。在停牌、爆倉、擠兌苗頭等一系列連鎖反應中，這場合計約10億元人民幣的股份轉讓究竟是陸正耀對神州系公司的自救還是退出？
熟人掃貨？
這場股份收購的雙方並不陌生。
公開資料顯示，華平投資2010年便以2億元參與了神州租車的B輪融資，享受到神州租車的上市紅利。而在最新的股份收購完成後，Amber Gem將以27.22%的股份成為神州租車最大股東。神州優車則僅持有神州租車8.81%的股份。天眼查顯示，目前神州租車第一大股東是聯想控股牽頭成立的Grand Union Investment Fund, L.P. ，持股26.54%。
這場熟人接盤起到的一個直接作用是，阻止了神州租車股價持續低迷。
受瑞幸造假風波牽連，神州租車股價在4月3日一度暴跌超過70%，出現了1.2港元的歷史最低價。但在宣佈華平投資接盤後的第二天，神州租車股價在4月17日收盤於2.44港元，大漲20.2%。但這個價格相對神州租車今年1月下旬5.46元的高點價格已經不止腰斬。
在出行領域佈局多筆投資的華平投資也並非純粹雪中送炭。
這兩筆股份轉讓交易中，第一筆於4月16日當天完成的股份轉讓價格為2.3港元。而第二筆股份轉讓的價格則定在3.4港元。作為參照，神州租車股價2019年長期在6-7港元間上下浮動。而在2015年5月，神州租車還曾出現了22港元的歷史最高價。
華平並未出現在此前傳聞中的買方名單中，吉利和攜程則是熱門買家。資深投行人士王驥躍對《華夏時報》記者分析稱，華平投資接手可能是Buy-Out，不會拿在手裡經營，而是按資本意圖改造後升值賣出。香頌資本董事沈萌則對《華夏時報》記者表示，神州租車已經是上市公司，在網約車市場也有足夠地位，沒有其他適當的產業資本能接手，而香港市場並沒有A股相關禁止私募基金實際控制的限定。“況且華平此前也投資過神州租車，目前賣給別人在價格上不如賣給熟人。”沈萌說。
為何要賣
對於這場股份轉讓，神州官方對《華夏時報》記者表示沒有回應。而有神州內部人士對《華夏時報》記者表示，據他了解這場交易並非因為陸正耀要退出，而是神州優車根據自身經營狀況的一種處置。天眼查顯示，目前陸正耀依然是神州優車和神州租車的董事長。
4月16日的股份轉讓公告顯示，這兩批股份的轉讓資金將用於償還神州優車的若干現有融資。而2019年半年報顯示，截止當年6月底，神州優車的合計負債約55億元，而當期神州優車營收19.19億元，同比下滑近五成，毛利率為-2.39%。經營活動產生的現金流量淨額為3.05億元。
4月17日，神州優車回覆全國中小企業股份轉讓系統二次問詢函中稱，“由於瑞幸咖啡事件的負面影響，已經出現金融機構和供應商擠兌苗頭，公司正在積極與各方進行溝通，儘量減小負面影響，努力維護正常資金合作，具體債務償還正在逐項安排。但若擠兌情況發生，將對公司現金流造成極大壓力，甚至影響正常的持續經營。”
此外，還有業內人士對《華夏時報》記者分析稱，這場股份轉讓還意在通過提升股價避免被質押的神州租車股份爆倉。
神州優車2019年半年報顯示，其處於質押狀態的神州租車股票賬面價值為38.9億元，佔其總資產的24.46%。股價曾一天暴跌75%的瑞幸已是前車之鑑。高盛還發布報告稱，陸正耀旗下的家族基金Haode Investment因為股票質押貸款發生違約，金額高達5.18億美元（摺合人民幣37億元）。
但這場股份轉讓造成的直接結果之一是，陸正耀對神州租車不再掌握話語權。沈萌對《華夏時報》記者表示，除了陸正耀需要更多資金週轉外，他認為與陸正耀“切割”，還可以保證神州租車不再受更多連帶影響。
為什麼是神州租車？
2014年在港交所上市的神州租車只是陸正耀在資本市場佈局的三枚棋子之一。另兩枚中，神州專車的運營主體神州優車於2016年掛牌新三板，陸正耀持有近30%的股份。陸正耀持股23.94%的瑞幸則在2019年5月登陸納斯達克。陸正耀此前是這三家公司的第一大股東和董事長。而寶沃汽車，原本是陸正耀正在講述的第四個資本故事。
租車、專車、造車都是陸正耀搭建的 “人車生態圈”的一環。但為何同樣在身陷瑞幸造假漩渦之中，只有神州租車屢屢傳出出售傳聞。神州優車停牌前的股價為10.04元，看起來比神州租車的股份要更值錢。
一方面，目前只有神州優車的股份能交易，瑞幸和神州優車都處於停牌中。此外，王驥躍還告訴《華夏時報》記者，新三板股票的交易量太小，港股的流動性要好很多。
事實上，在4月16日交易前，持股25.92%的神州優車已經不是神州租車的第一大股東。4月9日，神州優車還宣佈，應若干貸款人的要求在公開市場上出售2.11%的神州租車股權。需要提及的是，在4月9日這次股份出售後，神州優車依然是神州租車的最大股東。
而另一方面，神州租車所在的汽車租賃市場相對專車市場競爭更從容。前瞻產業研究院整理的數據顯示，2018年神州租車以8%的市場份額位居租賃汽車市場第一位。但神州租車發佈的2019年年報，顯示出這個市場的競爭有所加劇。財報顯示，神州租車2019年全年總收入為76.9億元，較去年同期增長19.4%。但淨利潤為0.3億元，同比縮減89.3%。
假如這場股份出售是為了拯救神州系，神州租車能否承擔起這個使命？
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