A股中的"隐形冠军"
昨天晚上朋友买打电话给我，问我现在的股市到底要看些什么，当我跟他讲到基本面的时候，他的回复竟然是基本面是无效的。就简单跟他聊了聊基本面的情况。基本面并非是无效的，为什么大机构总是喜欢白马蓝筹？根本原因就是在于公司的基本面好，其业绩能够有稳定的增长。相比之下成长股也是机构着重配置的，在基金或者大的主力机构，基本上都会有一个安全垫的概念，什么类型的股票要怎么配置都是基于安全垫做出来的，这也是机构对冲风险提高利润的一种手段。一般都是六成的价值股，四成的成长股。虽然成长股的配置较少，但是绝大多数利润都来自于此。说了这些他告诉我，价值股拿不住，成长股又不会玩。顺着他的话我就梳理了一下优质成长股所具备的特点。
优质的成长股，在其细分领域一定具有第一或者唯一的行业地位，因为一般不去深入了解这家企业是很难发现的，所以这种企业我称之为"隐形冠军"。
当前背景下，价值蓝筹类公司已有过去几年持续上涨行情，如贵州茅台、海天味业等公司，投资价值已经被深度挖掘，位置都不算低。相对于此类"显型冠军"，
估值相对较低、公司基本面同样良好、行业受益新兴技术推动、处于行业细分赛道领先地位的中小市值"隐形冠军"，以及具有相同特点、有望从细分赛道中跃升龙头的"准隐形冠军"公司，因受关注度较低，或将在未来引领市场，此类企业值得深度挖掘。对比价值蓝筹（显形冠军）公司和"隐形冠军"公司，以估值为起点展开，价值蓝筹股由于多年暴露在投资者视线中，其估值与公司价值相对更为接近，因此股票收益的增量机会通常来自增量利好信息，包括其自身、行业、宏观因素等。而中小盘"隐形冠军"股，长期以来受到关注度较低，一方面是因为其市值所处地位，更主要的是因为公司采取"隐形"的发展战略。因此，此类公司估值通常尚未充分反映公司现有价值，未来上涨的增量机会将来自现有的价值挖掘，再叠加未来的增量利好信息，预期差较大。
不同类型企业的曝光度
"隐形冠军"的诞生多种多样，有时来自捕捉到未被满足的客户需要，有时是先有了新技术再去找它能够解决的问题，这使它们在传统领域和新兴领域均身影频现。总体来看，由于占有市场份额需要时间，因此"隐形冠军"通常有一定年龄。随着不断因技术发展和市场需求出现的新兴领域而迭代或创新自身的技术和产品，通过抓住新兴领域带来的机遇进一步稳固市场地位。"隐形冠军"在其所在市场具有领导地位却不为外界所知，最常见的原因是其产品不为最终消费者所见。许多"隐形冠军"处在价值链后端，为其他公司提供配套的机器、零部件、软件或者流程。同时大部分"隐形冠军"业务规模并不大。究其原因，"隐形冠军"聚焦单一产品，以在细分领域做深、做精为主，简单来说就是把一米宽的市场，做到一百米深，主要通过技术取胜，因此所在细分领域市场规模并不大，其自身规模也多为中小型企业。
将市场做深的范例
"隐形冠军"的优势壁垒大致可分为两类：一类是有实物的，例如对稀缺资源拥有使用权、在相关技术领域有多年专利积累并拥有自己的研发创新能力、构建了完整的产业链等其它竞争对手很难或几乎不可能获得的资源；一类是无实物的，主要是因实物壁垒的建立而为"隐形冠军"带来的行业领导地位，一种是客观上的领导，即占有领先市场份额、多次获得专业荣誉等；一种是主观上的领导，包括设定行业标准、是业内企业标杆，或对业内的客户、竞争对手、市场趋势皆起到领导作用，通常储备了大量专利，在技术和质量上要处于行业领先地位。
"隐形冠军"领导力的特征
由于"隐形冠军"在业务层面选择聚焦了一个狭窄的市场，则其营收增量将大部分来自对新市场空间的开拓。这也将最终导致"隐形冠军"在其细分市场的市占率遥遥领先，通常可处于世界市场或本国排名前三位，其知名度也往往只在自身行业内广泛流传。并且此类企业能够保持稳定的盈利能力，具体表现在其毛利率、净利率呈现多年平稳且有序上升趋势，显示其在上下游间具有较强的议价权和定价权，以及其对内成本具有较强的控制能力。此外，"隐形冠军"企业通常还具有较同行更高的利润、更低的资产负债率。
A股的部分"隐形冠军"
广州酒家：广州酒家已发展为具有岭南特色的大型食品制造及餐饮服务集团，月饼产销量从 2012 年至 2018 年连续位居全国第一，是广式月饼龙头，公司产品畅销国内并出口欧盟及美国、加拿大、澳大利亚、新西兰等国家和地区。并且在京东自营面点排名榜，公司销售额跃升为全国第三位。
赛轮轮胎：公司是国内首家 A 股上市的民营轮胎企业，是矿山用轮胎全球领先的供应商。公司自成立之初就十分重视技术创新，每年投入大量的研发费用支持自主创新。公司是"国家橡胶与轮胎工程技术研究中心"科研示范基地，在国内配套市场，已成为三一重工、一汽解放、比亚迪、吉利等多家知名汽车主机厂轮胎配套供应商，公司巨胎产品也已在国内大型矿山市场占有 70%的市占率，并成为国内四大工程机械制造企业的配套供应商；在国外，公司是世界上最大的工程机械和矿山设备生产厂家卡特彼勒的三大轮胎配套供应商之一。
博实股份：国内石化化工后处理成套装备领域龙头，在高温矿热炉机器人领域技术世界领先。通过自主研发的多项技术和产品填补国内空白、拥有自主知识产权，主要产品性能指标已经达到国内领先、国际先进水平。同时，公司有相当数量的核心技术靠保密措施以专有技术形式存在，技术壁垒坚实。公司在业内具有技术权威性，已负责、参与制定多项行业及国家标准，龙头地位受政府和市场认可。 是国家认定的高技术研究发展计划（863 计划）成果产业化基地，承担国家级和省部级多个重大项目的技术研发和产业化任务，并上榜"福布斯中国上市潜力企业 100 强"。此外，公司获得科技部等政府机构专项资金支持，已展开由多个工业机器人、医疗机器人领域系统研发及示范应用项目。
安车检测：公司是国内机动车检测领域整体解决方案的主要提供商，是机动车检测一体化领域龙头。机动车检测系统方案是公司核心支柱业务，市场占有率达 12.83%；该业务板块中新车下线检测设备属高端产品，未来有望突破国外巨头垄断、实现国产替代；其他联网监管系统、机动车尾气遥感检测系统等业务受益于政策扶持及行业壁垒较高，也具备较大潜力。是国内少数能同时提供机动车检测系统全面解决方案、智能驾驶员考试与培训系统解决方案、机动车尾气遥感监测解决方案与机动车行业联网监管系统解决方案的企业，也是国内唯一布局机动车检测全产业链的上市公司。
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