近年來紡織行業真可謂“命運多舛”，在紡織行業整體外轉的產業大趨勢中，2018年至2019年持續2年籠罩在中美貿易戰陰影之下，紡織品服裝出口放緩；2020年受黑天鵝事件影響，1-2月份先是國內生產啟動延遲7-30天，部分外貿訂單錯失，3月份以來國外爆發公共衛生事件，外貿訂單陸續減單、退單，疊加原料、替代品價格崩塌，在缺乏期貨對沖的情況下，棉紡市場“金三銀四”旺季遭遇“倒春寒”，市場陷入無序價格戰。而國外公共衛生事件仍在發酵，在4、5月份國內外貿訂單缺席情況，棉紡市場或將迎來至暗時刻，紡織企業要準備過苦日子了。
公共衛生事件影響遠超中美貿易戰
圖1
自中美貿易戰以來，棉紡市場走勢主要受需求端因素影響，中美貿易戰下部分訂單外轉、訂單謹慎是導致全行業品種價格持續下跌一年多的主要原因。而2020年的黑天鵝事件在需求端的影響比中美貿易戰更嚴重，春節之前中美貿易關係好轉影響下，企業訂單接到“手軟”，市場看漲氣氛濃厚；然而受國內爆發公共衛生事件影響，紡織企業開工延遲7-30天，部分訂單外貿外轉，內需受抑，開工後紡織企業以加工節前訂單為主，國外訂單緩慢增加。
然而進入3月份，國外爆發公共衛生事件，主要紡織品出口地美國、日韓、歐盟等地封城，外貿訂單陸續減單、退單，疊加國內消費市場啟動緩慢，紡織企業後續訂單不足，4月份開始陸續限產。有紡織企業打了個形象比喻：如果說中美貿易戰是“溫水煮青蛙”，公共衛生事件就是“開水煮青蛙”，需求驟降情況下紡織企業措手不及，無序價格戰愈演愈烈，部分企業開始主動限產。
上半年訂單基本錯失
終端服裝從打樣到銷售的時間流程 （單位：月）
從終端服裝從打樣到銷售的時間流程可以看出，國內外公共衛生事件導致國內紡織企業基本錯失春裝的生產和銷售，而夏裝的訂單減單、退單亦導致夏裝生產受限，同時紡企還將承受成品棄貨的高額成本。目前國內紡織企業基本在加工夏裝尾單，表現出普梳、精梳系列高支紗銷售情況略好於粗支紗。而對於季節性潮流性銷售的服裝產業來講，延遲的訂單是無法再繼續加工的，另外受不可抗力影響，紡織企業的損失也無法得到補償。樂觀估計國外訂單重啟或隨著下半年秋冬季訂單而來，上半年訂單基本錯失。
紗線價格仍將補跌
圖2
受中美貿易戰影響，2019年5月份棉花價格從15000元/噸以上的高位跌落，並失守13000元/噸大關。至2019年10月份隨著中美貿易關係緩和，新花上市籽棉價格低開高走，棉花價格反彈至14000元/噸以上，然而隨著國內爆發公共衛生事件，棉花快速回落至11000元/噸附近，春節後鄭棉較節前下跌幅度超20%。棉紗走勢基本與棉花走勢一致，但節後紡織企業復工延遲，棉紗價格降幅在9.5%左右，替代品人棉紗下跌6%，滌棉紗下跌4%，預計後期隨著訂單跟進不足，紗線庫存快速累積，各大紗線品種或將繼續補跌。
紡織企業利潤快速萎縮
圖3
隨著棉紗價格快速回落，紡織企業衝高回落。受原料價格快速回落、紗線下跌遲緩影響，節後棉紡企業利潤曾一度衝破千元每噸，但好景不長，隨著棉紗價格跟跌，棉紡企業利潤快速收縮。據卓創統計，本週純棉普梳環紡高配32支棉紗的理論平均利潤582.92元/噸，較去年同期增長16.4%。預計在國外公共衛生事件拐點尚未到來、原料價格尚未到底的情況下，棉紗仍有補跌空間，棉紡企業利潤或將繼續收縮。（注：所計算利潤未將紡企的其他財稅成本計算在內：如商業貸款利息及增值稅等）
限產、停產普遍
圖4
受訂單不佳、紗價下調、利潤萎縮等因素影響，部分企業開始限產，其中山東部分紡織企業表示，3月份棉紡開機負荷快速恢復至95%左右，但隨著外貿訂單驟降，4月初開機負荷降至70%左右。部分企業選擇按單生產而限產，部分企業選擇滿負荷生產常規品種，個別脹庫企業清明節放假3-7天，部分企業計劃五一放大假，部分企業繼續加大讓利幅度加快出貨。有紗線銷售人員反饋，下游客戶企業周圍賓館住滿了紗線銷售員，如今保住存量客戶並能實現客戶增值是他們的首要任務。
4、5月份至暗時刻，活下來就是贏家
圖5
在國外公共衛生事件持續影響下，預計4、5月份紡織市場將迎來“至暗時刻”，在缺乏期貨對沖操作的情況下，“裸奔”的紡織企業陷入無序價格戰，預計棉紗價格仍有補跌空間，幅度或在1000元/噸以上，一單一議、按單生產或成普遍現象，紡織企業開機負荷或大幅低於歷史同期，企業虧損面將繼續擴大，抵抗力弱的企業或有被淘汰風險，行業整合力度加大。
短期紡織市場積弱難返，建議紡織企業堅持棉花隨用隨採策略，棉花庫存維持在20-40天；提高產品質量，控制棉紗庫存，加快資金回籠，並可利用鄭棉、鄭棉紗期貨加強風險對沖。據卓創瞭解，目前普梳32支純棉紗價格已跌至18500元/噸附近，而鄭棉紗09合約價格仍在19000元/噸以上高位，資金充裕企業可適量套保。另外原料端新棉進入種植季，紡織企業可嘗試多棉花、空棉紗套利，謹防資金炒作天氣拉漲棉花。
綜上所述，後期市場風險依然較大，建議紡織企業謹慎操作，加強集體決策，控制原料、成品庫存，現金為王，強化風險對沖，並密切關注國外公共衛生時間拐點，卓創資訊也將為企業提供全面、及時、中立的棉紡產業鏈信息和數據。
閱讀更多 卓創農業 的文章
