2020年大类资产配置-如何投资黄金？
俗话说“盛世藏古董，乱世买黄金”。黄金自古以来都被人们当成一种非常有利的避险工具，当然黄金本身的货币属性，也使得黄金更具投资价值。对于黄金投资的关注，我们已经持续跟踪了好多年，这一波反弹行情严格意义来讲是从2018年下半年开始的，国际黄金伦敦金跌至1160美元/盎司，随后开启一波牛市上涨行情，直至今年4月中下旬，伦敦金价格最高上涨至1766美元/盎司，涨幅高达42.57%。
黄金的上涨，是多种因素综合作用的结果，2018年我们遭遇了“中美贸易摩擦”，随后扩展到全球多个国家和地区，贸易争端和摩擦持续至今，而今年再次遇到了百年难得一遇的“全球新冠肺炎”，迅速扩展至全球范围内，经济遭到严重破坏，全球股市动荡，原油暴跌，而作为避险的黄金，则一路高歌猛进，持续大涨至今，最高涨至1766.900美元/盎司，创2012年以来历史性新高。回顾历史黄金价格走势，伦敦金最高价格是2011年9月份1921.180美元/盎司，现在距离最高点，已经非常接近。
面对全球疫情的扩散和经济增速的回落，以及全球量化宽松背景，以及有可能存在的货币超发及通货膨胀压力，黄金作为最具避险的投资工具之一，未来又该如何表现呢？现在是否应该配置黄金资产？面对当前黄金高位走势，如何用黄金期权锁定下行风险？2020年黄金投资又应该如何布局呢？ 相关黄金资产方面，黄金期货，纸黄金，金锭等实物投资，以及黄金ETF和黄金类股票，我们该如何选择呢？下面我们详细类给大家解答一下，相关的投资疑问和困惑，记得关注我哦！
伦敦金：月线
伦敦金
伦敦金又称现货黄金，历史上黄金价格，先后经历过两波大牛市，第一阶段牛市：从1999年到2011年，一共历经12年时间，黄金价格从最低252.100美元/盎司，涨至2011年最高1921.180美元/盎司，涨幅高达570.70%；第二阶段牛市：从2015年到2020年，一共历经5年时间，黄金价格从最低1046.400美元/盎司，涨至2020年4月最高1766.900美元/盎司，涨幅高达60.45%。
黄金的价格是受多种因素影响的，最主要的因素首先是供给和需求，黄金的供给端就是黄金的生产，下游产业链上游，主要是来自于全球金矿的分布和生产所决定的；而需求端，则比较广泛了，因为黄金的需求很多，比如首饰业、电子业、牙科、官方金币、金章和仿金币等。一般来说，世界经济的发展速度决定了黄金的工业总需求，尽管科技的进步使得黄金替代品不断出现，但黄金特殊的金属性质使其需求量仍呈上升趋势。
黄金产业链结构图
黄金产业链
供给端：
在过去10年，黄金年供求总量维持在4500吨左右，实物供求总量并非黄金价格的主要影响因素。2019年末，全球黄金储量5万吨，金矿资源分布比较多元，在近90个国家或地区都有分布，其中澳大利亚、俄罗斯、南非、美国、印尼是储量前5的国家，中国的黄金资源分布位居全球第八名。
全球黄金资源分布情况：
黄金资源分布图
黄金的供给来源分为矿产金、回收金和净生产商对冲。全球黄金产量主要以矿产金为主，矿产金供给量近三年保持在3500吨左右，回收金保持在1200吨左右。截至2019年全球矿产金3463.7吨，占全部黄金供给比重的72.5%，回收金1304.1吨，相比2018年有明显增长。
全球矿产金产量集中度也不高，中国、俄罗斯、澳大利亚是全球三大生产国，在全球矿产金产量份额分别为13%、10%和9%，其他国家占比大多在5%以下。
全球黄金龙头公司在矿产金的占比相对较低，排名第一和第二的龙头公司纽蒙特和巴里克的市占率仅分别为5.7%和4.9%。因此，从储备、供给角度看，产业上游对下游需求的影响并不明显。
全球黄金龙头企业的市占率低
分国家来看，中国金矿储量虽然不具优势，但每年矿产金规模保持全球最大规模，2016-2019年中国矿产金均保持在400吨以上，2019年中国矿产金420吨，相比2018年略有增长。其次是澳大利亚和俄罗斯，矿产金分别为330吨和310吨。
2016-2019年全球主要国家及地区黄金产量
黄金产量分布
2019年全球黄金产量达到4776吨，2010-2019年复合增速为1.5%，其中矿产金是主体，占全球黄金供给的70%，2010-2019年复合增速为2.8%；而再生金形成供给量较少，且受黄金价格影响波动较大，是黄金供给补充形式。
需求端：
黄金的需求端，主要分为几个方面：全球各大央行外汇储备，黄金投资，工业需求和珠宝首饰方面。而全球黄金主要需求以珠宝首饰为主，但近些年受钻石珠宝影响，黄金消费需求量出现一定幅度下滑，截至2019年全球黄金在珠宝首饰领域需求量为2107吨，占比48.37%，相比2013年下降了11.31个百分点。
黄金需求结构图：
黄金需求结构
我国黄金需求量位于世界前列。中国是世界黄金需求量第一大国，消费、投资偏好较强。按黄金首饰、金币金条口径计，中国和印度在全球黄金消费的占比分别为32%和23%，其他国家的占比则较低。
黄金需求结构
2019年中国黄金消费量分类占比
黄金消费分类
黄金储备、金币金条、黄金ETF等是常见的投资/储蓄型需求，购买主体包含各国央行、银行/投资型企业、个人等。此类需求的核心目的为资产的保值与增值，因此资产价格与金价高度相关。中国黄金投资网的数据显示，投资类的金条产品价格变动趋势与金价的变动趋势高度一致。
智研咨询发布的《2020-2026年中国黄金首饰行业市场发展模式及竞争格局预测报告》数据显示：2019年我国金银珠宝市场规模超7500亿元，2005-2019年间CAGR达11.5%。
金银珠宝（首饰）市场规模&同比增速：
金银首饰市场规模和增速
2019年全球央行黄金储备情况：2019年12月末黄金储备954.06亿美元
世界黄金协会最新发布的《黄金需求趋势报告》显示，2019年全球黄金需求降至4356吨，较2018年下降1%。2019年上半年全球大部分行业黄金需求增长强劲， 2019年下半年普遍需求疲软，全球各国央行黄金需求放缓，增持量减少了38%，与上半年65%的增长对比显著。全球年度黄金供应量上升了2%，达到4776吨。这一增长完全来自回收金和套期保值需求：金矿产量下滑1%至3463.7吨。
报告数据显示，各国央行连续第十年成为黄金净买家。2019年，全球央行黄金购买量仍高达650.3吨，是50年来的第二高水平，仅比2018年少6吨，但购金量在2019年第四季度有所放缓，同比下降34%。中国央行的黄金储备在2019年前9个月，增持了95.8吨，黄金总储量达到1948吨（占总外汇储备的3％），自2018年12月以来实现了"十连涨"。
2019年，全球黄金ETF持有量共计2885.5吨，同比增长401.1吨，达到创纪录水平。由于美元黄金价格上涨至6年来的最高水平，黄金ETF流入量随之集中在2019年第三季度。2019年前9个月全球黄金ETF产品投资保持强劲的态势，在第三季度达到255.5吨流入量。随后，其在第四季度增长势头有所消退，黄金ETF流入量降至26.8吨（同比下降76%）。宽松的货币政策、全球地缘政治的不确定性以及趋势投资者的买入是推动2019年黄金ETF流入的主要因素。
其次，影响黄金价格的因素还包括：地缘政治，战争，美元因素和全球经济发展情况等因素，共同决定了黄金的价格走势。
最后，黄金的避险属性，值得黄金在一定的特殊时期，特别是金融危机和金融动荡情况下，黄金会急剧上涨，比如：全球股市暴跌，全球债券出现大跌，这种金融大动荡，也使得黄金价格会大涨。
在当前环境下，黄金又该如何看待？未来的走势情况如何，我们先来美国银行对于黄金的的观点，仅供大家进行投资参考和学习交流。
美国银行主要观点：美国银行称黄金为“终极价值存储器”，因美联储无法印刷黄金！预计未来18个月或升至3000美元。
美国银行称黄金为“终极价值存储器”，因美联储无法印刷黄金！预计未来18个月或升至3000美元。美国银行指出，在过去十年中，银行资产负债表一直稳定在GDP的21％到28％之间。但随着央行和政府将其资产负债表和财政赤字增加一倍，他们将18个月的黄金价格目标从2000美元提高至3000美元。早在2011年4月，在美国信用评级下调之后，金价飙升至1900美元以上的纪录高位之前,部分分析师就已经意识到，和其他资产不同的是，美联储无法印刷黄金是支持长期看多金价的关键因素。
美国银行指出，在过去十年中，银行资产负债表一直稳定在GDP的21％到28％之间。但随着央行和政府将其资产负债表和财政赤字增加一倍，他们将18个月的黄金价格目标从2000美元提高至3000美元。
不过美国银行指出，这一过程并非一帆风顺，因为强劲的美元、股市波动下降以及亚洲的实物需求损害都将对黄金构成压力。但是在央行持续宽松的背景下，所有人都认为黄金这一传统的工具将是最大的受益者，而作为美国最大银行之一的美国银行业更是表示黄金是“终极价值贮存器”。
很显然，面对当前全球经济负增长和疫情影响，以及全球货币宽松和有可能的超发行为，以及通胀等压力，进行一部分黄金的投资和资产配置，是事宜的，为时不晚。
黄金期货：
伦敦金：月线
伦敦金月线
目前黄金价格已经处于历史性高位，距离2011年高点1921.180非常接近，当前黄金走势还是依然处于上涨趋势，但是如果现在继续追高买入黄金，一旦黄金高位调整，则有可能被套，但是如果黄金价格继续一路高歌猛进，继续大涨，则又会错过黄金的投资机会，那么究竟该如何操作呢？
我们先来看看当前国际黄金期货价格和国内黄金期货价格的走势情况：
国际黄金期货（COMEX黄金期货价格指数走势）：月线
COMEX黄金：月线
上海期货交易所；沪金期货合约指数走势：月线
沪金期货指数月线
很显然，国内黄金期货价格，现在更加接近2011年398高点，那么当前位置，追高的话，还是存在一定压力，但是如果不买的话，黄金一路突破上行，那就会错过黄金的行情，但是买了有担心下跌，其实当前环境下，使用黄金期权来锁定黄金下行风险是可行的。
黄金期货期权合约介绍：
使用黄金期货期权，有两种操作思路：第一种操作思路：直接买入黄金看涨期权，买入当前平值认购期权或实值认购期权合约；假设在过半年或一年内，黄金期货价格跌了，那么就放弃权力，亏损全部权利金。第二种操作思路：持有黄金期货的同时，买入黄金平值认沽期权，来进行风险的锁定，类似保险策略。
黄金期货期权行情：
黄金期权T型报价图
第一种操作策略思路：最大亏损-28425.99元
第二种操作策略思路：最大亏损：-38980元
以上两种操作思路目的和出发点不同，第一种操作思路是纯属为了能够以更好的价格买入黄金期货，但是如不买，又怕错过行情，如果到了AU2012合约的到期日2020年11月24日，黄金期货价格跌了，那就放弃行权，选择以更低价格买入黄金期货合约。第二种操作思路是已经持有黄金期货合约的前提下，担心黄金期货未来价格会下跌，为了规避下行风险，而选择买入黄金看跌期权进行风险对冲和保险。
黄金类基金：
除了投资黄金期货，黄金类ETF基金，也是不错的选择，而且投资金额会比较小，因为基金本身没有杠杆，被单纯投资期货或期权风险要小一些。
国内黄金ETF：
黄金ETF
以上黄金ETF均在属于国内的黄金ETF品种，既可以像股票一样，在证券账户里面自由买卖，还可以通过基金公司或者银行渠道，或者支付宝等渠道进行线上申购或赎回。
当然了，黄金类基金，也不仅局限于以上几种，还有投资境外市场，海外的黄金类QDII基金，比如嘉实黄金等。
支付宝-理财-基金：登录支付宝，打开理财板块，基金功能，搜索“黄金”，就会出来很多黄金类基金品种，在这里大家要仔细看说明，方可购买。
黄金类股票：（黄金股）
七只黄金股的业绩排名：
黄金股
黄金股票，山东黄金和紫金矿业是龙头，业绩也非常出色，其他股票，比如恒邦股份这个股票就稍微逊色一些，不过也可以留意和关注。
香港上市黄金首饰类股票，周大福和周生生，也算是黄金相关类股票，但是目前境内投资者，还是无法直接投资港股股票的，得开通港股账户。
黄金实物投资：纸黄金，金锭，黄金首饰类。
我们先来说一下纸黄金交易，或者黄金现货交易，大家只需要通过银行渠道或者上海黄金交易所认可的相关机构开设黄金现货T+D账户，就可以进行买卖。
我们以中国银行手机银行APP，账户贵金属业务，为例子，给大家简单介绍一下，仅供大家进行投资参考和学习交流。
中国银行-账户贵金属
大家可以清楚的看到，有很多个品种，主要分为两大类：以人民币计价的和以美元计价的，一个是交易国内上海黄金期货或现货交易所的黄金品种，一个是交易美国COMEX黄金期货合约。
当然了，在这里，大家还是要看清楚产品说明和投资范围，以及相关的风险，不能盲目进行购买这种高风险的产品。
还有就是实物金锭或黄金首饰的购买，这种一般去金店，一般都是这种千足金或万足金，Au9999是国家规定的黄金纯度的表示方法。黄金饰品必须打上这类印记。“Au”，就是黄金的化学元素符号。表明此金属饰件是黄金制成的。“9999”，是表明黄金的纯度（即“含金量”），即此饰件的含金量是99.99%。这种黄金俗称“四九金”，一般国库中的黄金金砖。
黄金的数字标识代表了它的纯度，999是千足金，黄金的纯度是千分之九百九十九；9999是万足金，代表黄金的纯度是万分之玖仟玖佰九十，差了万分之九。999和9999的区别，主要就是纯度不同，999是含金量99.9%，9999是含金量99.99%的，但做首饰的话，因为需要焊接，99.9%就是最高的了，说首饰9999那就是忽悠人了，金条一般是9999的。现在国家规定所有金饰品不得以千足金、万足金进行标识，统称为足金。
万足金
黄金首饰
黄金首饰和千足金或万足金，经过加工之后，产生了一定艺术价值，但是同样也具备一定投资价值，但是一定要注意黄金首饰的纯度，是万足金还是千足金。
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