东时转债(113575)-4月30日上市价值分析，预计价格130以上

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一、价值分析(4月30日上市价值分析)

(正股：东方时尚 - 603377 行业：汽车-汽车服务Ⅱ-汽车服务Ⅲ )

二.正股简介

北京东方时尚驾校成立千1995年 ，2005年注册成立北京东方时尚驾驶学校有限公司,2016年登录上交所上市。公司目前的主营业务是驾驶员培训，北京总公司坐落千北京市大兴区金星西路，占地面积3000余亩 ，现有宝来、桑塔纳、伊兰特和金龙大型客车、中型客车、大型 货车、牵引车、摩托车等各种训练用车3000余部。

公司董事长、实际控制人徐雄控股比例达67.94%,公司的第三大股东北京合众聚源投资顾问有限公司占比3.52%, 该公司的29名股东全部为东方时尚的业务骨干，包括总经理、各部门经理等 ，间接完成管理层持股。截至2019 年第一季度 ，公 司机构持股比例为70.02%。

三.公司发展历程

1995年，成立北京东方时尚驾校。

2005年，正式注册成立北京东方时尚驾驶学校有限公司。

2008年，设立全资子公司"北京百善东方时尚技术培训有限公司"。

2011年6月16日，变更为东方时尚驾驶学校股份有限公司。

2011年7月，设立控股子公司"云南东方时尚驾驶培训有限公司"。

2012年8月17日，设立控股子公司"湖北东方时尚驾驶培训有限公司"。

2013年11月，设立全资子公司"石家庄东方时尚驾驶培训有限公司"。

2016年2月，在上交所上市。

四.公司品牌及经营

（一）主要经营业务及产品

东方时尚主营机动车驾驶员培训业务，属千汽车消费综合服务商。公司提供驾培服务、陪练服务、汽车维修、汽车保险代理等汽车消费相关服务和产品。

从业务分类来看，公司主要收入来源为驾培服务，主营业务结构稳定。2018年 ，陪 练服务及其他业务在公司营收占比中不足2% ,从公司历年营收情况看，驾培服务的收入规模及毛利率 水平均有下降趋势，而与汽车消费相关的其他 业务和产品毛利率水平较高。

主营业务：主营业务：机动车驾驶培训

（二）财务概况

东方时尚2019年年度报告，报告期内实现营收1,114,188,921.19元，同比增长6.02%；归属于上市公司股东的净利润244,294,668.63元，同比增长9.42%；基本每股收益为0.42元，上年同期为0.38元。

截至2019年12月31日，公司经审计的总资产为446,051.01万元，同比增加11.21%；归属于上市公司股东的净资产为176,412.53万元，同比上升0.93%；报告期合并报表实现的营业收入为111,418.89万元，同比上升6.02%；归属于上市公司股东的净利润为24,429.47万元，同比上升9.42%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为13,681.37万元，同比上升5.65%。

近三年公司每季度公司盈利情况：

报告期利润及基本每股收益

（三）正股估值分析

扣非PE-TTM:通过对上市到目前的数据分析，得出结论目前正股价格历史相对低位及市净率处于历史相对高位；动态市盈率估值偏高，股价价格在历史位置适中，如图所示：

PB平均市净率(不含商誉)：目前的正股价格及平均市净率都处于历史中低位，综合来说资产净值估值偏低。如图所示：

五.开盘价预测

东时转债(113575)-发行规模:4.28亿,转股价：14.76元 ，转股价值：107.11元,纯债价值: 94.5828元，到期赎回价110.00，股东配售20.73%，债券评级: AA，网上中签0.0059%，转股起始日: 2020-10-15,回售起始日: 2024-04-08,到期日:2026-04-08；东方时尚2019年年度报告，报告期内实现营收1,114,188,921.19元，同比增长6.02%；归属于上市公司股东的净利润244,294,668.63元，同比增长9.42%；基本每股收益为0.42元，上年同期为0.38元。；通过历史数据分析，目前正股处于历史相对低位，动态市盈率(PE-TTM)处于相对高位，平均市净率(PB)都处于历史低位，正股价值较高，目前正股价格与可转债申购初期的正股价格基本略有上涨，综合分析理论价值为左右125左右，鉴于该可转债的发行规模较小，且公司毛利率较高，具有炒作空间，且可转债评级较高，预计最高价在130左右，最高价估值要看具体看大盘及正股情况；