▼宏观金篇▼
股指：4月24日股指持仓变化分化，IF减仓，IH减仓，IC增仓。股指涨跌一致，均下跌。 A股震荡走低，沪指险守2800点。上证指数收盘跌1.06%报2808.53点；深证成指跌1.33%；创业板指跌1.27%报；北向资金净流入逾30亿元。上周，上证指数跌逾1%，深证成指跌0.99%，创业板指跌0.84%。短期市场风险仍处高位，不确定性较高，股指可能以震荡为主。中期来看，市场可能会受到盈利预期下行、经济增长比较低迷等因素影响，A股震荡偏弱的可能性较大，建议操作以防守为主。
国债：10年期国债收益率下行至2.49%。5年期国债最强，带动10年期国债期货价格上涨。资金面维持宽松格局，使得利率保持低位。走势来看，十债处于周线、日线级别上涨。经济疲软，货币宽松格局未变，同时，政策对银行贷款资金去处进行严查，使得银行资金更为充裕，从而引发短债暴涨，后续有望带动10年期国债收益率下行。10年期国债价格下跌风险主要是通胀预期大幅抬升，但目前全球供需两弱背景下，短期通胀风险不大。因此期债多头趋势有望延续。操作方面，建议中长线多单轻仓持有，或等回调做多。本周关注制造业PMI。
金银：通胀预期回升和避险需求推动金价上涨，金银比升至113附近。中长期看，全球宽松，实际利率有望维持低位，我们维持看涨观点。短期来看，全球股市反弹之后，不确定性加大，利于黄金需求，该角度看白银可能相对偏弱。此外，原油价格主导的通胀预期变动存在较大不确定性。我们认为通胀预期有回落风险。从走势看，当前黄金处于4小时级别上涨，白银处于四小时级别下跌。综合来看，我们建议谨慎震荡看待贵金属。操作方面，建议黄金中长线多单轻仓持有，白银观察。本周主要关注点，美国第一季GDP数据、美联储利率决议、美联储主席鲍威尔新闻发布会、美国4月ISM制造业PMI、欧洲央行利率决定。
▼有色建材篇 ▼
铜：4月26日SMM 1#电解铜均价42110元（135），A00铝均价12460元（-30）；LME铜库存262600(-0.31%)吨,铝库存1317925(+0.78%)吨；投资建议：目前国外新增确诊病例保持平稳，部分国家考虑5月重启经济，各国央行大量放水，流动性风险有所缓解，短期沪铜以修复性反弹对待。中长期看疫情终将过去，国外经济将出现好转，目前国内疫情已得到控制，经济逐步恢复，房地产投资将逐步回升，基建投资开始发力，当前货币政策灵活稳健，财政政策偏积极，国内企业逐步复产复工，铜矿加工费已降至60美元/吨，且部分矿山因疫情影响出现减产及运输问题，当前价格已具备中长期投资价值，操作上寻找机会建立多单。
锌：4月26日SMM 0#锌锭均价15950元（-110），1#铅均价14050元（-25）；LME锌库存99475(-0.6%)吨,铅库存73200(-0.48%)吨；投资建议：因疫情及亏损减产影响，锌矿加工费出现较大回落，锌锭产量环比回落但保持相对高位，国内社会锌锭库存出现下滑，近期市场悲观情绪好转，沪锌出现反弹。但国外经济因疫情仍未重启，下游消费仍然低迷，注意反弹高度，操作上当前建议观望。
镍：周五收盘，沪镍2006合约上涨0.83%，报99780元，不锈钢2006下跌0.58%，报12940元，伦镍上涨0.67%，报12250美元。期价高开低走。菲律宾除了三描礼士矿区处于加强性社区隔离之外，其余苏里高、巴拉望、塔威塔威矿区则处于一般性社区隔离中。目前在装船只数量在11船，分别在巴拉望、图拜及塔威塔威地区。此外苏里高和迪纳加特岛地区也开始预报装船。5月装船量应该高于此前预期的20船。而不锈钢近期现货市场缺货依旧是主题，这给钢厂5月增长带来空间。整体来看，镍价短期将转为弱势震荡，不锈钢长假之前也很难有大的表现。
▼煤焦钢篇▼
钢铁：近期钢价小幅回落，成本端略有下滑，长、短流程利润小幅回落但仍处于较高位置，华东峰电利润依然为正，整体来看钢厂生产积极性较高，添加废钢的性价比也较高，产量继续回升。下游工地开工水平良好，市场需求逐步释放，螺纹消费虽较前期有所回落但仍明显超过往年同期，华东、华南均保持在较高位置，需求何时见顶还需观察项目进展情况及天气因素。螺纹、热卷厂库继续去库，螺纹、热卷去库幅度较上周均有所放缓。热卷社会库存本期均表现较好，去库速度较上周有所加快，螺纹去库速度略有放缓。总体来说，随着各地复工复产提速，螺纹、热卷表观消费表现相对较好，但当前电炉、高炉利润水平均处较高水平，未来产量均有增量空间，若后期需求持续性不及预期，在高产量的背景下去库仍具一定压力。后期关注终端需求和成本端的变动。
铁矿：日照港61.5%PB澳粉车板价655元/湿吨（+6）。近期钢厂烧结日耗继续回升，目前已高于去年同期水平，库存小幅回落，与去年同期基本持平，可用天数维持在24天处于中等水平。铁矿石到港量出现大幅下滑，降幅达到20%，减量主要来自于南非和秘鲁；澳洲及巴西矿到港量小幅下降但仍高于上月周均到港水平。港口库存小幅回落，主要因临近五一钢厂备货，北方疏港持续高位所致。近期海外发运出现明显回升，其中巴西发运环比增幅近30%，澳矿发运增量主要来自于力拓冲量，环比增幅达到59%，BHP由于新增检修发运量回落至均值水平，FMG季未冲量结束后发运量同样连续四周下降。尽管未来发运端具有恢复预期，但短期对于铁矿尤其是近月具有一定支撑。疫情下前期部分海外大型钢厂关闭高炉，澳洲巴西发运中国比例有一定增长。近期海外出现复工呼声，钢厂有恢复生产意愿，但如果急于复工可能会导致疫情出现反复，后续还需关注海外疫情下复工情况及其对于商品端所造成的影响。
煤焦：港口焦煤库存降，焦化厂焦煤库存增，钢厂焦煤库存降，焦化厂开工增，澳煤美元报价大跌、蒙煤小跌，短期国内焦煤略弱。焦炭港口库存微增，焦化厂库存降、钢厂焦炭库存降，钢厂开工率平，短期焦炭现货稳。期货盘面上，需求较好下钢材继续去库，钢厂现货小跌利润略有下降，成本下行利润恢复下焦化开工继续恢复且回升速度有所加快，焦煤在价格弱势下开工略有下降，焦炭库存降幅略有增大，焦化现货利润已恢复至合理，等待钢材终端需求的进一步证实，若需求无法支撑钢厂利润持续扩张期货上方估值或面临压力，继续关注终端需求持续力度及供给回升速度。
动力煤：秦港Q5500现货收于472元/吨（-1）。产地方面，陕蒙地区煤市变化不大，终端用户维持刚需采购，矿方库存小有承压，煤价相对弱稳，另外榆林国有大矿及民营矿多实行线上交易，并严禁销售一票煤和黑煤；晋北地区中大矿维持长协发运，少部分煤矿已有减产或停产检修，矿区地销平平，煤价暂稳。港口方面，鉴于近期政策面导向趋于稳价向好，各港口长协拉运尚可，但北港库存居高难下，现货报价阴跌1-3元/吨，实际成交有限。下游方面，当前沿海电厂库存偏高位震荡，日耗窄幅回升，重点电厂库存止降趋稳，传统消费淡季之下用煤需求难言乐观，继续等待水泥、化工等非电终端需求恢复节奏。目前，六大发电集团日耗56万吨（0），库存1616万吨（0），环渤海三港库存1418吨（-28）。总体来看，产地煤炭生产供给正常水平，而北方港口累库虽有放缓，但市场需求冷清，电厂库存高位，日耗窄幅震荡，供需环境持续宽松，煤价上涨略显乏力。
▼能源篇▼
原油：上周五隔夜国际油价再度收涨，连续上涨日已到达三日。上周五，美国油服贝克休斯周报显示4月24日当周，美国活跃的石油钻井数下降60台，至378台，预期下降19台；4月份迄今已累计下降246台，有望创2015年1月份以来最大单月降幅；4月24日当周，加拿大石油与天然气钻井降至26台，创历史新低。美国总统特朗普表示俄罗斯与沙特可能会进一步减产石油，想来那将是一个自然的减产过程。美国得克萨斯州和俄克拉荷马州都在减产石油，加拿大也在减产石油。从钻井数据上，确实处于一个自然的减产过程，由于低油价对油企的利润压制，企业被破关闭钻井。但若沙特和俄罗斯自然减产，则在信心提振效果上不如主动减产给市场的大。国内方面，上期所数据显示，当前中质含硫原油库存为716.9万桶，较上周增加377.1万桶 (+111%)，仅从库存角度来看，国内SC原油的交割活跃度似在上升，SC原油仓储费较低或也是国内交割行情走强的原因之一。为了避免逼仓事件发生，上周五上海国际能源交易中心再度增加库容，同意中国石化集团石油商业储备有限公司增加原油期货存放点，共启用80万立方米。在油市压力越来越大的情况下，各产油或将开始更为积极的减产政策，OPEC代表：阿尔及利亚告诉OPEC，将立即开始削减石油产量，重点关注相关减产政策对库存消耗的是否有积极效果。
市场当前仍处于供给过剩局面，短期油市波动率增加，注意交易风险。
沥青：截止04月24日，国产重交华东、华南、华北、西北和西南地区现货价格分别为2025、2025、1925、2600和2350元/吨。上周五沥青期货价格收至2016元/吨，华东现货价格与04月24日沥青收盘价的基差为9元/吨。上周炼厂开工率继续回升，上涨2.4%至43.3%，炼厂库存去库1.27%至33.39%。近期国内沥青价格企稳后小幅上调，国内沥青贸易商采购意愿回暖，主要是低价引发囤货需求，虽然炼厂开工及沥青产量仍在提升，但由于出货较好，整体库存压力不大，因此炼厂挺价意愿较强。但当前炼厂出货较好并不意味着下游终端需求的恢复，更多的是沥青库存从上游向下游市场的转移，这会给后期市场带来一定压力。
燃料油：04月24日高硫380燃料油现货新加坡FOB中间价为114.19美元/吨，较上一工作日环比下降3.04美元/吨，新加坡高硫380燃料油近一月纸货在04月24日价格下降5.99美元/桶，录得118.99美元/桶，新加坡高硫380现货升贴水-5.22，环比上升2.6美元/吨。BDI指数走弱，04月24日数据为665。新加坡市场燃料油供给较为充足，虽然全球疫情影响航运受限，但原油价格下降后，市场出现低价进口和囤积原油行为，油轮运费上涨，船运需求小幅回暖，但高低硫价差不断收窄，成本端波动对高硫燃料油的压制作用增强。整体来看，预计燃油价格短期仍受到成本端压制而维持偏弱运行。
▼化工篇▼
PVC：上周PVC偏弱运行，V09合约运行区间5190-5445，收于5330（-1.66%），5-9月差+35，9-1月差+15，主力基差+20（+30）。现货市场：电石料华东5355-5420，华南5390-5480，华北产地价格支撑有所弱化，乙电价差120-160，对电石料持续压制。供需数据上：4月24日华东及华南样本仓库库存环比-3.6%，同比高22%，上游检修致入库减少，库存连续两周去化；中泰的圣雄、阜康产区提前检修，中旬以来的供应恢复暂告一段落，此外5月中旬新增两家检修涉及110万吨，上游供应将再次减量；下游行业中地产端恢复至7-8成，外围疫情延续，制品出口继续缺失；进出口方面，美国货源陆续发往中国，中美价差480左右，警惕美货冲击，上周台塑5月船货FOB跌160美金，进口到中国利润260，印度方面延续封港不发货，5月关注美国对于复工的安排。成本方面：PVC装置大面积检修，电石价格稳定在2670-2800，对应国产5300附近。后市观点：上游检修有再次收紧迹象，进口持续冲击，成本端估值不低，55-56一线逢高做空，前期空单续持。
MA：上周甲醇先抑后扬，MA2009合约收于1692元/吨。现货方面，午后太仓少数甲醇现货报盘1650元/吨自提，午后太仓小单现货成交在1640元/吨附近自提。山东南部甲醇市场略有反弹。上周五部分主力生产企业出厂报价1550元/吨，据悉部分合同价格略低，近期区域内部分装置检修影响供应；临沂地区报价参考1540元/吨（未含增值税），期货反弹对心态有所提振。内蒙古地区甲醇市场整理运行。北线地区1320-1350元/吨，整体出货顺利，个别装置临时停车；南线地区1320-1350元/吨，出货顺利，多数货源供给烯烃。截至4月23日，国内甲醇整体装置开工负荷为68.90%，上涨2.72个百分点。上周四，国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在78.96%，环比持平。截止4月23日，沿海地区（江苏、浙江和华南地区）甲醇库存在108.80万吨，较上周增加5.24万吨（5.06%）。昨日受原油上涨的带动，甲醇强势上扬。但基本面来看，近期进口船货到港压力较大，尽管国内部分甲醇装置停车检修，但检修量较少，且宁夏宝丰220万吨/年甲醇装置已点火，预计5月份开车，加之伊朗Kimia165万吨/年甲醇装置已于4月中旬投产，后市甲醇供应方面仍存在一定压力，港口库存去化难度较大，因此短期内预计甲醇上行空间有限，维持区间震荡走势。
PTA：周五PTA冲高回落，指数减仓1万手。现货方面，今日仓单报盘05-18，递盘05-22；四月底主港货报盘05-985自提，递盘05-95；4月底非主港货源报盘05-110；5月主港货源报盘09贴水180，递盘09贴水185-190，商谈区间参考3150-3200一线自提。全天现货市场听闻3096、3130、3140、3150成交，听闻基差05-190有成交。当前PTA加工差持续给出利润，在投产周期加工费收到压缩预期下，企业开工积极性高，开工率保持较高水平。TA流通库存周度环比增加0.4万吨至202.3万吨，同比增加95.7%。下游聚酯开工在短纤的提振下，提高至87.8%；而终端开工继续下滑，需求仍然疲软，预计五一长假可能还有下跌空间。美原油打到负值后，原油悲观情绪释放到极致，可能阶段性企稳，原油上涨后，石脑油裂解价差可能会得到修复，预计PTA加工差会受到挤压，反弹幅度不会太大。
乙二醇：周五EG单边走低，指数增仓1万手。现货方面，周日市场缺乏期货盘面指引，华东乙二醇市场多换手交易，实单成交谨慎，本周现货商谈3210-3230；5月下期货商谈3260-3270。周日市场缺乏期货盘面指引，华东乙二醇市场多换手交易，实单成交谨慎，本周现货商谈3210-3230；5月下期货商谈3260-3270。国内乙二醇整体开工负荷在58.83%，环比下降6.4个百分点；煤制乙二醇负荷36.2%，环比下降8.8个百分比。各生产路线的乙二醇中，目前石脑油制利润670元/吨左右，内采乙烯制利润443元/吨左右，甲醇制亏损900元/吨左右。上周五镇海炼化65万吨装置故障短停，预计周一晚间重启。下游聚酯开工在短纤的提振下，提高至87.8%；而终端开工继续下滑，需求仍然疲软，预计五一长假可能还有下跌空间。EG在煤制装置减停产托底下，近日强劲反弹，然而油制EG利润良好，随着原油阶段性企稳，EG价格弹性较大，预计表现将继续强于PTA。
聚烯烃：夜盘国际原油震荡上涨，聚烯烃期货表现一般，其中PP2009合约周收盘6900，周涨0.36%；PE2009合约收盘6110，周跌0.65%；国内聚乙烯方面，LLDPE市场价格先抑后涨，华北部分线性涨50-150元/吨；华东部分线性涨100-150元/吨；华南部分线性涨50-100元/吨。国内LLDPE主流价格在6000-6550元/吨。虽部分石化继续降价，但期货高开大幅上行，贸易商多高报出货，然下游工厂刚需采购，市场交投谨慎。4月17日国内PE库存环比4月10日下降4.95%，其中上游生产企业PE库存环比下降6.85%，PE样本港口库存环比下降5.69%，样本贸易企业库存环比增加1.27%。国内聚丙烯市场，国内PP市场周内大幅波动，期货走高，提振市场心态，现货报盘部分小幅跟随，市场低价货源减少。但交投气氛改善有限，实盘侧重商谈。华北拉丝主流6900-7200元/吨，华东拉丝主流7000-7300元/吨，华南拉丝主流7050-7250元/吨。4月17日国内PP库存环比4月10日下降7.37%。其中石化库存、港口库存、贸易商库存均下降。建议业者谨慎操作，多关注原油、石化装置检修、宏观消息面以及相关产品带来的价格波动。
▼农产品篇▼
白糖： 现货方面，南宁现货价5530元/吨（+5）。巴西20/21榨季糖产量的预期增加，雷亚尔大幅贬值利空糖价，由于泰国和印度产糖量大幅下降和疫情导致的印度食糖出口受阻，全球食糖供应量有所减少，对糖价有一定的支撑。3月产销数据公布，19/20榨季全国累计产糖981.18万吨，同比减少8.52万吨，累计销糖476.95万吨，同比减少12.05万吨。从单月产销数据来看，3月产糖98.64万吨，同比减少153.34万吨，3月销糖75.23万吨，同比减少75.8万吨。短期供应较为充足，需求疲软，糖价疲软，长期来看19/20榨季食糖减产基本确认，后期消费有所好转可能对糖价较强的支撑。继续关注原油价格和政策方面的变动。
棉花：现货方面，新疆棉现货价11500元/吨（0）。市场传闻国家将增储棉花100万吨，但并没有得到证实。国内疫情得到了有效的控制，武汉解封，棉花内销开始恢复，但是全球疫情下，外销并没有好转，据海关数据显示，2020年1-3月我国纺织品出口同比下降15.6%，服装出口下降23.3%。19/20年度截至3月工业库存71.42万吨，同比减少12.75万吨，3月商业库存463.67万吨，同比增加47.27万吨。去库压力较大，在疫情得到控制之前，棉价上涨压力仍大。目前基差已经修复，继续上行仍需更多驱动。
油脂油料：NOPA公布三月压榨报告，三月美豆压榨量再创新高，不过本周美豆需求整体偏弱。截至4月16日当周，美国大豆净销售量为34.49万吨，比上周增加41%，受疫情影响，美国部分肉类加工厂暂停运营，豆粕需求下降，影响国内大豆需求。不过有上周有消息称中国已经开始对美豆询价并已经买入几船远月美豆，上周美豆价格触底反弹。而南美方面，天气良好，阿根廷大豆收割加快，但单产有所下降。巴西雷亚尔贬值，巴西农民卖货积极，4月巴西大豆出口有望再创新高，可能达到1350万吨。豆粕方面，由于3月大豆进口量较低，部分油厂缺豆停机，上周国内豆粕库存下降到历史低点。不过4月中国大豆进口开始逐渐恢复正常，由于国内疫情得到了明显的控制，同时各地饲料企业复工，生猪、禽类补栏量逐渐提升，需求持续回暖，豆粕供应紧张的情况将很快得到缓解，预计豆粕将震荡偏强。豆油方面，本周豆油价格震荡走强，主要原因在于中粮确定将收储豆油约200万吨，其中5月盘面接货22万吨，Y59价差不断扩大。本周大豆压榨量为167.5万吨。本周开始大豆到港逐渐增加，预计下周大豆压榨量将在175万吨左右，下下周预计将恢复到176万吨左右。压榨增加不利于豆油去库存。不过随着社会各界逐渐复工，油脂需求将有所回升，在加上收储的影响，预计豆油库存继续维持低位。棕榈油方面，由于疫情影响，全球棕榈油需求受到抑制。ITS发布的数据显示，2020年4月1-25日马来西亚棕榈油出口量为965025吨，比3月份同期增加15.05%。SPPOMA发布的数据显示，4月1-20日马来西亚棕榈油产量比3月同期增加22.61%。棕榈油出口数据超出预期。国内方面，近期棕榈油买船较少，国内需求恢复，预计4月棕榈油库存将下降到50万吨左右，但预计4月产地棕榈油库存预计进一步升高，棕榈油价格预计震荡偏空。
鸡蛋：上周，鸡蛋主力合约06合约延续震荡偏空，周末数据显示，有主力多空头继续入场，周收盘至3173点(-182)，周跌5.42%;盘中持仓显示，前二十名多单量67379，空单量78234，净空单量至10855，多空双方均有增加仓而空头增加略大，主流资金维持净空、当前价格区间市场主流资金看空情绪比前期强化。日线级别来看，反弹后，空头趋势加强，但周五企稳，震荡延续对待，国内肺炎疫情迹象表明，疫情已经得到基本控制，现货稳定，复工陆续，对需求恢复有利。 06合约作为主力合约，对应清明、五一等，需求会有一定拉动，后期可能反弹继续。
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