近期國內雞蛋現貨小幅走強，但整體走勢仍處於多年低位，價格仍偏弱勢；從蛋雞存欄來說，2020年當下蛋雞存欄處於近幾年中等偏上的水平，這也就決定了蛋價維持偏弱概率較大；因為疫情的原因，國內雞蛋的需求仍低於正常水平，後期隨著學校開學、人員流動正常，需求大概率恢復正常水平；雞蛋現貨在年內的季節性規律仍在，這也就決定了08和09合約仍是多頭合約，操作上仍以逢低買入為主。
2020年蛋價仍是弱勢年份
回顧多年的雞蛋價格可以發現，每年蛋價之間的差異還是比較大的，其中最重要的原因是蛋雞存欄不同帶來的供給的變化，而雞蛋的需求端一般默認是相對穩定的或是小幅增長的。
如果從蛋價簡單的將年份進行分類，強勢年份依次為：2014年、2019年、2018年；弱勢年份為2017年、2016年；處於中等位置的年份為2015年，如果從大致的區間劃分來看，2020年的蛋價處於弱勢的年份，當然今年的蛋價的弱勢除了存欄高的原因之外，需求也為今年特有的新增變量，因為疫情的原因，導致國內階段性需求差於往年正常水平。
圖表：雞蛋月度均值 單位：元/千斤
圖表：雞蛋現貨產銷區均價 單位：元/斤
2020年蛋價是弱勢年份，但跌到2017年的水平概率較小
從存欄情況來看，國內2019年的存欄水平處於中等偏高的位置，預計2020年存欄穩步增長的概率較大；從補欄情況來看，從2019年的4月份開始，國內延續高補欄的情況至年底，這些產能都將在2020年釋放，因此供給在2020年是大概率穩步增加的。
但也出現一些新的變化，比如疫情導致春節後部分養殖戶補欄補不上，淘雞淘不了，這意味後面的行情增加了一些新變數，但總體影響我們認為並不是很大；疫情也導致部分買不到飼料的養殖戶，被迫提前換羽，這也導致部分產能延續時間拉長。
圖表：蛋雞存欄和補欄情況
豬肉價格仍在高位，但對於蛋價的影響在減弱
從長期雞蛋價格、白條雞價格、豬肉價格之間關係來看，雞蛋價格和雞肉價格之間的關聯性更強，和豬肉的價格關係一般，有的階段價格方向甚至是反的。這也說明一個問題，豬肉的高價或是供給缺口，帶來的替代更多是其他肉類，比如雞肉、羊肉和牛肉等，對於雞蛋影響偏弱。
尤其是在雞肉價格大幅回落，基本回歸到正常水平的情況下，豬肉對於的影響更是進一步減弱。雞肉對於蛋價主要通過淘汰雞價格、商品蛋變成肉種蛋來影響。雖然目前豬肉價格仍在高位，但對於雞蛋的已經減弱，且後期雞肉不起來，蛋價也難有很亮眼的表現，尤其是今年蛋雞存欄又是一個相對偏多的年份。
圖表：雞蛋和白條雞批發價 單位：元/公斤
圖表：雞蛋和豬肉批發價 單位：元/公斤
行情總結和展望
如果從蛋價簡單的將年份進行分類，強勢年份依次為：2014年、2019年、2018年；弱勢年份為2017年、2016年；處於中等位置的年份為2015年；將2020年歸結為弱勢年份。同樣，對應到期貨價格的強弱，1409、1909、1809屬於強勢年份，1609和1709屬於弱勢年份，弱勢年份09波動區間大致在4000-4500.因為2020年蛋價為弱勢年份，所以波動區間在4000-4500的概率最大。
2020年是蛋價偏弱勢的年份，但出現17年情況的概率偏小，因此09合約在4000的時候仍有較好的做多的機會，因此對於2009合約來說，靠近4000附近去做多，採用分批建倉的方式，風險相對偏小。
圖表：雞蛋09合約走勢回顧
作者簡介：曹凱，新湖期貨研究所農產品研究員，擅長以基本面分析為基礎，並結合技術分析給出投資建議，對於走勢的週期、空間和力度都有較深的理解，並結合倉位的控制，較好把握中長期的投資機會，實現穩健的投資策略。
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